Thị trường kết thúc hai tuần giảm liên tiếp bằng một tuần phục hồi biên độ nhẹ, VN-Index tăng cả tuần chưa tới 10 điểm tương đương 0,6%. Tình trạng lình xình yếu là do dòng tiền quá kém. Tổng giá trị khớp lệnh sàn HoSE chỉ đạt trung bình gần 10.659 tỷ đồng/phiên chưa bao gồm thỏa thuận. Đây là mức thanh khoản thấp kỷ lục kể từ tuần cuối tháng 1/2025.

Theo các chuyên gia, thanh khoản giảm mạnh cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư nói chung, bao gồm cả các nhà đầu tư lớn thể hiện qua giao dịch tại nhóm VN30. Khi niềm tin về cơ hội kiếm lời trong ngắn hạn suy giảm, nhà đầu tư sẽ giao dịch ít đi. Thực tế này cũng được xác nhận bằng trạng thái lình xình trong biên độ hẹp tuần qua.

Mặc dù thị trường vẫn xuất hiện một vài trường hợp cá biệt tăng giá nhưng tổng thể cơ hội ngắn hạn hiện tại rất “mỏng”, việc mua và nắm giữ T+ hay dài hơn không đem lại hiệu quả tạo tâm lý chán nản, mệt mỏi. Để thoát khỏi cảm giác đó nhà đầu tư sẽ lựa chọn giải pháp đơn giản nhất là đứng ngoài.

Thêm nữa trong ngắn hạn thị trường không có câu chuyện gì mới mẻ hấp dẫn để tạo kỳ vọng. Sau mùa báo cáo tài chính quý 3 thường là khoảng thời gian trống vắng thông tin kéo dài. Những tháng còn lại của năm 2027 vẫn chịu ảnh hưởng của mặt bằng lãi suất cao, áp lực lạm phát, tập trung nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh cuối năm…

Mặc dù vậy việc thị trường duy trì được trạng thái dao động hẹp trong biên độ tích lũy trên mức 1680-1700 điểm và thanh khoản rất thấp cũng cho thấy sức ép không lớn. Những diễn biến đảo chiều phục hồi khi thị trường lùi xuống vùng hỗ trợ này cũng là tín hiệu của hoạt động hấp thụ nguồn cung giá thấp. Tuy nhiên điều còn thiếu là động lực đủ mạnh để tạo kỳ vọng đủ lớn giúp thị trường thoát ra khỏi trạng thái này.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường tuần qua sụt giảm thanh khoản rất đáng kể, trung bình giá trị khớp lệnh HoSE và HNX nếu trừ thỏa thuận chỉ đạt mức thấp kỷ lục 11.3 ngàn tỷ đồng/phiên. Đặc biệt thanh khoản ở nhóm blue-chips VN30 cũng rất kém, cho thấy các nhà đầu tư lớn cũng đang giảm mạnh cường độ giao dịch. Anh chị bình luận gì về mức thanh khoản này, tại sao nhà đầu tư lại chán nản như vậy?

Sau mùa báo cáo quý 3, thị trường bước vào giai đoạn thiếu thông tin hỗ trợ, trong khi các rủi ro bên ngoài lại gia tăng trở lại: lợi suất trái phiếu Mỹ quay lên vùng trên 5% khi thị trường kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất, và nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu điều chỉnh mạnh.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên

Ông Nguyễn Việt Anh - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBS

Tôi cho rằng thanh khoản thị trường suy giảm chủ yếu phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, khi các nhịp phục hồi gần đây hầu hết không đủ để củng cố kỳ vọng về xu hướng tăng mới. Giá trị giao dịch bình quân HoSE tuần qua giảm khoảng 25% WoW, trong đó nhóm VN30 ghi nhận mức giảm sâu hơn, có thể là tín hiệu suy yếu của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Ngoài ra, áp lực bán ròng của khối ngoại, môi trường lãi suất quốc tế và sự thiếu vắng các yếu tố hỗ trợ mới tiếp tục hạn chế động lực giải ngân.

Tuy nhiên, thanh khoản thấp tại vùng hỗ trợ không hẳn là tín hiệu tiêu cực, khi áp lực bán cũng có dấu hiệu suy yếu, tạo điều kiện để thị trường hình thành vùng cân bằng trong ngắn hạn.

