Chuẩn bị bước vào mùa báo cáo thu nhập, Big Tech Hoa Kỳ đối mặt loạt câu hỏi lớn về chính sách thuế quan

Khi mùa báo cáo quý I/2025 bắt đầu, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao cách các công ty như Tesla, Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, Apple và Nvidia điều hướng bất ổn để bảo vệ lợi nhuận và vị thế thị trường. 

Chính sách thuế quan thay đổi liên tục của Tổng thống Donald Trump đã gây ra hỗn loạn trên thị trường trong tháng 4/2025, chỉ số Nasdaq chứng kiến năm ngày biến động mạnh, khiến các nhà đầu tư khó dự đoán tác động đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty Mỹ phụ thuộc vào nhập khẩu.

Theo CNBC, ngoài chi phí gia tăng, các tác động dây chuyền như ngân sách quảng cáo giảm do doanh nghiệp thắt chặt chi tiêu, cùng với khả năng tiêu dùng sụt giảm do giá cả tăng và tỷ lệ thất nghiệp leo thang, đang làm gia tăng lo ngại. Chính sách thuế quan của Tổng thống Trump vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ cộng đồng doanh nghiệp, khi hàng nghìn tỷ USD giá trị thị trường bốc hơi chỉ trong vài ngày. Ngay cả những người ủng hộ ông Trump như Elon Musk cũng lên tiếng phản đối.

Tình hình thuế quan thay đổi từng ngày, khiến các doanh nghiệp gần như không thể lập kế hoạch dài hạn, từ việc quyết định nơi sản xuất, tiếp tục tuyển dụng, đến chiến lược tiếp thị sản phẩm. Vào ngày 9/4, sau bốn ngày thị trường chao đảo, ông Trump giảm thuế quan xuống 10% cho hầu hết các đối tác thương mại (trừ Trung Quốc, với mức thuế tăng lên 145%) trong 90 ngày để đàm phán. Tuy nhiên, chính quyền Trump sau đó tuyên bố miễn thuế cho điện thoại, máy tính và chip, nhưng Tổng thống lại gây thêm hoang mang khi để ngỏ khả năng thay đổi thời hạn miễn thuế – vốn được xem là lợi thế lớn cho Apple.

Trước mùa báo cáo tài chính, các lãnh đạo doanh nghiệp có thể sẽ đối mặt với những câu hỏi về triển vọng tương lai mà khó có câu trả lời rõ ràng. Meta, Microsoft, Amazon và Apple sẽ công bố kết quả vào tuần sau, trong khi Nvidia dự kiến báo cáo vào cuối tháng Năm. 

ALPHABET: THỊ TRƯỜNG QUẢNG CÁO TRỰC TUYẾN CHAO ĐẢO

Alphabet, công ty mẹ của Google, đang đối mặt với thị trường quảng cáo trực tuyến bất ổn do lo ngại về tác động của thuế quan đến chi tiêu doanh nghiệp và nền kinh tế. Theo Piper Sandler, dự báo tăng trưởng thị trường quảng cáo toàn cầu năm 2025 có thể bị ảnh hưởng đến 18%. Các ứng dụng thương mại điện tử giá rẻ của Trung Quốc như Temu và Shein – những nhà quảng cáo lớn tại Mỹ – là mối quan ngại, đặc biệt khi Temu đã cắt giảm mạnh chi tiêu. Theo Oppenheimer & Co., bán lẻ chiếm ít nhất 21% doanh thu quảng cáo của Google. Meta còn dễ bị tổn thương hơn trước xu hướng giảm chi tiêu quảng cáo.

Mảng kinh doanh đám mây của Alphabet cũng chịu áp lực, khi công ty chi tiêu mạnh cho cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu nhập khẩu để đáp ứng cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI). Alphabet dự kiến chi 75 tỷ USD trong năm nay, chủ yếu cho máy chủ và trung tâm dữ liệu phục vụ AI và đám mây. Các nhà phân tích từ Mizuho cho biết khoảng 25% khách hàng đối tác kênh của Google đã giảm chi tiêu cho dịch vụ đám mây, con số này có thể tăng lên 50% do khách hàng do dự sau thông báo thuế quan.

