KBSV vừa có báo cáo cập nhật triển vọng ngành thép trong đó nhấn mạnh PBR trung bình của 3 doanh nghiệp ngành thép thuộc danh sách theo dõi bao gồm: HPG, HSG, NKG đang ở vùng 1.2x, thấp hơn trung bình 5 năm. Ở vùng giá hiện tại, giá cổ phiếu ngành thép đã phản ánh một phần rủi ro giá thép suy giảm trong ngắn hạn và tiềm năng cải thiện sản lượng tiêu thụ trong 2025.

KBSV đánh giá trung lập với triển vọng ngành thép nói chung, tuy nhiên, HPG tiềm năng hơn nhờ triển vọng sản lượng tăng nhờ Dung Quất 2 đi vào hoạt động, nhu cầu tiêu thụ nội đia cải thiện nhờ thị trường Bất động sản hồi phục và đẩy nhanh tiến độ các dự án đầu tư công, biên lãi gộp cải thiện nhờ kỳ vọng giá thép đi ngang, vòng quay hàng tồn kho được tối ưu giúp cải thiện biên lãi gộp trong trường hợp giá quặng sắt, than cốc suy giảm.

Về diễn biến ngành, các đại lý đã chủ động tích trữ tồn kho thép giá rẻ trong nửa sau năm 2024 trước khi các biện pháp chống bán phá giá có được phê duyệt. Đây cũng là một trong những nguyên nhân chính khiến giá thép nội địa có xu hướng đi ngang trong thời gian qua. KBSV duy trì quan điểm về việc xác xuất thuế chống bán phá giá thép cuộn cán nóng được phê duyệt ở mức 50-60%.

Trong 2025, kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ nội địa tiếp tục gia tăng nhờ thị trường Bất động sản hồi phục, hoạt động xây dựng cải thiện; kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công cao nhất từ trước tới nay với nhiều dự án trọng điểm tới hạn hoàn thành trong năm.

Theo CBRE, nguồn cung căn hộ tại Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh dự kiến tăng 21%/năm trong 2025-2026. Bên cạnh đó, Luật Bất động sản (sửa đổi) và Luật Đất đai (sửa đổi) được kỳ vọng sẽ giúp rút ngắn thời gian đền bù, giải phóng mặt bằng, hoàn thiện hồ sơ pháp lý cho chủ đầu tư. Từ đó, tạo điều kiện cho ngành phát triển bền vững hơn trong tương lai dài hạn, cải thiện nguồn cung.

Thực tế, theo quan sát, nhiều dự án mới đã được hỗ trợ tháo gỡ pháp lý trong 2H2024 nhờ cam kết hỗ trợ của Chính phủ nhằm kích thích sự hồi phục kinh tế, đặc biệt là tại thị trường miền Nam.

Đối với lĩnh vực đầu tư công, dự kiến kế hoạch giải ngân trong 2025 là 791 nghìn tỷ VND tăng 17% khi nhiều dự án trọng điểm sẽ tới hạn bàn giao, nghiệm thu tổng thể hoặc từng phần trong năm, bao gồm các dự án thành phần thuộc cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2, sân bay Long Thành giai đoạn 1.

Với mục tiêu GDP 2025 tăng trưởng trên 6,5%, đầu tư công sẽ là lĩnh vực chủ chốt giúp góp phần kích thích tăng trưởng kinh tế, điều này tạo áp lực lên tiến độ thi công của các dự án chậm tiến độ, đặc biệt là khi kế hoạch giải ngân đã được thông qua.

KBSV kỳ vọng sản lượng tiêu thụ thép toàn ngành tăng lần lượt 14%/7% trong 2025/2026. Các doanh nghiệp sản xuất với thị phần lớn thị trường nội địa sẽ được hưởng lợi lớn nhất khi nhu cầu trong nước được dự báo tăng trưởng mạnh trong thời gian tới.

Theo số liệu từ VSA, sản lượng xuất khẩu tôn mạ và HRC đã có xu hướng giảm dần từ đầu 2H2024 tới nay, cho thấy tác động tiêu cực của thuế CBPG đã được phản ánh một phần khi các doanh nghiệp nước ngoài hạn chế nhập khẩu từ Việt Nam, tránh rủi ro bị truy thu thuế trong tương lai.

Điều này sẽ yêu cầu các nhà sản xuất thép trong nước giảm phụ thuộc vào các thị trường xuất khẩu trong ngắn hạn và nỗ lực cạnh tranh, chuyển dịch đơn hàng về thị trường nội địa hoặc mở rộng tìm kiếm khách hàng mới tại các thị trường ngách. Sau khi thuế chống bán phá giá tại các thị trường phát triển được áp dụng, sản lượng tiêu thụ có thể giảm trung bình 5-8%/tháng so với mức hiện tại.

Một số rủi ro có thể tác động tới giá thép trong 2025 bao gồm tồn kho thép tại Trung Quốc ở mức cao khiến giá thép chịu áp lực giảm trong quá trình giảm tồn kho, thép xây dựng cần tuân theo tiêu chuẩn mới từ 25/09/2024. Bên cạnh đó, thị trường Bất động sản Trung Quốc hồi phục với tốc độ chậm trong khi sản lượng tiêu thụ tiếp tục duy trì ở mức thấp khiến nhu cầu sản xuất suy giảm, tác động tiêu cực lên giá quặng sắt, than cốc.

Trong 2024, các nhà sản xuất thường có xu hướng duy trì giá thép ổn định và chỉ điều chỉnh để cân bằng với chi phí đầu vào nhằm duy trì và cải thiện sản lượng tiêu thụ. Với rủi ro biến động từ thị trường bên ngoài như trên, KBSV kỳ vọng giá thép tiếp tục đi ngang, được hỗ trợ bởi sự hồi phục về nhu cầu của thị trường nội địa.