Ông Trần Long Huân - Giám đốc Cao cấp Tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Tuần qua, thanh khoản bình quân chỉ khoảng 11.300 tỷ đồng/phiên (không tính giao dịch thỏa thuận) điều này cho thấy tâm lý thận trọng, niềm tin của nhà đầu tư về cơ hội kiếm lời trong ngắn hạn suy giảm, khiến nhà đầu tư cá nhân giao dịch ít đi. Thanh khoản của nhóm blue-chip VN30 cũng rất kém, cho thấy các nhà đầu tư lớn cũng đang giảm mạnh cường độ giao dịch.

Thứ nhất, các nhóm cổ phiếu luân phiên tăng giảm, nhịp phục hồi cổ phiếu thiếu độ bền, thị trường thiếu nhóm cổ phiếu dẫn dắt, chính điều này khiến thị trường khó hình thành một xu hướng tăng có độ tin cậy cao. Thực tế, thị trường rơi vào trạng thái giao dịch rất khó chịu, giá cổ phiếu chưa đủ hấp dẫn để tạo ra lực cầu mạnh, cầu chủ động mua lên, việc mua giữ cổ phiếu không mang lại hiệu quả như kỳ vọng khiến nhà đầu tư chán nản, mất đi động lực giao dịch và dễ rơi vào trạng thái mệt mỏi. Để thoát tình trạng trên, Nhà đầu tư đã chọn phương án đứng ngoài thị trường hay tìm kiếm cơ hội kiếm lời ở kênh đầu tư khác như gửi tiết kiệm chẳng hạn.

Thứ 2, sức cầu chứng khoán gặp nhiều thách thức trong năm 2026 chịu tác động diễn biến của lãi suất, tỷ giá, chính sách tiền tệ, giao dịch ngoại hối và những biến động của thị trường tài chính quốc tế.

Thứ 3, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, những câu chuyện đủ hấp dẫn dòng tiền lan tỏa trên diện rộng mới khiến thị trường giao dịch sôi động, thanh khoản mới tăng trở lại. Thị trường chứng khoán không thiếu tiền, chỉ thiếu cơ hội, chỉ số VN-index cần xác lập vùng cân bằng đáng tin cậy, khối ngoại giảm áp lực bán, trong khi dòng tiền trong nước có thêm động lực để giải ngân. Các nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, thép, bán lẻ và các cổ phiếu vốn hóa lớn có sự cải thiện đồng đều về giá và thanh khoản, nhà đầu tư sẽ trở lại.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cho rằng thanh khoản xuống thấp phản ánh trạng thái chờ đợi hơn là sự chán nản đơn thuần. Sau mùa báo cáo quý 3, thị trường bước vào giai đoạn thiếu thông tin hỗ trợ, trong khi các rủi ro bên ngoài lại gia tăng trở lại: lợi suất trái phiếu Mỹ quay lên vùng trên 5% khi thị trường kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất, và nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu điều chỉnh mạnh. Trong bối cảnh đó, cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức đều có xu hướng giảm cường độ giao dịch, đứng ngoài chờ tín hiệu rõ ràng hơn, thể hiện qua thanh khoản yếu ngay cả ở nhóm VN30.

Bên cạnh đó, sức mua nội tại cũng đang mỏng đi khi tiền gửi của nhà đầu tư tại công ty chứng khoán ở mức thấp, dư nợ margin đã ở vùng cao và khối ngoại vẫn duy trì bán ròng.

Tuy vậy, điểm cần ghi nhận là thanh khoản thấp ở vùng hỗ trợ cũng cho thấy áp lực bán không gia tăng, chưa xuất hiện trạng thái bán tháo. Theo tôi, thanh khoản chỉ có thể cải thiện bền vững khi xuất hiện chất xúc tác rõ ràng, chẳng hạn như lãi suất trong nước tiếp tục giảm, rủi ro bên ngoài hạ nhiệt hoặc dòng vốn ngoại thu hẹp đà bán ròng.