Mặc dù phần cứng tiêu dùng không phải nguồn doanh thu lớn, các sản phẩm Pixel và Fitbit của Alphabet được sản xuất ở Ấn Độ, sau khi công ty bắt đầu đa dạng hóa chuỗi cung ứng khỏi Trung Quốc. Nhà đầu tư sẽ chú ý xem Alphabet có điều chỉnh kế hoạch chi tiêu hay không để đối phó với chi phí tăng từ thuế quan.

META: NGUY CƠ TỪ QUẢNG CÁO VÀ ĐẦU TƯ AI

Meta, với mảng kinh doanh phần cứng nhỏ tập trung vào thiết bị thực tế ảo, không quá lo ngại về thuế quan trực tiếp lên sản phẩm. Tuy nhiên, giống như Google, Meta đối mặt với nguy cơ từ sự suy giảm chi tiêu quảng cáo trên Facebook và Instagram do tác động của thuế quan đến nền kinh tế. Trong báo cáo thường niên mới nhất, Meta thừa nhận rằng tranh chấp thương mại Mỹ-Trung có thể gây tổn thất nếu doanh thu quảng cáo từ Trung Quốc (18,35 tỷ USD năm 2024, chiếm hơn 11% tổng doanh thu) bị giảm hoặc mất. Temu và Shein chiếm phần lớn doanh thu từ Trung Quốc của Meta, và Bank of America ước tính Meta có thể mất 3% doanh thu tại Mỹ do thuế quan.

Các nhà phân tích từ Oppenheimer nhận định Meta dễ bị tổn thương hơn Google, do phụ thuộc nhiều vào chi tiêu quảng cáo tùy ý và thị trường Trung Quốc. Khảo sát từ Interactive Advertising Bureau vào tháng Ba cho thấy các công ty có xu hướng cắt giảm quảng cáo trên mạng xã hội trước khi giảm quảng cáo tìm kiếm. Ngoài ra, Meta dự kiến chi 60-65 tỷ USD trong năm 2025 cho cơ sở hạ tầng AI, phần lớn nhập khẩu từ châu Á. Nhà đầu tư sẽ đặt câu hỏi về việc Meta quản lý chi phí tăng thêm như thế nào để duy trì chiến lược AI.

MICROSOFT: TÁC ĐỘNG GIÁN TIẾP TỪ CHI TIÊU KHÁCH HÀNG

Microsoft, dù sản xuất PC và máy chơi game, chủ yếu kiếm doanh thu từ phần mềm. Tuy nhiên, công ty mua nhiều phần cứng để vận hành dịch vụ đám mây, và các giao dịch này phải chịu chi phí cao hơn do thuế quan. Tháng 1/2025, Microsoft công bố kế hoạch chi hơn 80 tỷ USD trong năm tài chính này cho các trung tâm dữ liệu hỗ trợ khối lượng công việc AI.

Mối lo lớn nhất của nhà đầu tư là liệu chính sách thương mại của ông Trump có khiến khách hàng của Microsoft cắt giảm chi tiêu cho sản phẩm. Nhà phân tích Brent Bracelin, từ Piper Sandler, cho rằng tác động thuế quan đối với Microsoft là gián tiếp, khuyến nghị mua cổ phiếu. Tuy nhiên, các khảo sát gần đây cho thấy chu kỳ bán phần mềm đang kéo dài và nhu cầu mua phần mềm mới giảm. Evercore ISI nhận định Microsoft và Salesforce là những nhà cung cấp phần mềm có khả năng chống chịu tốt trước thuế quan, nhờ khả năng điều chỉnh chi tiêu vốn để bảo vệ lợi nhuận và dòng tiền.

AMAZON: GÃ KHỔNG LỒ THƯƠNG MẠI ĐIỆN TỬ ĐỐI MẶT SÓNG GIÓ

Vị thế của Amazon trong thương mại điện tử khiến công ty dễ bị tổn thương trước thuế quan, không chỉ do chi tiêu tiêu dùng giảm. Hơn 60% doanh số Amazon đến từ các nhà bán hàng bên thứ ba, nhiều người trong số họ nhập sản phẩm từ Trung Quốc. 40% còn lại đến từ các nhà cung cấp mà Amazon mua trực tiếp. Ngay sau khi Trump áp thuế mới, Amazon đã hủy một số đơn hàng từ các nhà cung cấp Trung Quốc, trong khi các nhà bán hàng cho biết họ đang cân nhắc tăng giá sản phẩm.

