Trong bối cảnh chung toàn ngành gặp khó khăn về thanh khoản, lợi nhuận nhiều công ty báo sụt giảm mạnh hoặc lỗ, ông cho biết những động lực nào đã giúp Kafi có được những con số doanh thu, lợi nhuận trong 9 tháng vượt trội so với toàn thị trường?

Kết quả 9 tháng đầu năm không đến từ yếu tố thời điểm, mà là thành quả của quá trình xây dựng nền tảng một cách bài bản và nhất quán. Những năm qua, Kafi đã đầu tư đồng bộ vào công nghệ, sản phẩm, con người, thương hiệu và hệ thống quản trị rủi ro. Khi nền tảng đã sẵn sàng, hiệu quả kinh doanh được phản ánh rõ nét: chỉ sau 9 tháng, lợi nhuận đã vượt kết quả của cả năm 2025.

Điểm khác biệt nằm ở chỗ động lực tăng trưởng của Kafi ít phụ thuộc vào thanh khoản thị trường so với mô hình dựa chủ yếu vào phí môi giới, thể hiện qua ba yếu tố:

Năng lực quản lý nguồn vốn: Kafi đầu tư có kỷ luật vào tài sản có thu nhập cố định như trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi của các tổ chức có chất lượng tín dụng tốt, tạo dòng thu nhập lãi đều đặn, ít chịu tác động từ biến động thị trường cổ phiếu; danh mục cổ phiếu tự doanh được chủ động thu hẹp khi thị trường biến động.

Cho vay ký quỹ tăng trưởng có kiểm soát: dư nợ cho vay ký quỹ trong 9 tháng vẫn tăng nhờ tệp khách hàng mở rộng, trong khuôn khổ hạn mức và tỷ lệ an toàn chặt chẽ.

Nền tảng vốn vững chắc: vốn điều lệ tăng từ 1.000 tỷ đồng lên 7.500 tỷ đồng chỉ trong ba năm, tạo dư địa để Kafi đồng thời mở rộng cho vay ký quỹ, đầu tư tài sản có thu nhập cố định và đầu tư công nghệ – nền tảng cho phát triển dài hạn.

Cơ cấu doanh thu của Kafi đang cho thấy sự dịch chuyển đáng chú ý: trong quý 3/2026, doanh thu từ hoạt động môi giới giảm hơn 53% so với cùng kỳ, trong khi lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng 52%. Ông cho biết định hướng của công ty về cơ cấu doanh thu sẽ thay đổi như thế nào trong ngắn hạn 2-3 năm tới?

Trong 2–3 năm tới, chúng tôi hướng tới cơ cấu doanh thu cân bằng và bền vững hơn, dựa trên năm trụ cột kinh doanh:

Môi giới chứng khoán và cho vay ký quỹ: giữ vai trò nền tảng, với mục tiêu đến năm 2030 đạt 6% thị phần và nằm trong top 10 thị phần môi giới trên cả ba sàn. Kafi tập trung nâng cao chất lượng đội ngũ tư vấn, hoàn thiện hệ sinh thái sản phẩm, đầu tư công nghệ, tăng cường bán chéo với các đối tác, đồng thời mở rộng dư nợ cho vay ký quỹ tương xứng với quy mô vốn tăng thêm.

Thị trường tài chính và quản lý nguồn vốn: đầu tư vào các tài sản có thu nhập cố định chất lượng cao, tạo dòng thu nhập lãi ổn định, đồng thời là nguồn cung sản phẩm cho mảng WealthTech.

WealthTech: phân phối trực tuyến các sản phẩm có thu nhập cố định như chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu của tổ chức tín dụng và doanh nghiệp tới nhà đầu tư cá nhân, mở rộng kênh đầu tư an toàn, sinh lời ổn định cho khách hàng.

Chứng quyền có bảo đảm và tự doanh cổ phiếu: chứng quyền có bảo đảm được kỳ vọng đạt tỷ suất lợi nhuận khoảng 18%/năm trên vốn phân bổ, trong khi tự doanh cổ phiếu được thực hiện thận trọng, tập trung vào nhóm VN30 và ưu tiên bảo toàn vốn.

Ngân hàng đầu tư: mảng có dư địa tăng trưởng dài hạn, nhất là khi nhu cầu huy động vốn của doanh nghiệp qua thị trường chứng khoán ngày càng lớn. Kafi tập trung phát triển các nghiệp vụ tư vấn, thu xếp phát hành trái phiếu và tài chính cấu trúc, đồng hành cùng doanh nghiệp trong toàn bộ quá trình huy động vốn.

Kafi đã thông qua phương án chào bán 125 triệu cổ phiếu ra công chúng với giá 15.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng số tiền dự kiến huy động 1.875 tỷ đồng nếu phân phối toàn bộ số cổ phiếu theo phương án này. Xin ông cập nhật tiến độ triển khai đợt chào bán, thời điểm dự kiến hoàn tất và những điều kiện còn phải đáp ứng?

