Trong báo cáo cập nhật vĩ mô và triển vọng thị trường chứng khoán tháng 9 vừa đưa ra, Chứng khoán ABS cho rằng hai yếu tố vĩ mô quan trọng nhất tác động đến thị trường.

Ở trong nước, đó là siêu bão Yagi tiến vào Việt Nam từ 6/9/2024, tàn phá các tỉnh ven biển và gây lũ lụt trên diện rộng tại nhiều tỉnh thành miền bắc trong nhiều ngày, gây hậu quả và thiệt hại nghiệm trọng về người và tài sản. Người dân và doanh nghiệp sẽ phải mất nhiều thời gian và nguồn lực để khôi phục lại cuộc sống, cũng như trở lại sản xuất kinh doanh bình thường.

Áp lực lạm phát do chi phí đẩy cũng gia tăng do nguồn cung các loại hàng hóa cả thiết yếu và không thiết yếu sẽ bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, vẫn sẽ có một số ngành hưởng lợi từ công cuộc tái thiết này.

Yếu tố vĩ mô thứ 2 được kỳ vọng có tác động lớn đến nền kinh tế và thị trường thời gian tới là việc Fed có thể đảo chiều chính sách tiền tệ, bắt đầu cắt giảm lãi suất điều hành 0,25% từ phiên họp FOMC ngày 18/9 tới. Điều này phù hợp với xu hướng các NHTW lớn trên thế giới thời gian qua đã bắt đầu giảm lãi suất điều hành khi lạm phát đã giảm về mức kỳ vọng.

Tại Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã định hướng điều hành lãi suất ở mức thấp ổn định để hỗ trợ nền kinh tế, tuy nhiên khi lãi suất USD duy trì ở mức cao đã gây áp lực lớn về tỷ giá. Việc Fed giảm lãi suất đồng nghĩa với việc NHNN sẽ có thêm dư địa để điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt hơn.

Tính đến ngày 7/9, dư nợ tín dụng đã tăng 7,15% so với đầu năm. Tăng tín dụng luôn cải thiện thanh khoản của nền kinh tế và thị trường chứng khoán.

Về chính sách, ABS quan tâm đến kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa XV khai mạc ngày 21/10/2024, trong đó sẽ xem xét, thông qua 11 dự án luật; cho ý kiến 12 dự án luật, trong đó có các luật quan trọng như Luật Thuế GTGT, Luật Điện lực, Luật Thuế TNDN....Ngoài ra, các giải pháp giúp nâng hạng thị trường như thông tư liên quan đến nhà đầu tư tổ chức nước ngoài có thể mua chứng khoán mà không cần có đủ tiền ngay có thể sẽ được ban hành (kỳ vọng trong tháng 9) và sớm được triển khai trong Quý 4. Điều này có thể giúp gia tăng dòng vốn ngoại vào Việt Nam.

Về mặt định giá, P/E của VN-Index hồi phục trở lại từ mức 13,8x cuối tháng 7 lên 14,01x cuối tháng 8, thấp hơn mức bình quân 14,1x của chỉ số này trong 1 năm qua. P/E kỳ vọng cho cả năm 2024 ở mức thấp hơn do kết quả kinh doanh cả thị trường được dự báo tiếp tục phục hồi trong nửa cuối năm. Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong VN30 đang có định giá P/E là 12.91x, thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trong VNMID (16.91x) và VNSML (15.81x).

Dựa trên các phân tích trên, ABS Research đưa ra 2 kịch bản cho thị trường chứng khoán.

Ở kịch bản thứ nhất: Thị trường được hỗ trợ bởi các biện pháp tăng trưởng tín dụng và các yếu tố vĩ mô tích cực, cộng với việc Fed bắt đầu hạ suất ngày 18/9 và các giải pháp nâng hạng thị trường được triển khai. Dự báo trong tháng 9, VN-Index tiếp tục biến động đi ngang tích lũy biên độ co hep dần, trong vùng từ 1250 -1269 đến 1284+/- điểm. Sau đó, VN-Index cần đóng nến tuần trên vùng giá 1305- 1316 điểm, xác nhận xu hướng tăng lên chinh phục các mốc cao hơn 1340 – 1395 trong các tháng tới. Trong khi đó các cổ phiếu dần hoàn thiện mô hình tích lũy. Nhà đầu tư có thể giải ngân thêm các vị thế mua trung hạn và giải ngân tiếp khi thị trường xác nhận đi lên pha tiếp theo.

Kịch bản thứ hai: Đây là kịch bản có xác suất cao. Thị trường tiếp tục đi ngang lâu hơn, trong biên độ của của 5 tháng vừa qua từ vùng 1165-1185 đến 1300 điểm do các trận lũ lụt do bão Yagi gây ra chưa kết thúc, hiện chưa ước lượng được hết thiệt hại mà cơn bão gây ra cho nền kinh tế. Kịch bản 2 được xác nhận khi giá không giữ đươc vùng hỗ trợ 1250-1260 điểm. Nhà đầu tư có thể quan sát các điểm mua quanh vùng hỗ trợ phía dưới của mô hình tích lũy VN-Index ở quanh 1185 điểm. Mốc hỗ trợ của Kịch bản 2 tại đáy cũ 1165 điểm.

Theo ABS, nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp đầu ngành có hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định, dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh đều đặn. Các ngành đáng chú ý bao gồm: Ngân hàng: nhu cầu tín dụng hồi phục do sản xuất và xuất khẩu phục hồi, tăng giải ngân đầu tư công, cùng với việc khôi phục sản xuất sau cơn bão Yagi. Ưu tiên các ngân hàng có tiềm năng tăng trưởng tín dụng cao, chất lượng tài sản tốt.

Ngành chứng khoán hưởng lợi từ dòng vốn ngoại khi Fed cắt giảm lãi suất và các biện pháp nâng hạng thị trường Việt Nam được triển khai. Ưu tiên các công ty chứng khoán có thế mạnh trong các mảng dịch vụ môi giới khách hàng tổ chức, tự doanh, đồng thời đang tăng trưởng mạnh cho vay margin và cải thiện thị phần môi giới khách hàng cá nhân.

Nhóm Bất động sản: Đón đầu quý cuối năm ghi nhận doanh thu, lợi nhuận tăng do tính mùa vụ. Các doanh nghiệp có quỹ đất sạch lớn có ưu thế. Bất động sản KCN cũng hấp dẫn với vốn FDI tiếp tục gia tăng. Ưu tiên các doanh nghiệp có quỹ đất lớn, vị trí thuận lợi...