Nhà đầu tư sẽ lắng nghe bình luận từ Amazon về tác động của thuế quan đến mảng kinh doanh cửa hàng trực tuyến, đặc biệt khi sự kiện Prime Day mùa hè đến gần. CEO Andy Jassy khẳng định Amazon sẽ giữ giá thấp, nhưng các nhà bán hàng có thể phải chuyển chi phí thuế quan sang người tiêu dùng. Barclays nhận định Amazon là công ty bán lẻ và thương mại điện tử có vị thế tốt nhất để tận dụng tình hình hỗn loạn từ thuế quan, nhờ khả năng thích ứng nhanh như đã thể hiện trong đại dịch.

Mảng quảng cáo của Amazon, chủ yếu từ quảng cáo sản phẩm được tài trợ, có thể chịu áp lực nếu chiến tranh thương mại leo thang. Cantor Fitzgerald cảnh báo rằng các doanh nghiệp có thể giảm chi tiêu quảng cáo để tiết kiệm chi phí hoặc hạn chế lưu lượng truy cập đến sản phẩm từ Trung Quốc. Ngoài ra, Amazon Web Services (AWS), dẫn đầu thị trường cơ sở hạ tầng đám mây, đối mặt với chi phí tăng từ thuế quan áp lên chip tiên tiến và thiết bị trung tâm dữ liệu, tùy thuộc vào danh mục được miễn thuế.

APPLE: RỦI RO LỚN TỪ CHUỖI CUNG ỨNG CHÂU Á

Apple chịu tác động nặng nề từ thuế quan của Trump, khi khoảng 75% doanh thu đến từ các thiết bị sản xuất chủ yếu ở châu Á. Dù được miễn thuế tạm thời cho máy tính từ Trung Quốc, Apple vẫn đối mặt với bất ổn nếu Trump thay đổi chính sách. Công ty đã giảm rủi ro từ Trung Quốc bằng cách tăng cường sản xuất tại Việt Nam và Ấn Độ. Chính quyền Ấn Độ cho biết Apple đã vận chuyển iPhone sản xuất tại nước này sang Mỹ để đối phó với thuế quan.

Phố Wall liên tục bán tháo cổ phiếu Apple, khiến giá giảm 8% trong tháng 3/2025 và thêm 11% trong tháng 4/2025, phản ánh lo ngại về tác động lâu dài của thuế quan. CEO Tim Cook đã cố gắng xây dựng quan hệ với Trump, tham dự lễ nhậm chức vào tháng Một, nhưng nhà đầu tư vẫn chờ đợi kế hoạch của ban lãnh đạo để quản lý chi phí tăng, kiểm soát hàng tồn kho và bảo vệ biên lợi nhuận.

NVIDIA: THÁCH THỨC TỪ THUẾ QUAN VÀ XUẤT KHẨU

GPU của Nvidia là nền tảng cho các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Mặc dù chip được miễn thuế, nhiều máy chủ AI được vận chuyển vào Mỹ dưới dạng máy tính gần hoàn thiện, khiến chúng có nguy cơ chịu thuế. Với giá máy chủ AI lên đến 50.000 USD, ngay cả mức thuế nhỏ cũng có thể làm tăng đáng kể chi phí. Cổ phiếu Nvidia đã tăng gần mười lần trong hai năm qua, phản ánh kỳ vọng doanh số và biên lợi nhuận tiếp tục tăng.

Nhà đầu tư muốn nghe CEO Jensen Huang chia sẻ về mối quan hệ với ông Trump, đặc biệt sau khi Nvidia công bố sản xuất “siêu máy tính AI” tại Texas và mua dịch vụ sản xuất chip từ Arizona. Nvidia cho biết sẽ “sản xuất” cơ sở hạ tầng AI trị giá 500 tỷ USD trong bốn năm tới, nhưng kế hoạch này phụ thuộc vào việc được miễn thuế cho nhiều linh kiện. Nhà Trắng ca ngợi động thái này như một phần của “cơn sốt chip sản xuất tại Mỹ”.

Ngoài thuế quan, Nvidia đối mặt với vấn đề xuất khẩu. Công ty dự kiến ghi nhận khoản chi phí 5,5 tỷ USD trong quý 2/2025 liên quan đến xuất khẩu GPU H20 sang Trung Quốc và các thị trường khác. H20 là chip AI thiết kế cho Trung Quốc, tuân thủ các hạn chế xuất khẩu của Mỹ, tạo ra doanh thu ước tính 12-15 tỷ USD trong năm 2024.