
Diễn đàn Kinh tế mới Việt Nam 2025
Sáng kiến Diễn đàn thường niên Kinh tế mới Việt Nam (VNEF) đã được khởi xướng và tổ chức thành công từ năm 2023. VNEF 2025 (lần thứ 3) có chủ đề: "Sức bật kinh tế Việt Nam: từ nội lực tới chuỗi giá trị toàn cầu".
Thứ Bảy, 04/10/2025
Thu Minh
07/02/2025, 16:38
Các công ty chứng khoán liên kết với ngân hàng tư nhân sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận của ngành quanh mức 25% trong năm 2025...
Trong nhận định triển vọng ngành chứng khoán 2025 cập nhật mới đây, VIS Ratings kỳ vọng năng lực tín nhiệm của các công ty chứng khoán Việt Nam sẽ cải thiện nhẹ so với năm trước, chủ yếu nhờ vào lợi nhuận cao hơn từ tăng trưởng cho vay ký quỹ và phân phối trái phiếu.
Theo đó, VIS Ratings kỳ vọng tâm lý nhà đầu tư trong năm 2025 sẽ được hỗ trợ bởi tăng trưởng kinh tế vững mạnh và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp nói chung được cải thiện. Những nỗ lực liên tục để nâng cao cơ sở hạ tầng của thị trường sẽ giúp thu hút nhà đầu tư vào thị trường cổ phiếu và trái phiếu trong nước.
Việc giảm tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp chậm trả gốc lãi sẽ giúp ổn định các rủi ro tài sản, ngay cả khi các công ty gia tăng danh mục đầu tư. Các công ty sẽ duy trì tỷ lệ đòn bẩy và thanh khoản ổn định thông qua nỗ lực tiếp tục huy động vốn mới để hỗ trợ tăng trưởng kinh doanh.
Khả năng sinh lời của ngành chứng khoán cũng được kỳ vọng sẽ cải thiện 30-50 điểm cơ bản so với 9 tháng năm 2024, lên mức 5,3%-5,5%, nhờ tăng thu nhập từ cho vay ký quỹ và đầu tư trái phiếu.
Trong đó, các công ty liên kết với ngân hàng tư nhân sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận của ngành quanh mức 25% trong năm 2025. Những công ty này có thể tận dụng mạng lưới khách hàng và nguồn vốn từ ngân hàng mẹ. Khi trái phiếu phát hành tăng dần trong năm 2025, thu nhập từ đầu tư trái phiếu và phí tư vấn sẽ gia tăng, nhờ các mối quan hệ khách hàng chặt chẽ và mạng lưới phân phối rộng lớn của ngân hàng.
Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận cho các công ty nước ngoài sẽ hạn chế do thiếu lợi thế quy mô trong hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ và cơ sở khách hàng khiêm tốn.
Trong khi đó, rủi ro tài sản của ngành sẽ dần ổn định mặc dù gia tăng đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp. Quy mô nắm giữ các tài sản có rủi ro cao của ngành, chủ yếu là trái phiếu doanh nghiệp, sẽ tăng lên, đặc biệt là đối với các công ty liên kết với ngân hàng tư nhân. Ngân hàng và các công ty liên kết của họ kết hợp chặt chẽ để cho vay các doanh nghiệp lớn.
Các công ty chứng khoán này cũng có thể cam kết mua lại trái phiếu nhiều hơn khi đẩy mạnh hoạt động phân phối trái phiếu cho nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, kỳ vọng các khoản tổn thất tín dụng của ngành sẽ giữ ổn định nhờ vào tỷ lệ trái phiếu chậm trả gốc lãi ở mức thấp hơn. Điều kiện kinh doanh mạnh mẽ sẽ hỗ trợ dòng tiền và khả năng thanh toán nợ của doanh nghiệp.
Các công ty liên kết với ngân hàng tư nhân có xu hướng cho vay ký quỹ tập trung vào một vài khách hàng lớn, do đó, sẽ phải đối mặt với rủi ro sự kiện cao hơn. Tuy nhiên, rủi ro tài sản nhìn chung vẫn được kiểm soát tốt thông qua lượng tài sản đảm bảo đáng kể.
Mức độ sử dụng đòn bẩy của ngành vẫn ở mức thấp nhờ các đợt tăng vốn mới. Đặc biệt, các công ty liên kết với ngân hàng tư nhân sẽ duy trì việc tăng vốn nhiều hơn so với các công ty cùng ngành nhờ vào sự hỗ trợ vốn từ ngân hàng để thúc đẩy tăng trưởng tài sản.
Mặt khác, các công ty nước ngoài có thể tăng vay ngắn hạn từ ngân hàng để mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ.
Rủi ro tái cấp vốn ở mức hạn chế khi các công ty duy trì tốt việc tiếp cận nhiều nguồn vốn khác nhau. Sau khi Luật Chứng khoán mới có hiệu lực, kỳ vọng niềm tin của nhà đầu tư và tính thanh khoản trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong nước sẽ cải thiện trong suốt năm 2025. Bên cạnh vay từ ngân hàng, các công ty sẽ có thể bổ sung nguồn vốn bằng cách huy động trái phiếu phát hành ra công chúng và riêng lẻ. Do đó, rủi ro thanh khoản sẽ được kiểm soát tốt.
Nhà đầu tư đang tạm gác sang bên những mối lo về việc Chính phủ Mỹ đóng cửa một phần, dù vụ đóng cửa này đã kéo dài gần 3 ngày...
Tính đến tuần này, giá vàng thế giới đã tăng 7 tuần liên tiếp, với các động lực chính bao gồm khả năng Fed giảm lãi suất...
Sau chuỗi bán ròng kéo dài, tỷ lệ sở hữu nước ngoài trên HoSE đã rơi về mức thấp nhất gần 13 năm, chỉ còn 15,61%.
Nhà đầu tư cá nhân hôm nay mua ròng 467.2 tỷ đồng, trong đó họ mua ròng khớp lệnh là 582.9 tỷ đồng. Tự doanh mua ròng 620.1 tỷ đồng tính riêng khớp lệnh họ mua ròng 755.2 tỷ đồng.
Thị trường tiếp tục điều chỉnh trên diện rộng trong ngày cuối tuần dù các trụ vẫn hoạt động “ổn định” để nâng đỡ chỉ số. VNI giảm không nhiều tuần này nhưng cổ phiếu thì thiệt hại nặng nề. Dòng tiền bắt đáy vẫn hoạt động một cách hững hờ và chỉ chờ giá thấp.
Thuế đối ứng của Mỹ có ảnh hướng thế nào đến chứng khoán?
Chính sách thuế quan mới của Mỹ, đặc biệt với mức thuế đối ứng 20% áp dụng từ ngày 7/8/2025 (giảm từ 46% sau đàm phán), có tác động đáng kể đến kinh tế Việt Nam do sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu sang Mỹ (chiếm ~30% kim ngạch xuất khẩu). Dưới đây là phân tích ngắn gọn về các ảnh hưởng chính: