IPO Vietinbank vẫn còn là ẩn số

An Puso

15:11 (GMT+7) - Thứ Bảy, 20/12/2008

Nói chung quá trình diễn ra IPO cho Vietinbank thì đã chuẩn bị từ lâu và cho đến giờ thì có thể coi là thời điểm thích hợp. Quá trình hình thành và phát triển Vietinbank cũng trãi qua nhiều giai đoạn và Vietinbank cũng đã có những thành tựu rất đáng khích lệ.

Tuy nhiên sau IPO thì Vietinbank cần thay đổi mạnh mẽ hơn nữa trong các chiến lược của mình khi chuyển qua phát triển thêm về dịch vụ - sản phẩm bán lẻ.

Những nhận định về Vietinbank ở các mặt mạnh và mặt yếu thì tương đối là chính xác, tuy nhiên chúng ta không thể bàn đến việc so sánh với các ngân hàng "nông thôn" chuyển đổi ở Trung Quốc được.

Cũng không thể so sánh với Vietcombank về quá trình IPO. Ở mỗi ngân hàng có những đặc điểm rất riêng, Vietcombank có rất nhiều lợi thế về giao dịch quốc tế do chức năng ban đầu của nó đã đuợc định sẵn và là đầu mối về quan hệ quốc tế trong ngành ngân hàng ở Việt Nam những năm đổi mới.

Hi vọng rằng sau IPO thì Vietinbank sẽ phát triển mạnh mẽ hơn, năng động hơn, trẻ trung hơn và nhanh chóng hơn.

Khuất Hanh

17:45 (GMT+7) - Thứ Sáu, 19/12/2008

Theo tôi, việc đánh giá còn phụ thuộc nhiểu yếu tố chứ không đơn thuần chỉ là các chỉ số tài chính, vị thế, hay một số mặt hiện tại. Nó còn tuỳ thuộc vào là đầu tư ngắn hạn hay dài hạn.

Về ngắn hạn thì một số phương pháp mà các bạn đưa ra là tương đối đầy đủ, còn nhận xét thì tuỳ đánh giá của mỗi người.

Về dài hạn, chúng ta phải xem xét tới chiến lược phát triển mà các lãnh đạo Ngân hàng Công thương đưa ra, hoặc bạn phải tự tìm kiếm vì có những chiến lược quan trọng sẽ không được công bố.

Trần Trung

16:27 (GMT+7) - Thứ Sáu, 19/12/2008

Tôi đồng ý với nhận xét của Anh Quân về phương pháp DDM, còn các nhận xét khác chưa thực sự thuyết phục lắm.

Ban lãnh đạo đại đa số đã làm việc với ngân hàng từ khá lâu không có nghĩa là năng lực của họ vượt trội so với mặt bằng chung của các chuyên gia trong ngành tài chính ở Việt Nam chứ chưa nói gì đến trong khu vực. Họ sẽ gặp rất nhiều vấn đề hóc búa, mới mẻ sau cổ phần hoá, những vấn đề mà khi còn được Nhà nước bảo trợ họ chưa gặp phải....

2 ngân hàng “nông thôn” của Trung Quốc tìm được đối tác chiến lược, chỉ tiêu tài chính còn khá hơn cả Vietibank.

Kế hoạch kinh doanh rất chung chung, chủ yếu xoáy vào quỹ đất được cấp ở những vị trí đắc địa, không nhắc đến quản trị rủi ro, sẵn sàng tuyển dụng những nhân tài ngoài ngân hàng vào vị trí cao như uỷ viên hội đồng quản trị, tổng giám đốc, trưởng phòng và thải loại những người không đủ năng lực...

Nhân lực 14.000 của họ quá lớn. Liệu ngân hàng có nghĩ đến áp dụng công nghệ hiện đại (ví dụ như mở nhiều dịch vụ online, phone banking...) và giảm thiểu nhân lực nhưng vẫn nâng cao hiệu quả hoạt động.

Văn Cao Nguyên Bảo

12:21 (GMT+7) - Thứ Sáu, 19/12/2008

Tôi hoàn toàn đồng ý với ý kiến của Anh Quân.