Ông Phan Tấn Nhật – Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Công ty CP Chứng khoán SHS

Sau tuần đầu tháng 11 thanh khoản có cải thiện, thanh khoản tuần này đã giảm trở lại. Xu hướng thanh khoản suy giảm này đã kéo dài từ tháng 1/2026 đến nay. Theo tôi thanh khoản hiện nay đang chịu áp lực từ những yếu tố: (1) Thị trường ở vùng trũng thông tin đối với doanh nghiệp. (2) Giai đoạn cuối năm thời điểm các doanh nghiệp đẩy mạnh sản xuất, dự trữ hàng hóa phục vụ mùa lễ Tết, quyết toán công nợ… dẫn đến áp lực đối với dòng tiền trong thị trường. (3) Các diễn biến bất ổn địa chính trị, tài chính trên thế giới vẫn đang tiếp diễn. (4) Thị trường cũng không có nhiều cơ hội đầu tư vượt trội khi hầu hết các nhóm ngành, cũng như chỉ số VN-Index vẫn trong xu hướng suy giảm, điều chỉnh kéo dài.

Có tới 88 quỹ cổ phiếu báo lỗ nặng trong tháng 10

Đọc thêm

Xu thế dòng tiền: VN-Index có cơ hội tạo mô hình 2 đáy phục hồi?

Đọc thêm

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Tín hiệu tốt tuần qua là VN-Index giữ vững được vùng hỗ trợ 1700 điểm nhưng tín hiệu xấu là động lực không đủ mạnh để hướng lên thử thách vùng đỉnh ngắn hạn 1780 điểm. Diễn biến này phù hợp với nhận định kịch bản tích lũy của anh chị trong trao đổi tuần trước. Tuy nhiên tình trạng dập dình đi ngang mệt mỏi như vậy có thể phải kéo dài bao lâu? Thống kê lịch sử cho thấy thị trường có xác suất cao tạo đáy trong tháng 11, quan điểm anh chị thế nào?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Như tôi đã chia sẻ, vùng kháng cự cần được nhìn là cả vùng 1780 - 1800 điểm, và trạng thái tích lũy trong biên độ 1680 - 1780 điểm nhiều khả năng sẽ còn kéo dài, khi thị trường thiếu chất xúc tác và chịu tác động từ các biến số bên ngoài. Tín hiệu đáng chú ý là vùng 1690 - 1700 điểm đã được kiểm định nhiều lần và lực cầu vẫn xuất hiện, như trong phiên cuối tuần khi chỉ số lùi về dưới 1700 điểm rồi hồi phục lại. Điều này cho thấy nền giá đang dần được củng cố, nhưng chưa đủ để xác nhận xu hướng.

Về thống kê lịch sử, tôi cho rằng đó chỉ là yếu tố tham khảo, không thể dùng làm cơ sở để kết luận thị trường sẽ tạo đáy trong tháng 11. Đáy chỉ được xác nhận khi thị trường hội tụ đủ điều kiện: thanh khoản cải thiện ở các phiên tăng điểm, độ rộng lan tỏa và chỉ số vượt qua vùng kháng cự 1780 - 1800 điểm. Ngược lại, nếu vùng 1690 điểm bị xuyên thủng, cấu trúc tích lũy sẽ bị vi phạm và đáy tháng 7 quanh 1655 điểm sẽ là mốc kiểm định tiếp theo. Vì vậy, tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng và kiên nhẫn chờ tín hiệu xác nhận.

Ông Phan Tấn Nhật – Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Công ty CP Chứng khoán SHS

VN-Index vẫn tích lũy trong biên độ hẹp trên đường hỗ trợ tăng trưởng trung dài hạn và dưới kháng cự đường xu hướng giảm giá sau khi tạo đỉnh từ tháng 5/2026 đến nay. Hiện nay VN-Index đang đi gần đến giai đoạn cuối của giai đoạn tích lũy. VN-Index có thể vượt lên xu hướng giảm giá cuối tháng 11 đầu tháng 12, hoặc tiếp tục chịu áp lực bán khi không giữ được hỗ trợ 1700+-

Về thống kê lịch sử, quan điểm của tôi thị trường chứng khoán là thị trường kỳ vọng vào tương lai. Tôi cần đánh giá, chờ thêm các dữ liệu về xu hướng của thanh khoản của thị trường. Cũng như VN-Index xác nhận vượt lên giai đoạn điều chỉnh tích lũy sau khi tạo đỉnh từ tháng 5/2026, chứ không dựa vào xác suất lịch sử để kỳ vọng.

