Trong báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán tháng 5 vừa công bố, Chứng khoán Rồng Việt - VDSC nhấn mạnh, thị trường trong tháng 4 đã không diễn biến tích cực bất chấp một loạt các hỗ trợ về chính sách từ Chính phủ và SBV như giãn nợ, không chuyển nhóm nợ xấu, và cho phép các NHTM mua lại Trái phiếu doanh nghiệp không niêm yết, thay đổi hệ số rủi ro với vay mua nhà ở xã hội - và yếu tố vĩ mô - giảm lãi suất điều hành, tỷ giá ổn định.

Diễn biến này cho thấy tâm lý thận trọng vẫn còn bao trùm khi mà chặng đường phía trước vẫn còn nhiều biến số khó lường như triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết hay hệ lụy từ quá trình tăng lãi suất gấp rút của các NHTW lớn trong hơn một năm qua (suy thoái kinh tế, sự đổ vợ ngân hàng).

KHÔNG CÓ ĐỘNG LỰC CHO VN-INDEX TĂNG ĐIỂM MẠNH TRONG THÁNG 5

Khi mùa báo cáo kết quả kinh doanh và Đại hội cổ đông đi qua, VDSC không kỳ vọng có động lực mạnh mẽ trong tháng 5. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ nới lỏng hiện tại vẫn là một điểm tựa vững chắc với dư địa để SBV thực hiện thêm một đợt giảm lãi suất điều hành nữa là khả thi khi lạm phát vẫn đang thấp; tỷ giá được kỳ vọng tiếp tục ổn định và thặng dư thương mại được duy trì; tăng trưởng GDP Q1/2023 thấp hơn nhiều so với mục tiêu tăng trưởng cả năm.

Mặc dù vậy, cần thời gian để những tác động của những chính sách này bắt đầu “ngấm” vào các hoạt động kinh tế. Do đó, thị trường vẫn duy trì xu hướng chính là đi ngang trong tháng 5, dao động trong vùng 1020-1080. Dài hạn hơn, xu hướng đi ngang có thể duy trì cho đến khi có những tìn hiệu khởi sắc hơn từ các động lực tăng trưởng kinh tế như hoạt động xuất khẩu, nhu cầu tín dụng hồi phục, và giải ngân vốn đầu tư công.

Định giá P/E trượt đã tăng lên sẽ hạn chế dư địa tăng giá trong ngắn hạn, chưa kể tới những biến số vĩ mô có thể chưa khởi sắc ngay sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của quý tiếp theo. Ngoài ra, không có nhiều động lực đáng chú ý trong tháng 5, VDSC không kỳ vọng vào một đợt tăng giá mạnh của thị trường trong tháng này.

Mặc dù thị trường khó có thể bắt đầu một quá trình tăng nhanh, rủi ro giảm mạnh cũng tương đối hạn chế khi định giá P/E 2023F (ước tính dựa trên KHKD) vẫn còn tương đối an toàn. Ngoài ra, kỳ vọng rằng SBV sẽ thực hiện thêm một đợt giảm lãi suất điều hành trong năm nay, khi có yếu tố nội tại (lạm phát thấp) cũng như từ bên ngoài (các NHTW lớn đang ở chu kỳ cuối của quá trình tăng lãi suất) đang khá thuận lợi.

Mặt khác, điều này là cần thiết để vực dậy tăng trưởng kinh tế trong các quý còn lại của năm 2023 khi hoạt động Xuất -nhập khẩu tương đối đình trệ và tăng trưởng GDP Q1 (3.32%) đang cách khá xa mục tiêu 6,5% của Chính phủ.

Nếu kỳ vọng này diễn ra, thị trường có thể có nhịp tăng ngắn do nhờ yếu tố tâm lý. Nhưng để có thể bắt đầu xu hướng tăng bền vững hơn, điều quan trọng là lợi nhuận doanh nghiệp cần có sự cải thiện dần trở lại trong thời gian tới. Những tín hiệu tích cực từ sự cải thiện của cầu tín dụng khi chính sách tiền tệ nới lỏng của SBV thực sự phát huy tác dụng hay của chỉsố PMI có thể sẽ là những chỉ báo sớm cần chú ý trong giai đoạn phục hồi phía trước.

THỊ TRƯỜNG VẪN DAO ĐỘNG HẸP TRONG NỬA CUỐI NĂM 2023

Với số liệu lợi nhuận sau thuế của quý 1/2023 suy giảm cùng với kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn, nhà điều hành và cả doanh nghiệp niêm yết đã nhận diện những thách thức vĩ mô có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh ổn định của doanh nghiệp. Khá nhiều doanh nghiệp lên kế hoạch giảm nợ vay, thay vì tăng vốn và mở rộng kinh doanh.

Nhà điều hành, đồng thời, cũng đã liên tục có những điều chỉnh về mặt quy định, chính sách theo hướng khơi thông thanh khoản và hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi, đặc biệt khi những tháng cao điểm đáo hạn trái phiếu đang đến gần.

Nhìn về nửa sau của năm 2023, VDSC kỳ vọng các Thông tư 02 về cho phép cơ cấu nợ, giữ nguyên nhóm nợ, Thông tư 03 về việc cho phép tổ chức tín dụng mua lại trái phiếu chưa niêm yết, hay các đề xuất giảm thuế VAT, giải pháp mới cho gói hỗ trợ lãi suất 40.000 tỷ đồng sẽ dần phát huy tác dụng.

Mặt bằng lãi suất vay thực trong nền kinh tế cũng từng bước giảm theo xu hướng giảm của lãi suất huy động. Sự khơi thông này sẽ góp phần đáng kể vào khả năng phục hồi của các ngành nghề kinh doanh.

Trong sự vận động đó, điểm số thị trường vẫn dao động trong kênh giá hẹp, và sẽ cải thiện tích cực hơn khi bức tranh kinh tế vĩ mô và kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp có những tín hiệu khởi sắc rõ ràng hơn.

Về chiến lược đầu tư, sẽ là hợp lý hơn nếu nhà đầu tư đặt kỳ vọng của mình với khung thời gian dài hơn, từ 3-6 tháng trở lên. Đồng thời, cơ hội tái cấu trúc danh mục cũng như giảm giá vốn danh mục đầu tư vẫn luôn xuất hiện tại những điểm thấp và điểm cao của thị trường. Những thời điểm thị trường đi xuống trong tháng 5 sẽ là những điểm mua tiềm năng đối với cả nhà đầu trung dài hạn và cả nhà đầu tư ưa thích giao dịch.