Các quan điểm thận trọng đã không còn tạo nên sự khác biệt trong nhận định như tuần trước. Tất cả các chuyên gia mà VnEconomy phỏng vấn đều thống nhất về tín hiệu xác nhận đáy trong khoảng 592-594 điểm.

Những biểu hiện tích cực của tuần xác nhận đáy này được thể hiện ở dòng tiền được duy trì ở mức cao trong lần kiểm tra đáy cũ; Xuất hiện sự phân hóa, luân chuyển dòng tiền và các cổ phiếu dẫn dắt; Các cổ phiếu vốn hóa lớn phục hồi.

Cơ hội cho thị trường được các chuyên gia đánh giá ở nền tảng vĩ mô đang có chuyển biến rõ dần và thị trường chứng khoán đang phản ánh trung thực điều đó. Dòng sự kiện kết quả kinh doanh quý 3 cũng sẽ nâng đỡ thị trường. Nhóm cổ phiếu chứng khoán, dầu khí và bất động sản nhìn chung được đánh giá cao. Tuy nhiên vẫn có sự khác biệt trong nhìn nhận cơ hội, khi các cổ phiếu chứng khoán chỉ được tập trung vào một số cổ phiếu hàng đầu, cũng như nhiều mã dầu khí vẫn được quan sát thận trọng do đã tăng khá nhiều.

Mức phân bổ danh mục cho cổ phiếu đã tăng lên đáng kể trong tuần. Tỷ lệ cao nhất tới 100% và cân nhắc sử dụng margin. 

Trong tuần vừa qua, VN-Index đã xác lập một mô hình 2 đáy nhỏ với các mẫu hình nến đảo chiều có độ tin cậy tương đối cao tại vùng hỗ trợ mạnh quanh 595 điểm. Cùng với đó, xu hướng đi lên với độ dốc lớn từ vùng quá bán của các chỉ báo momentum cho thấy VN-Index đang có nhiều cơ hội hồi phục và tiếp diễn xu hướng tăng trung hạn. 

Mặc dù vậy, trong quá trình đi lên lần này thị trường nhiều khả năng sẽ gặp phải lực cản khá mạnh từ áp lực cung giá cao tiềm ẩn. Hiện tượng “thay máu” có thể sẽ diễn ra đồng loạt hơn với những phiên giao dịch biến động mạnh của chỉ số với khối lượng khớp lệnh lớn. Để xác nhận chính thức sự kết thúc của nhịp điều chỉnh, tôi vẫn cần chờ thêm phản ứng của chỉ số tại vùng kháng cự 620-625 điểm.

Tuần vừa qua, các nhà đầu tư nên đáng chú ý mốc 592 điểm tương đương MA 20 trên độ thị tuần đã có 2 lần “test” qua lại với mức đáy sau cao hơn đáy trước cùng dòng tiền được duy trì với số lượng lớn trên thị trường. 

Việc phân hóa cổ phiếu sang các cổ phiếu bất động sản (KBC, ITA, VCG), chứng khoán (SSI, SHS) đã được dự báo từ trước khi dòng tiền bắt đầu có sự chuyển dịch từ nhóm dầu khí sang các cổ phiếu này. 

Bằng cách dịch chuyển này, tín hiệu xác nhận đáy ở mức 592 điểm đã mạnh lên khi chỉ số test lại ngưỡng đỉnh tháng tư tại 609 vào 2 phiên cuối tuần với thanh khoản vẫn duy trì tốt do hiệu ứng tiền rẻ và các chỉ tiêu vĩ mô (điển hình là GDP) dường như sẽ cán đích vào cuối năm.

Tôi thấy chưa đến lúc phải thận trọng với thị trường hiện tại, quan điểm này thể hiện qua tỷ trọng cổ phiếu nắm giữ của tôi vào cuối tuần trước. 

Tuy nhiên, về ý thanh khoản lớn ở 3 phiên giao dịch gần đây của thị trường, tôi có chút lưu ý trong ngắn hạn. Thường thì sau các nhịp điều chỉnh mang tính rũ bỏ, thanh khoản ở những phiên bật trở lại đầu tiên thường thấp, sau đó dòng tiền mới bung dần khi niềm tin dần được củng cố trở lại. Nhưng rõ ràng, đợt điều chỉnh vừa qua, tính rũ bỏ là chưa triệt để nên ngay khi thị trường quay đầu tăng trở lại dòng tiền đã gần như ngay lập tức ập vào những điểm nóng, với khối lượng lớn. 