Ông Trần Long Huân - Giám đốc Cao cấp Tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Tín hiệu tốt tuần qua là VN-Index giữ vững được vùng hỗ trợ 1700 điểm, chính xác là vùng hỗ trợ 1730. Tuy nhiên, VN-Index chưa đủ mạnh để hướng lên thử thách vùng đỉnh ngắn hạn 1780 điểm như kịch bản tôi đã trao đổi tuần trước. Diễn biến này phản ánh thực trạng cung – cầu không bên nào đủ mạnh lấn át, đủ sức tạo ra một xu thế tăng, giảm rõ rệt.

Theo tôi tháng 11/2026 là tháng hình thành nền tảng cho nhịp hồi phục tiếp theo, quá trình này dự kiến kéo dài 2-4 tuần để VN-Index tìm được điểm cân bằng. Hiện chỉ số vẫn đang được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, áp lực cung ra hàng chủ động còn lớn mỗi khi lên tới kháng cự 1780 điểm. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn chưa thoát khỏi xu thế suy giảm, neo giữ giá để ra hàng. Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu kênh dưới lên như cổ phiếu nhóm Bất động sản, Chứng Khoán, Đầu tư công, Thép… đang nỗ lực phục hồi lên điểm, nhưng chưa đủ mạnh kéo VN-Index. Chính điều này, khiến chỉ số chưa tìm được điểm cân bằng. Quá trình giằng co, VN-Index tìm được điểm cân bằng, xác nhận đáy và chuyển xu thế tăng khi sự đồng thuận tăng giữa các nhóm cổ phiếu xuất hiện với thanh khoản cải thiện, lực cầu chủ động đẩy vào thị trường được duy trì qua nhiều phiên, đánh dấu dòng tiền quay trở lại thị trường.

Thị trường rơi vào trạng thái giao dịch rất khó chịu, giá cổ phiếu chưa đủ hấp dẫn để tạo ra lực cầu mạnh, chủ động mua lên, việc mua giữ cổ phiếu không mang lại hiệu quả như kỳ vọng khiến nhà đầu tư chán nản, mất đi động lực giao dịch và dễ rơi vào trạng thái mệt mỏi. 

Ông Trần Long Huân

Ông Nguyễn Việt Anh - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBS

Tôi nghiêng về kịch bản VN-Index tiếp tục tích lũy trong những tuần còn lại của tháng 11, với vùng hỗ trợ quanh 1680–1700 điểm và kháng cự tại 1775–1780 điểm. Chỉ số đã nhiều lần kiểm định vùng hỗ trợ trong tháng 10 và đầu tháng 11, song các nhịp phục hồi vẫn thiếu sự đồng thuận của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi thanh khoản tiếp tục suy giảm. Diễn biến này cho thấy áp lực bán đang dần được hấp thụ, nhưng lực cầu hiện tại chưa đủ mạnh để xác nhận xu hướng đảo chiều.

Thị trường sẽ có thể tạo đáy ngắn hạn trong tháng 11, nhờ các biện pháp hỗ trợ thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước và tiến độ giải ngân ngân sách cuối năm được kỳ vọng góp phần giảm áp lực lên mặt bằng lãi suất. Tuy nhiên, triển vọng phục hồi vẫn chịu ảnh hưởng từ diễn biến lãi suất Mỹ và dòng vốn ngoại. Theo đó, việc VN-Index duy trì trên vùng 1680–1700 điểm và từng bước cải thiện thanh khoản trong các phiên tăng sẽ củng cố kịch bản tạo đáy.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trọn 10 tháng liên tục của năm 2026 với giá trị ròng trên HoSE khoảng 122 ngàn tỷ và tổng ba sàn khoảng 95 ngàn tỷ. Trong lần trao đổi gần đây anh chị đánh giá động thái này đến từ cả việc tái cơ cấu danh mục theo thời gian chuyển tiếp nâng hạng lẫn việc tái cơ cấu dòng vốn đầu tư nói chung trong môi trường lãi suất toàn cầu lên cao. Năm 2027 các quỹ mới nổi có thể giải ngân mạnh hơn vào thị trường Việt Nam theo tiến độ nhưng liệu có thể bù đắp lượng vốn rút ra khi chu kỳ tăng lãi suất vẫn tiếp tục?

