Tùy vào động thái của FED, Việt Nam có thể hạ lãi suất một lần nữa trong năm nay?

Trong báo cáo cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán Quý 4, Chứng khoán KIS nhấn mạnh nền kinh tế đã tạo đáy trong Q1/23, mang đến một cơ hội thúc đẩy tăng trưởng cho thị trường chứng khoán.

SBV CÓ THỂ GIẢM LÃI SUẤT MỘT LẦN NỮA TRONG NĂM 2023

Kinh tế đã đối mặt với nhiều khó khăn đáng kể, tạo đáy trong 1/2023 với tỷ lệ tăng trưởng GDP chỉ ở mức 3.28%. Tuy nhiên, xu hướng này đã có dấu hiện cải thiện trong Q2/23 và 3/2023 với tốc độ tăng trưởng lần lượt đạt 4.14% và 5.35%. Thế nhưng, với tốc độ tăng trưởng trong Q3/23, việc đạt được tăng trưởng 6.5% trong năm 2023 theo mục tiêu của chính phủ là việc rất khó khăn.

Tuy nhiên, sự phục hồi tích cực từ Q1/23 là một dấu hiệu đáng kỳ vọng, cho thấy tiềm năng tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn 2024- 2025. Theo thống kê của Bloomberg, dự báo tỷ lệ tăng trưởng GDP cho năm 2023, 2024 và 2025 lần lượt tương ứng với các mức 5%, 6,4% và 6,7%. Hơn nữa, hầu hết các chỉ báo kinh tế chính cũng đã thể hiện sự cải thiện đáng kể.

Kể từ đầu năm 2023, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) đã triển khai chính sách tiền tệ linh hoạt hơn, thể hiện qua việc 3 lần điều chỉnh mức lãi suất huy động. Theo đó, SBV đã giữ lãi suất ở mức thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Hơn thế nữa, lạm phát vẫn được kiềm hãm, với tỷ lệ lạm phát trong tháng 9 ghi nhận ở 3,66%, thấp hơn mục tiêu của chính phủ là 4.5%. Do đó, nhiều khả năng SBV sẽ tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ nhằm tăng cường hỗ trợ kinh tế.

Có khả năng SBV sẽ thực hiện thêm một lần giảm lãi suất nữa trong Q4/23. Tuy nhiên, điều này sẽ phải được cân nhắc cẩn thận trước khi quyết định, đặc biệt là thời điểm giảm lãi suất do sự biến động của thị trường ngoại hối. Kể từ tháng 4/2023, tỷ giá hối đoái (USD/VND) đã thể hiện một xu hướng tăng, tăng khoảng 4% so với mức thấp nhất trong tháng 4.

Trong tháng 9 vừa qua, tỷ giá cũng ghi nhận mức đỉnh mới trong năm do hoạt động tăng lãi suất của FED. Ngoài ra, lãi suất trong nước cũng có xu hướng tăng trở lại. Những yếu tố này có thể sẽ ảnh hưởng đến quyết định của SBV trong việc tăng lãi suất.

Hoạt động đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong năm 2023. Dự kiến, số vốn đầu tư từ ngân sách Nhà nước trong 9 tháng đầu năm ước đạt khoảng 415 ngàn tỷ đồng, tương ứng 57,4% kế hoạch đề ra và tăng 23,5% so với cùng kỳ. Theo đó, các dự án đáng chú ý có thể kể đến như: Cao tốc Bắc - Nam và Sân bay Long Thành cùng nhiều dự án khác.

VN-INDEX ĐIỀU CHỈNH VỀ 1.050 ĐIỂM SAU ĐÓ DÀI HẠN TĂNG TIẾP

Về mặt kỹ thuật, trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 9/2023, chỉ số VN-Index thể hiện mẫu hình hai đỉnh với hai đỉnh nằm trong vùng 1.240-1.250 điểm. Mẫu hình này được xác nhận nhờ phiên phá vỡ vào ngày 25/09/2023, khi chỉ số giảm xuống dưới ngưỡng 1.160 điểm, cận dưới của mẫu hình. Điều quan trọng là sự gia tăng về khối lượng và sự phân kỳ đã củng cố độ tin cậy của mẫu hình này. Mục tiêu giá của mẫu hình được ước tính vào khoảng 1.050- 1.070 điểm.

Thị trường chứng khoán Việt Nam chịu chi phối bởi chu kỳ 3 năm, hàm ý về các đáy quan trọng sẽ được hình thành ba năm một lần. Dựa trên xu hướng tăng kể từ tháng 05/2023, chỉ số VN-Index đã vượt qua đường trung bình động 375 kỳ (MA375) trên đồ thị ngày, vốn được sử dụng để xác định đáy 3 năm. Sự tăng trưởng này cho thấy đáy của chu kỳ 3 năm được thiết lập vào tháng 11/2023. Bắt đầu từ đây, đáy chu kỳ 3 năm thứ 8 dự kiến sẽ xuất hiện trong khoảng thời gian từ năm 2025 đến năm 2026.

Hơn nữa, đáy vào tháng 11/2022 cũng báo hiệu sự kết thúc của chu kỳ 1 năm thứ 20 tại thị trường Việt Nam. Đáy của chu kỳ này dự kiến sẽ xuất hiện trong khoảng thời gian từ tháng 09 đến tháng 01/2024. Do đó, thị trường hiện đang bước vào giai đoạn tạo đáy của chu kỳ 1 năm. Để xác nhận đáy này, trước tiên chỉ số phải giảm xuống dưới đường trung bình động 125 kỳ (MA125) và sau đó tăng lên trên đường này. Hiện tại, đường MA125 đang ở quanh mức 1.140 điểm.

Dựa trên những phân tích về chu kỳ 1 năm và mẫu hình hai đỉnh, Chứng khoán KIS dự kiến chỉ số có thể nhanh chóng điều chỉnh về vùng 1.050-1.070 điểm. Tuy nhiên, xu hướng trung và dài hạn của thị trường vẫn là tăng trưởng, điều này được hỗ trợ bởi các chỉ số kinh tế vĩ mô tích cực đã thảo luận trước đó.