Điều này, có thể sẽ dẫn đến áp lực về một đợt rũ bỏ tiếp theo sẽ sớm xảy ra. Vậy nên, xu hướng thị trường vẫn tốt, nhưng sự phân hóa, và biến động tăng giảm mạnh xen kẽ trong thời gian tới là diễn biến đòi hỏi nhà đầu tư phải rất khéo léo mới có thể duy trì được một trạng thái đầu tư hiệu quả.

Chỉ số VN-Index đã tạo đáy kép lệch ở mốc 594 – 595 điểm tuần qua với thanh khoản tốt kèm theo việc tăng giá của nhiều cổ phiếu đầu dẫn dắt (SSI, KBC, SAM…) cũng như nhiều cổ phiếu cơ bản (FCN, REE, OGC…) đã cho thấy thị trường không thể giảm sâu hơn mốc này và sẽ đi lên liên tục trong thời gian tới. 

Tín hiệu tạo đáy đã xác nhận ngay cả thị trường có sự phục hồi tốt vào các phiên giữa tuần qua và điều chỉnh trong các phiên đầu tuần tới thì mức điều chỉnh cũng sẽ vẫn cao hơn khu vực 595 - 600 điểm.

Thị trường tuần vừa rồi diễn biến khá tích cực trong đó ghi nhận 3 điều nổi bật: (1) số mã kiếm được lợi nhuận T3 tăng dần qua các phiên, (2) dòng tiền luân chuyển đều giữa các nhóm cổ phiếu và (3) các mã vốn hóa lớn sau thời gian giảm mạnh đã có dấu hiệu hàn gắn. 

Điều này khiến tôi tự tin hơn về khả năng tạo đáy của thị trường. Vùng 38.2% Fibonacci, tương đương 591- 594 vẫn sẽ là hỗ trợ mạnh. Các nhóm cổ phiếu trong giai đoạn tạo đáy có thể có những diễn biến khó lường, nhưng nhìn chung cơ hội kiếm lợi nhuận đang cao hơn rủi ro.

Tôi cho rằng các tin tức tốt đang phản ánh vào diễn biến đi lên của thị trường nói chung và việc tăng giá của một số cổ phiếu cơ bản cũng như nhóm cổ phiếu đầu cơ dẫn dắt nói riêng. 

Nói chung toàn cảnh bức tranh vĩ mô theo đánh giá cá nhân có những nét chuyển biến tích cực nhiều hơn tiêu cực và việc phân hóa giữa nhiều nhóm cổ phiếu ngày càng sâu sắc. 

Không chỉ các chỉ tiêu tăng trưởng GDP, PMI hoặc biến động về tỷ giá có dấu hiệu tốt hơn thì tốc độ giải ngân vốn ODA, mức độ tăng trưởng tín dụng… cũng đã và đang là động lực hỗ trợ thị trường mặc dù chúng ta vẫn phải thừa nhận chính phủ đang có những khó khăn nhất định khi các chính sách tài khóa, tiền tệ chưa thực sự phát huy hiệu quả.

Các thông tin vĩ mô được công bố trong tuần này hầu hết đều mang màu sắc khá tích cực, GDP có mức tăng trưởng vượt dự báo của khá nhiều tổ chức tài chính trong khi chỉ số PMI cũng đã tăng trở lại sau 3 tháng giảm liên tiếp nhờ sự phục hồi đáng kể của các đơn hàng mới. 

Hai thông tin này cho thấy bên cạnh những tín hiệu bình ổn từ đầu năm thì đà hồi phục của nền kinh tế đang dần được củng cố. Các yếu tố nền tảng của kinh tế vĩ mô vẫn đang hỗ trợ và tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động của doanh nghiệp, đặc biệt là diễn biến điều chỉnh giảm của mặt bằng lãi suất. 

Ở một khía cạnh khác, biến động tăng của tỷ giá trong tuần vừa qua, tôi cho rằng không phải là một tín hiệu tiêu cực hay mang tính bất ổn mà đơn thuần chỉ là phản ứng của thị trường đối với phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Bình về khả năng có thể tăng thêm 0,43% từ nay đến cuối năm. Đây mức nằm trong giới hạn cho phép, mang tính chủ động và đã được tính toán kỹ lưỡng của Ngân hàng Nhà nước, hoàn toàn khác so với tính bất ổn của các con sóng tỷ giá trong quá khứ.

Cho dù có những lúc tỷ giá biến động, hay PMI giảm 3, 4 tháng liên tiếp, tôi cho rằng đó chỉ là những sóng điều chỉnh trong giai đoạn hồi phục. 