Ông Trần Long Huân - Giám đốc Cao cấp Tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trọn 10 tháng liên tục của năm 2026 với giá trị ròng trên HoSE khoảng 122 ngàn tỷ và tổng ba sàn khoảng 95 ngàn tỷ. Động thái này đến từ cả việc tái cơ cấu danh mục theo thời gian chuyển tiếp nâng hạng lẫn việc tái cơ cấu dòng vốn đầu tư nói chung trong môi trường lãi suất toàn cầu lên cao.

Tôi không cho rằng nâng hạng sẽ tự động bù đắp lượng vốn đã rút ra nếu chu kỳ  tăng lãi suất vẫn tiếp diễn. Chu kỳ tăng lãi suất vẫn tiếp diễn sẽ gây áp lực tỷ giá, chi phí cơ hội và giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai, ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư của các quỹ, dòng vốn ngoại vẫn có thể rút ra hoặc đứng ngoài thị trường. Sau nâng hạng hàng tỷ USD sẽ được các quỹ quốc tế chủ động tăng tỷ trọng phân bổ vào Việt Nam, điều này phụ thuộc vào mức độ hấp dẫn tương đổi của Việt Nam so với các thị trường mới nổi khác. Đây là nguồn cầu mới có tính cấu trúc cấu trúc, giúp cải thiện khả năng hấp thụ vốn của thị trường trong trung và dài hạn.

Vậy nên, chúng ta không quá đặt nặng vấn đề lượng vốn vào 2027 có đủ bù đắp lượng vốn rút ra 2026 hay không mà cần hiểu rõ khi điều kiện, môi trường đầu tư tại 2 thời điểm là khác nhau, cơ cấu nhà đầu tư cũng khác, thì giờ tạo sức hút để kéo tỷ trọng phân bổ của các quỹ vào Việt Nam tăng dần mới là điều quan trọng.

Ông Nguyễn Việt Anh - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBS

Áp lực bán ròng của khối ngoại được kỳ vọng hạ nhiệt trong năm 2027, dù khả năng đảo chiều sang mua ròng mạnh vẫn tương đối hạn chế khi lãi suất Mỹ còn chịu áp lực tăng. Trong 10 tháng năm 2026, khối ngoại đã bán ròng gần 122,000 tỷ đồng trên HOSE, nhiều khả năng phản ánh xu hướng tái phân bổ dòng vốn trước những thay đổi của điều kiện tài chính toàn cầu. Ngoài ra, một phần giá trị bán ròng đến từ các giao dịch thỏa thuận chuyển nhượng cổ phần, có tác động tương đối hạn chế đến cung cầu trên thị trường khớp lệnh.

Bước sang năm 2027, KBSV kỳ vọng tiến trình nâng hạng thị trường sẽ thu hút thêm dòng vốn từ các quỹ đầu tư thụ động, và sự phục hồi của các doanh nghiệp gặp khó khăn trong giai đoạn trước. Về trạng thái vĩ mô, các biện pháp hỗ trợ thanh khoản và kỳ vọng ổn định mặt bằng lãi suất được kỳ vọng sẽ góp phần cải thiện điều kiện tài chính, qua đó hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư và tạo động lực thu hút dòng tiền quay trở lại thị trường chứng khoán.

Thị trường sẽ có thể tạo đáy ngắn hạn trong tháng 11, nhờ các biện pháp hỗ trợ thanh khoản của Ngân hàng Nhà nước và tiến độ giải ngân ngân sách cuối năm được kỳ vọng góp phần giảm áp lực lên mặt bằng lãi suất. Tuy nhiên, triển vọng phục hồi vẫn chịu ảnh hưởng từ diễn biến lãi suất Mỹ và dòng vốn ngoại

Ông Nguyễn Việt Anh

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cho rằng dòng vốn giải ngân mới từ các quỹ thị trường mới nổi trong năm 2027 khó có thể bù đắp hoàn toàn lượng vốn rút ra trong ngắn hạn, khi chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu chưa kết thúc. Dòng vốn từ các quỹ thụ động sẽ được giải ngân theo lộ trình và có quy mô giới hạn, trong khi dòng vốn chủ động vẫn chịu sức ép lớn từ lợi suất trái phiếu Mỹ neo cao và đồng USD mạnh. Vì vậy, kịch bản hợp lý hơn là khối ngoại thu hẹp dần quy mô bán ròng, thay vì sớm chuyển sang mua ròng mạnh.