Kafi đã hoàn tất việc nộp hồ sơ đăng ký chào bán 125 triệu cổ phiếu ra công chúng và hiện đang chờ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xem xét, cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán. Ngay sau khi được chấp thuận, chúng tôi sẽ công bố thông tin, tổ chức phân phối cổ phiếu và nhận đăng ký mua từ nhà đầu tư theo đúng trình tự quy định. Đợt chào bán dự kiến hoàn tất trong tháng 12/2026, tạo tiền đề để Kafi nộp hồ sơ niêm yết trên HoSE.

Với mức giá 15.000 đồng/cổ phiếu, chúng tôi tin rằng đợt chào bán sẽ hấp dẫn đối với nhà đầu tư, nhất là khi Kafi đang duy trì đà tăng trưởng tích cực về doanh thu và lợi nhuận.

Theo phương án đã được ĐHĐCĐ thông qua, 70% số tiền thu được (~1.312 tỷ đồng) dành cho cho vay ký quỹ và 30% (~563 tỷ đồng) cho hoạt động tự doanh, chủ yếu là tài sản có thu nhập cố định. Đầu tư công nghệ được tài trợ từ nguồn vốn và lợi nhuận giữ lại hiện có.

Quan trọng hơn, vốn chủ sở hữu tăng thêm sẽ nâng trần cho vay ký quỹ (tối đa 2 lần VCSH) và cải thiện hồ sơ tín dụng, giúp Kafi tiếp cận hạn mức ngân hàng lớn hơn với chi phí thấp hơn.

Sau khi cổ phiếu KAI bắt đầu giao dịch trên UPCoM từ ngày 9/9/2026, Kafi đã định hướng tiến tới niêm yết trên HoSE. Công ty kỳ vọng việc niêm yết trên HoSE sẽ tạo ra những thay đổi cụ thể nào về thanh khoản cổ phiếu, khả năng tiếp cận nhà đầu tư tổ chức và vị thế trên thị trường?

Chúng tôi đang chuẩn bị hồ sơ để nộp ngay khi đáp ứng đủ điều kiện. Các điều kiện quan trọng bao gồm hoàn tất đợt tăng chào bán ra công chúng IPO. Mốc dự kiến: nộp hồ sơ tháng 12/2026 và niêm yết vào tháng 3/2027.

Niêm yết HoSE sẽ tạo ba thay đổi:

Thanh khoản: cổ phiếu tiếp cận tập nhà đầu tư rộng hơn, đủ điều kiện cho vay ký quỹ tại các công ty chứng khoán khác và có cơ hội vào rổ của các chỉ số, quỹ ETF.

Nhà đầu tư tổ chức: nhiều quỹ trong và ngoài nước chỉ được phép đầu tư vào cổ phiếu niêm yết trên Sở; điều này mở đường cho các đợt huy động vốn tiếp theo.

Vị thế và chi phí vốn: chuẩn mực công bố thông tin cao hơn giúp cải thiện uy tín với các ngân hàng, đối tác và tổ chức xếp hạng tín nhiệm, từ đó hạ chi phí huy động.

Thị trường chứng khoán đang chứng kiến sự cạnh tranh ngày càng lớn giữa các công ty chứng khoán về quy mô vốn, thị phần môi giới, lãi suất cho vay ký quỹ, công nghệ giao dịch và chất lượng dịch vụ. Trong bối cảnh đó, Kafi xác định lợi thế cạnh tranh cốt lõi của mình là gì và sẽ lựa chọn hướng phát triển nào để tạo khác biệt so với các công ty cùng ngành?

Quy mô vốn không còn là yếu tố duy nhất quyết định vị thế của một công ty chứng khoán. Chất lượng nền tảng công nghệ, hiệu quả khai thác nguồn vốn, sự đa dạng sản phẩm và năng lực quản trị rủi ro ngày càng quan trọng, nhất là khi thị trường bước vào giai đoạn sau nâng hạng. Kafi không chọn cạnh tranh bằng phí hay lãi suất, mà bằng ba lợi thế:

Mô hình bán lẻ trên nền tảng số: thay vì mở rộng mạng lưới điểm giao dịch, Kafi phục vụ nhà đầu tư cá nhân trên toàn quốc chủ yếu qua kênh trực tuyến.

Năng lực quản lý nguồn vốn: đa dạng hóa nguồn vốn trong nước và quốc tế để tối ưu chi phí vốn, cùng kinh nghiệm đầu tư tài sản có thu nhập cố định - nền tảng cho cả cho vay ký quỹ và sản phẩm tích lũy.

Hệ sinh thái sản phẩm và đối tác: đầy đủ các nghiệp vụ chứng khoán, cùng phái sinh, chứng quyền có bảo đảm và sản phẩm thu nhập cố định; mở rộng kênh tiếp cận khách hàng qua đối tác kinh doanh, hợp tác với VIB và các nền tảng công nghệ.