Stablecoin có thể củng cố vai trò của đồng đô la trong tài chính toàn cầu

Theo báo cáo mới công bố ngày 8/10 của ngân hàng JPMorgan, việc các nhà đầu tư toàn cầu ngày càng quan tâm đến stablecoin – loại tài sản kỹ thuật số được gắn với giá trị của đồng tiền pháp định – có thể tạo ra nhu cầu bổ sung lên tới 1.400 tỷ USD đối với đồng đô la Mỹ vào năm 2027.

Các chuyên gia phân tích của JPMorgan cho rằng sự gia tăng mạnh mẽ trong việc sử dụng stablecoin không làm gia tăng xu hướng “phi đô la hóa” như nhiều người lo ngại, mà ngược lại, có thể củng cố vai trò thống trị của đồng USD trong tài chính toàn cầu.

STABLECOIN: “CẦU NỐI” GIỮA TÀI CHÍNH TRUYỀN THỐNG VÀ TÀI SẢN KỸ THUẬT SỐ

Theo JPMorgan, quy mô thị trường stablecoin hiện đạt khoảng 260 tỷ USD, chủ yếu bao gồm các token như Tether (USDT), USD Coin (USDC) hay PayPal USD (PYUSD). Trong kịch bản lạc quan nhất, quy mô này có thể vượt mốc 2.000 tỷ USD trong vòng hai năm tới, tương đương mức tăng gấp gần tám lần so với hiện nay.

Khoảng 99% lượng stablecoin đang lưu hành được neo giá 1:1 với đồng USD, có nghĩa là mỗi stablecoin phát hành ra thị trường tương ứng với một USD được nắm giữ trong quỹ dự trữ hoặc tài sản có tính thanh khoản cao như trái phiếu kho bạc Mỹ (T-bills).

Điều này đồng nghĩa rằng, nếu người dùng ở nước ngoài chuyển đổi tài sản của họ – chẳng hạn từ đồng euro, nhân dân tệ hay peso – sang stablecoin bằng USD, thì sẽ tạo ra thêm nhu cầu thực đối với đồng đô la Mỹ.

JPMorgan nhận định: “Dù chưa chắc kịch bản tăng trưởng cao nhất sẽ trở thành hiện thực, nhưng nếu điều đó xảy ra, lượng dòng vốn đổ vào USD thông qua stablecoin có thể trở nên đáng kể và tích lũy theo thời gian".

CHÍNH SÁCH VÀ ĐỊNH HƯỚNG STABLECOIN CỦA CÁC QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI

Trong khi stablecoin đang mở rộng nhanh chóng, Mỹ vẫn đang trong quá trình xây dựng khung pháp lý rõ ràng hơn để kiểm soát loại tài sản này.

Tháng 7/2024, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Mỹ đã thông qua Dự luật về Stablecoin (Clarity for Payment Stablecoins Act), được xem là nỗ lực quan trọng nhất nhằm tạo hành lang pháp lý cho stablecoin gắn với USD.

Dự luật này tập trung vào việc yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải có dự trữ đầy đủ bằng tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn, và phải chịu giám sát bởi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hoặc cơ quan quản lý tương ứng của từng bang.

Ngoài ra, các cơ quan như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng đang xem xét cách phân loại stablecoin – liệu chúng là chứng khoán, hàng hóa hay phương tiện thanh toán kỹ thuật số. Mục tiêu chung là đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và duy trì vị thế của đồng USD trong thế giới tiền kỹ thuật số.

Không chỉ Mỹ, các khu vực khác cũng đang tìm cách phát triển các stablecoin bản địa nhằm giảm phụ thuộc vào đồng USD.

Theo một quan chức khu vực đồng euro, các bộ trưởng tài chính Eurozone dự kiến sẽ thảo luận trong tuần này về việc thúc đẩy các stablecoin gắn với đồng euro, nhằm hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới và tăng tính cạnh tranh của đồng euro trong nền kinh tế số.

Tuy nhiên, các chuyên gia nhận định rằng để stablecoin gắn với euro có thể cạnh tranh với những đồng stablecoin phổ biến như USDT hay USDC là điều không dễ, bởi phần lớn hoạt động giao dịch và thanh toán trong lĩnh vực tiền mã hóa hiện vẫn diễn ra bằng USD.

Theo nhiều nhà nghiên cứu, sự bùng nổ của stablecoin USD thực chất đang giúp mở rộng “phạm vi ảnh hưởng số” của đồng đô la, tương tự như vai trò của USD trong thương mại và tài chính toàn cầu suốt nhiều thập kỷ qua.

Ông Michael Cembalest, Chủ tịch phụ trách chiến lược thị trường của JPMorgan, từng nhận định: “Stablecoin là một trong những công cụ giúp Mỹ tiếp tục duy trì vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế kỹ thuật số. Miễn là phần lớn stablecoin vẫn được định danh bằng USD, sức ảnh hưởng của Mỹ trong tài chính toàn cầu vẫn sẽ được củng cố”.