Theo tôi, điểm đảo chiều thực sự của dòng vốn ngoại phụ thuộc vào thời điểm chu kỳ lãi suất toàn cầu đạt đỉnh. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt và đồng USD suy yếu, dòng vốn quốc tế sẽ có xu hướng quay lại các thị trường mới nổi. Khi đó Việt Nam có lợi thế nhờ vị thế sau nâng hạng, tăng trưởng kinh tế cao, xếp hạng tín nhiệm được cải thiện cùng các cam kết hợp tác quốc tế. Đây là câu chuyện trung và dài hạn, nên nhà đầu tư không nên kỳ vọng dòng vốn ngoại sẽ dẫn dắt thị trường trong ngắn hạn.

Ông Phan Tấn Nhật – Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Công ty CP Chứng khoán SHS

Khối ngoại đã bán ròng 4 năm liên tiếp với áp lực bán gia tăng. Từ đầu năm 2026 đến nay khối ngoại đang bán ròng 123.585 tỷ đồng gần bằng mức bán ròng 125.261 tỷ đồng của năm 2025. Thực tế là trên thị trường đã không có dự báo trước về áp lực bán ròng đột biến của khối ngoại đã tiếp diễn trong nhiều năm qua. Do đó tại thời điểm hiện tại, tôi cũng chưa có đủ cơ sở để đưa ra dự báo về xu hướng mua ròng của khối ngoại trong năm 2027 liệu có thể bù đắp lượng vốn đã rút ra trong nhiều năm qua hay không. Có lẽ chúng ta cần chờ những số liệu thực tế và xu hướng của khối ngoại trong năm 2027.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường hiện đang không có câu chuyện gì mới mẻ để hấp dẫn nhà đầu tư. Trên thế giới diễn biến điều chỉnh ở cổ phiếu công nghệ, AI đang xuất hiện và làn sóng rút vốn đầu tư ra khỏi kênh cổ phiếu cũng rõ nét. Trong nước nhiều dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp quý 4 sẽ chậm lại, thậm chí kéo dài sang cả năm 2027. Liệu trong dài hạn anh chị có nhìn thấy điều gì hấp dẫn ngoài câu chuyện định giá đang khá thấp?

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Tôi cho rằng trong dài hạn, thị trường vẫn có những yếu tố hấp dẫn ngoài câu chuyện định giá. Thứ nhất, nền tảng tăng trưởng kinh tế của Việt Nam vẫn ở mức cao, được hỗ trợ bởi đầu tư công, dòng vốn FDI và tiêu dùng nội địa. Thứ hai, xu hướng lãi suất trong nước đã bắt đầu giảm theo định hướng của Ngân hàng Nhà nước, giúp giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp và chi phí cơ hội của dòng tiền. Thứ ba, thị trường đang trong quá trình nâng cấp về cấu trúc, từ nâng hạng đến việc hợp nhất sàn giao dịch và phân loại chất lượng cổ phiếu, qua đó nâng cao sức hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn.

Dù tăng trưởng lợi nhuận quý 4 và năm 2027 được dự báo chậm lại, theo tôi đó là diễn biến mang tính chu kỳ, trong khi các động lực dài hạn nêu trên vẫn đang được củng cố. Khi chu kỳ lãi suất toàn cầu đạt đỉnh và dòng vốn quay trở lại, những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, tình hình tài chính lành mạnh và vị thế đầu ngành sẽ là nhóm được hưởng lợi đầu tiên. Vì vậy, giai đoạn thị trường trầm lắng hiện tại là thời điểm phù hợp để nhà đầu tư dài hạn chọn lọc và tích lũy dần, nhưng vẫn cần duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý và chỉ gia tăng khi xu hướng được xác nhận.