Tuần vừa rồi chúng ta đón nhận thông tin GDP tăng trưởng vượt dự báo, PMI tăng trở lại, đặc biệt chỉ số sản xuất công nghiệp tăng trưởng vượt trội ở nhiều nhóm ngành. Những thông tin đó cho thấy tình hình vĩ mô vẫn đang trong giai đoạn ổn định và phục hồi nhanh dần, nguy cơ đã giảm bớt.

Thị trường chứng khoán là hàn thử biểu đi trước diễn biến chung của nền kinh tế nhưng không vì thế một trong các thị trường vốn này lại đi ngược lại các diễn biến  của các chỉ số vĩ mô. 

Hiện tại, chúng tôi có thể đưa ra nhận định GDP có thể đạt mức quanh 5.8% tăng trưởng trong năm 2014 với biến động tỷ giá dao động tăng nhẹ ở mức dự báo của Ngân hàng nhà nước. 

Bên cạnh đó, sự phục hồi tốt của chỉ số PMI lên mức 51.7 điểm cho thấy dòng tiền đã được khơi thông một phần vào khu vực sản xuất và đây chính là cơ sở cho một hồi phục tốt hơn của nền kinh tế trong thời gian tới.

Bức tranh vĩ mô vẫn đang sáng dần lên, và rõ ràng thị trường chứng khoán đang phản ánh trung thực điều đó, không có quá nhiều điều cần tranh luận vào lúc này. 

Vấn đề của thị trường hiện tại chỉ là do niềm tin, sự lạc quan vào thị trường quá lớn, dẫn đến vốn nóng liên tục đổ vào và tất yếu sau đó lại xuất hiện điều chỉnh rũ bỏ tạo ra những biến động ngắn hạn phức tạp trong quá trình đi lên trung hạn của thị trường.

Tại mùa công bố kết quả kinh doanh, thị trường sẽ tập trung vào những nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng, điều đó khiến cho xác suất giảm điểm hàng loạt thấp. 

Tôi cho rằng thị trường vẫn sẽ vận động theo xu hướng phân hóa trong tháng 10. Nhóm chứng khoán sẽ là nhóm thu hút dòng tiền và có nhiều cơ hội hấp dẫn. Bất động sản cũng là nhóm tiềm năng khi phần lớn các cổ phiếu đang bị mispricing so với thị trường chung. Riêng nhóm dầu khí, tôi không đánh giá cao những cổ phiếu đã tăng điểm quá nhiều.

Về kết quả kinh doanh quý 3 tới, tôi cho rằng ấn tượng nhất sẽ vẫn là các doanh nghiệp dầu khí, đặc biệt trường hợp PVS. 

Trong khi đó, ở nhóm chứng khoán, có chăng sẽ chỉ đột biến ở những công ty chủ động đẩy mạnh mảng tự doanh như SSI, HCM hay SHS, còn hoạt động môi giới nhìn chung sẽ khó tạo ra đột biến lớn trong kinh doanh. 

Thực tế một vài công ty chứng khoán cũng đã có số ước lợi nhuận 9 tháng, thoạt nghe thì đột biến so với năm trước, nhưng với mức lãi chỉ vài tỷ đồng trên vốn hàng trăm tỷ đồng, sẽ khó thu hút được dòng tiền lớn, có chăng ở những đoạn đầu cơ mạnh (thường là đoạn cuối của 1 chu kỳ tăng giá) các cổ phiếu này mới có thể biến động mạnh hơn nhờ “lợi thế” về mặt thị giá.

Tôi cho rằng các cổ phiếu chứng khoán có thị phần tốt trong TOP 10 đang niêm yết sẽ có kết quả kinh doanh tốt trong Quý III như kế hoạch, đặc biệt các cổ phiếu có hoạt động tự doanh tốt. 

Bên cạnh đó, có một số cổ phiếu bất động sản có sự dịch chuyển trạng thái từ rất xấu sang mức xấu hoặc tốt dần lên sẽ có thể thu hút được dòng tiền tốt, đặc biệt nhóm cổ phiếu chưa về được mệnh giá. 

Một lần nữa chúng ta cũng không quên đi các cổ phiếu trụ dầu khí dự kiến có kết quả kinh doanh Quý III tiếp tục khả quan như GAS, PVD, PVS.

Các cổ phiếu chứng khoán (SSI, BSI, SHS…), các cổ phiếu bất động sản như KBC, SJS…đúng là đang thu hút sự quan tâm rất lớn từ phía nhà đầu tư. 

