Nvidia tăng trưởng bùng nổ, nhưng nỗi lo “bong bóng AI” vẫn chưa nguôi

Mới đây, Nvidia công bố doanh thu và lợi nhuận quý tăng hơn 60% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng của Wall Street. CEO Jensen Huang tuyên bố “doanh số tăng bùng nổ”, đồng thời dự báo doanh thu quý IV sẽ đạt khoảng 65 tỷ USD, đây là mức một lần nữa cao hơn dự báo của giới phân tích.

Ban lãnh đạo Nvidia cho rằng kết quả này, cùng đà tăng trưởng của các “ông lớn AI” khác và dòng tiền hàng tỷ USD đang chảy vào hạ tầng AI, là minh chứng cho thấy lo ngại bong bóng AI đang bị thổi phồng quá mức, CNN đưa tin.

“Có rất nhiều lời bàn tán về bong bóng AI”, ông Huang nói trong cuộc họp với các nhà phân tích. “Từ góc nhìn của chúng tôi, thực tế hoàn toàn khác”.

Một số chuyên gia Phố Wall cũng đồng tình với quan điểm này. Tuy nhiên, thị trường rộng lớn vẫn chưa được thuyết phục hoàn toàn. Sau khi tăng nhẹ vào sáng 20/11 nhờ báo cáo của Nvidia, cổ phiếu NVDA lại quay đầu giảm. Chốt phiên tuần trước, cổ phiếu giảm 1%, dù vẫn tăng 29% từ đầu năm đến nay.

Nói cách khác, Nvidia đã trả lời rất nhiều câu hỏi về trạng thái hiện tại của ngành AI, nhưng để xoay chuyển toàn bộ câu chuyện thị trường, có lẽ cần nhiều hơn thế.

GIAI ĐOẠN ĐẦU CỦA CUỘC ĐẠI CHUYỂN DỊCH

CFO Nvidia, bà Colette Kress, cho biết công ty dự đoán chi tiêu cho hạ tầng AI toàn cầu sẽ đạt 3.000 – 4.000 tỷ USD mỗi năm vào cuối thập kỷ này, đồng thời nhấn mạnh nhu cầu “liên tục vượt ngoài kỳ vọng”. Riêng trong năm nay, các “big tech” được dự báo chi khoảng 400 tỷ USD cho hạ tầng AI, vừa để phục vụ nhu cầu AI và cloud, vừa không bị đối thủ bỏ lại phía sau.

Nvidia có lý do để muốn trấn an nhà đầu tư, khi kỳ vọng dành cho hãng đang ở mức rất cao sau gần hai năm tăng trưởng phi mã. Nvidia cũng được coi là “phong vũ biểu” của toàn ngành công nghệ.

Ngay cả khi giới công nghệ đang loay hoay tìm mô hình kinh doanh cho AI tạo sinh, Nvidia vẫn đóng vai trò sống còn trong dịch vụ công nghệ mà người dùng sử dụng hằng ngày, ông Huang nói. Điều đó có thể giúp Nvidia đứng vững hơn nếu doanh thu từ các ứng dụng AI mới thấp hơn kỳ vọng hoặc chậm mang lại hiệu quả.

Ông Huang giải thích thế giới hiện đang phụ thuộc vào một khối lượng khổng lồ phần mềm không liên quan đến AI, từ xử lý dữ liệu đến mô phỏng khoa học, kỹ thuật, tiêu tốn hàng trăm tỷ USD chi phí điện toán mỗi năm. Và ngày càng nhiều hạ tầng phục vụ các phần mềm đó đang chuyển từ chip CPU cũ sang GPU của Nvidia.

Cũng trong cuộc họp, CFO Kress đã dành thời gian điểm lại kết quả kinh doanh của các đối tác lớn. Tại Meta, hệ thống gợi ý AI đang giúp người dùng dành nhiều thời gian hơn trên Facebook và Threads. Anthropic dự kiến đạt doanh thu 7 tỷ USD trong năm nay. Đội ngũ kỹ sư của Salesforce tăng 30% hiệu suất nhờ sử dụng AI hỗ trợ lập trình.

Nvidia không phải là bên duy nhất cho rằng lo ngại bong bóng AI đang bị thổi phồng. Nhà phân tích Dan Ives (Wedbush) nhận định: “Con số của Nvidia cho thấy Cách mạng AI không phải bong bóng, mà mới là năm thứ ba của một chu kỳ 10 năm thuộc cuộc Cách mạng Công nghiệp lần thứ tư”.

Ông Brian Colello, chuyên gia tại Morningstar, cũng cho rằng chưa có dấu hiệu nào cho thấy năm 2026 sẽ là “năm xấu” với Nvidia và xem mức giảm giá cổ phiếu hiện tại là “cơ hội mua vào”.

NỖI LO THỊ TRƯỜNG VẪN CHƯA BIẾN MẤT

Dù kết quả kinh doanh đầy ấn tượng, thị trường chứng khoán vẫn chưa hoàn toàn yên tâm.

Một câu hỏi lớn được giới quan sát đặt ra: Liệu các công ty công nghệ có duy trì mức chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng AI không? Điều này càng đáng chú ý khi Nvidia đã đầu tư vào nhiều khách hàng lớn nhưng chưa có lãi như OpenAI và Anthropic.

Đầu tháng này, phát biểu của CFO OpenAI Sarah Friar cho rằng chính phủ nên hỗ trợ khoản nợ mà các hãng công nghệ đang vay để xây dựng hạ tầng AI đã khiến giới đầu tư giật mình. Nhiều người xem đó là tín hiệu cho thấy OpenAI có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng cam kết tài chính, dù sau đó công ty đã cố “giải thích lại”.

Và ngay cả khi Nvidia vẫn có đủ khách hàng, trong trường hợp bong bóng nổ và vài công ty AI “ra đi”, nhà đầu tư vẫn lo ngại rằng bất kỳ cú giảm tốc nào cũng có thể tác động tiêu cực đến thị trường rộng lớn.

Ông Daniel Morgan, Giám đốc danh mục đầu tư tại Synovus Trust Company, cho rằng những câu hỏi xoay quanh sự bền vững của cuộc chạy đua hạ tầng AI và các khoản đầu tư “xoay vòng” giữa Nvidia và khách hàng “vẫn chưa được giải quyết”. Theo ông, chúng chỉ đơn giản được “hoãn lại tới quý sau”.

Tóm lại, Nvidia đã củng cố niềm tin rằng ngành AI đang tăng trưởng mạnh mẽ. Nhưng với một thị trường vẫn còn nghi ngại, chỉ một báo cáo lợi nhuận xuất sắc là chưa đủ.

Nvidia gần như chắc chắn sẽ cần thêm thời gian và thêm nhiều dấu mốc kinh doanh ấn tượng để thuyết phục rằng chúng ta đang bước vào kỷ nguyên bùng nổ AI, chứ không phải tiến gần đến thời điểm “bong bóng AI” vỡ.