Hiện nay VN-Index đang đi gần đến giai đoạn cuối của giai đoạn tích lũy. VN-Index có thể vượt lên xu hướng giảm giá cuối tháng 11 đầu tháng 12, hoặc tiếp tục chịu áp lực bán khi không giữ được hỗ trợ 1700+-

Ông Phan Tấn Nhật

Ông Phan Tấn Nhật – Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường Công ty CP Chứng khoán SHS

Về dài hạn, Việt Nam vẫn là câu chuyện hấp dẫn nhà đầu tư. Việt Nam là một trong những nền kinh tế năng động, tăng trưởng tốt nhất khu vực. Nền tảng kinh tế vững chắc, vai trò ngày càng lớn trong chuỗi cung ứng khu vực và hội nhập sâu rộng với thương mại, đầu tư toàn cầu. Hạ tầng giao thông, hạ tầng công nghiệp, đô thị đang tăng tốc phát triển mạnh. Sức hấp dẫn của nền kinh tế Việt Nam thể hiện qua qua dòng vốn FDI. Vốn FDI đăng ký trong tháng 10/2026 đạt 4,49 tỷ USD, lũy kế 10 tháng năm 2026 đạt 54,85 tỷ USD, +74% YoY, cao nhất 17 năm kể từ 2009. Vốn đăng ký mới 10 tháng đạt 30,7 tỷ USD (+77,4% so với cả năm 2025).

Trên thị trường chứng khoán, mục tiêu của Chính phủ đến năm 2030 với quy mô vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 120% GDP.  Dư nợ thị trường trái phiếu đạt tối thiểu 58% GDP, trong đó dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đạt tối thiểu 25% GDP… FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên Thị trường mới nổi thứ cấp từ 21/09/2026. Trong khi hiện tại quy mô vốn hóa thị trường cổ phiếu đang ở mức 78% GDP 2025. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang có nhiều tiềm năng tăng trưởng vượt trội.

Ông Trần Long Huân - Giám đốc Cao cấp Tư vấn đầu tư, Chứng khoán Rồng Việt

Tôi cho rằng câu chuyện định giá cổ phiếu đang khá thấp lúc này nhận được sự quan tâm lớn của nhà đầu tư trung và dài hạn. Tuy nhiên giá cổ phiếu không thể tăng mãi được, nếu không được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh tăng trưởng và dòng tiền của doanh nghiệp.

Nhìn trong dài hạn, câu chuyện đẩy mạnh đầu tư hạ tầng, tái cấu trúc, tăng trưởng nền kinh tế; Câu chuyện tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước, minh bạch hơn, hiệu quả hơn; Đưa thêm doanh nghiệp lớn mới lên sàn niêm yết; Câu chuyện nâng hạng thị trường thu dòng vốn ngoài trong dài hạn, cải thiện chất lượng nguồn vốn, doanh nghiệp có thêm kênh huy động vốn…

Mỗi một câu chuyện sẽ có những doanh nghiệp niêm yết hưởng lợi…

Ông Nguyễn Việt Anh - Chuyên viên phân tích cao cấp, Chứng khoán KBS

Trong dài hạn, mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai chữ số của Việt Nam sẽ tạo động lực lớn cho sự phát triển của thị trường vốn, đặc biệt là khả năng thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII). Nhu cầu vốn để duy trì tăng trưởng cao sẽ ngày càng lớn, đòi hỏi thị trường chứng khoán phải đóng vai trò quan trọng hơn trong việc huy động và phân bổ nguồn lực cho nền kinh tế.

Chúng ta có thể thấy hàng loạt hành động từ chính phủ để xúc tiến thị trường như: nâng hạng thị trường, cùng với những cải cách về cơ chế giao dịch, giới hạn sở hữu nước ngoài và chất lượng công bố thông tin, được kỳ vọng giúp Việt Nam tiếp cận sâu hơn với dòng vốn từ các quỹ đầu tư quốc tế. Kinh nghiệm tại một số thị trường tăng trưởng nhanh như Ấn Độ cho thấy sự phát triển của thị trường vốn có thể tạo nền tảng cho mức sinh lời hấp dẫn trong dài hạn, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế đi cùng với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Theo đó, thị trường Việt Nam vẫn còn dư địa tăng trưởng đáng kể về quy mô và chất lượng trong những năm tới.