Như vậy, những cổ phiếu có thông tin cơ bản hỗ trợ, tin tức lợi nhuận, trả cổ tức sẽ là tâm điểm của dòng tiền đầu cơ. Những thông tin này sẽ đến dần dần và sẽ xuất hiện hiện tượng từng nhóm cổ phiếu tăng giá đan xen và sóng đầu cơ cuối năm lại sẽ đầu để đưa chỉ số VN-Index lên các mốc cao. 

Những cổ phiếu ưa thích nhất của tôi hiện nay đó là FCN, REE, VHG, SAM, LGC…

Tôi cho rằng những thông tin liên quan đến triển vọng kết quả kinh doanh quý 3 sẽ đóng vai trò là yếu tố chi phối chính đến diễn biến thị trường trong thời gian tới. Tuy nhiên đây không được xem là yếu tố có thể gây ra những tác động mang tính đột biến đến xu hướng thị trường mà sẽ tạo ra sự phân hóa rõ nét giữa các doanh nghiệp. 

Sau khi thị trường đã trải qua một nhịp điều chỉnh thì vai trò dẫn dắt trong thời gian tới tôi cho rằng có thể sẽ được san đều cho một số ngành có triển vọng kết quả kinh doanh quý 3 tích cực như chứng khoán, may mặc và nông thủy sản. Ngoài ra, nhóm cổ phiếu bất động sản cũng có thể bắt nhịp trong sóng tăng tới mặc dù sẽ mang tính phân hóa rõ nét trong ngành tùy vào tín hiệu ấm lên của từng phân khúc và dự án.

Tôi mua vào 70% danh mục từ phiên thứ 3 đến thứ 5. Các cổ phiếu tôi lựa chọn hầu hết là nhóm đi ngang trong nhịp điều chỉnh vừa rồi, trong đó tôi đặc biệt ưa thích các cổ phiếu ở vùng thấp (chưa vượt đỉnh tháng 3/2014).

Tuần giao dịch vừa qua với cá nhân tôi khá thất vọng khi cổ phiếu duy nhất còn lại trong tài khoản lại giảm giá, cùng lúc đó, do bận việc cá nhân vào 2 ngày đầu tuần, không bám sát diễn biến thị trường nên đã bỏ lỡ cơ hội đón điểm mua tốt của MHC. Tỷ trọng hiện tại vẫn là 50% PVX trong danh mục.

Tôi vẫn giữ nguyên tỷ trọng phần danh mục trung hạn ở mức 50% - nắm giữ các cổ phiếu xuất khẩu. Còn đối với phần danh mục ngắn hạn, sau khi đã giải ngân thêm với tỷ trọng 25% trong tuần trước khi VN-Index về đến vùng hỗ trợ quanh 595 điểm, tôi dự định sẽ bán trading một phần tỷ trọng các vị thế ngắn hạn này trong tuần tới nếu chỉ số tiếp tục đi lên, tiếp cận vùng kháng cự ngắn hạn 620-625 điểm và chờ đợi mua lại trong các nhịp chùng xuống sau đó của chỉ số.

Tôi cho rằng với hiệu ứng dòng tiền rẻ và có sự hỗ trợ tốt từ các thông tin vĩ mô và doanh nghiệp, chỉ số khó có khả năng hạ cánh xuống khu vực mức đáy được giả định (592 điểm). 

Tuy nhiên, diễn biến tăng trưởng sau đây của thị trường sẽ diễn biến chậm rãi về điểm số nhưng sự phân hóa tăng giá sẽ có thể mạnh mẽ hơn chu kỳ trước. Tỷ lệ phân bổ của cổ phiếu được nâng lên mức 100% có thể sử dụng dần margin trở lại ở các cổ phiếu có kết quả kinh doanh quý III tốt hơn dự báo.

Cùng với việc tăng mạnh tỷ lệ cổ phiếu ở các phiên đầu tuần khi thị trường có dấu hiệu tạo đáy thì tôi cũng sẽ  thực hiện việc giảm nhẹ tỷ trọng cổ phiếu ở phiên cuối tuần khi đánh giá các phiên điều chỉnh diễn ra. 

Giao dịch trading T+ được sử dụng triệt để trong tuần qua và tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt đã lên tới 80%/20%. Hai nhóm cổ phiếu được ưu tiên tuyệt đối đó là cổ phiếu đầu cơ dẫn dắt và cổ phiếu cơ bản mang tính chu kỳ.