Anh Tuấn

11:50 (GMT+7) - Thứ Sáu, 19/12/2008

Tôi cho rằng, bài báo đã không đánh giá đầy đủ điểm yếu của Vietinbank như trước đây dư luận đã từng phân tích đối với Vietcombank.

Theo tôi cần có nhưng lưu ý sau:

- So với 3 ngân hàng quốc doanh lớn khác (Vietcombank đã CPH), Viettinbank không có thế mạnh nổi trội:

+ Về uy tín quốc tế và dịch vụ thương mại, thanh toán quốc tế, Vintinbank không thể có tiếng tăm như Vietcombank.

+ Về nghiệp vụ ngân hàng bán buôn Vietinbank vẫn chưa nổi trội nếu so với BIDV.

+ Về nghiệp vụ Ngân hàng bán lẽ - cho vay cá nhân (trước đây các nhà đầu tư nước ngoài đã dánh giá thấp Vietcombank ở mặt này) Vietinbank không thể bằng Agribank và các ngân hàng thương mại cổ phần khác.

Nói tóm lại lợi thế cạnh tranh của Vietinbank là không mạnh như một số ngân hàng lớn khác.

- Về tỷ lệ nợ xấu, nên xem xét kỹ đó là theo đánh giá của chính ngân hàng hay của kiểm toán quốc tế. Các ngân hàng lớn đều được kiểm toán bởi các công ty uy tín trên thế giới, và tỷ lệ này do hai bên đưa ra là khá chênh lệch.

Anh Quân

11:10 (GMT+7) - Thứ Sáu, 19/12/2008

Tác giả bài viết này có thể còn thiếu thông tin nên phân tích chưa sâu.

- Về lý lịch của ban lãnh đạo Vietinbank thể hiện khá rõ trong bản cáo bạch, đại đa số họ đã làm việc với ngân hàng từ khá lâu.

- Kế hoạch kinh doanh của Vietinbank theo tôi là phù hợp và thận trọng, không đặt ra dự tính quá cao

- Thặng dư IPO của Vietinbank theo quy định thì rõ ràng 20% thuộc về ngân hàng (trường hợp Bảo Việt cũng vậy).

- Thời điểm niêm yết: Theo tin của Bloomberg hôm 17/12, Vietinbank đã thông báo rẳng sẽ niêm yết trong tháng 4 năm 2009 ngay sau khi hoàn thành việc chuyển đổi thành ngân hàng cổ phần.

- Về phương pháp ước tính giá trị Vietinbank: Tôi thấy việc nhóm phân tích lấy 2 ngân hàng địa phương của Trung Quốc là Ningbo và Nanjing để so sánh là hoàn toàn khập khiễng vì vai trò của 2 ngân hàng này không khác gì ngân hàng thương mại cổ phần nông thôn ở Việt Nam. Có lẽ nhóm phân tích chỉ nhìn đến giá trị thị trường tương đương với Vietinbank thì lấy ra để so sánh, do đó dẫn đến sự khập khiễng.

Áp dụng phương pháp DDM trong trường hợp 1 doanh nghiệp hạn chế hoặc không chi trả cổ tức là không đơn giản. Nhất là trong trường hợp ngân hàng vì ngân hàng phải chịu quy định rằng buộc về tỷ lệ an toàn vốn (CAR). Nếu trả cổ tức quá cao thì vốn sẽ không tăng kịp với tốc độ tăng trưởng tài sản, dẫn đến CAR bị giảm xuống. Trong tình hình khủng hoảng tài chính hiện nay, theo các chuyên gia ngân hàng quốc tế, tỷ lệ an toàn vốn cấp 1 - tier-1 CAR (chỉ tính vốn chủ sở hữu) nên đạt ít nhất là 10%. Do đó mà hàng loạt các ngân hàng lớn trên thế giới phải phát hành thêm cổ phiếu như mới nhất là Standard Chartered Bank. Vì vậy, không khó hiểu khi Vietinbank không dám chi trả cổ tức quá cao để luôn duy trì CAR > 10%.

Theo tôi, có lẽ đơn giản và hợp lý nhất là sử dụng mô hình tăng trưởng Gordon để định giá 1 ngân hàng Việt Nam theo giá trị sổ sách. Sau đó, so sánh với một số ngân hàng có tầm hoạt động quốc gia tương đương trong khu vực.