
Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam
Việt Nam đáp ứng các tiêu chí nâng hạng từ thị trường chứng khoán cận biên lên thị trường mới nổi.
Thứ Năm, 09/10/2025
Ngân Hà
15/05/2025, 17:32
Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) vừa công bố kết quả xếp hạng tín nhiệm lần đầu đối với Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (mã chứng khoán: VND). Theo đó, VNDIRECT được xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức A-, với triển vọng ở mức ổn định.
Mức xếp hạng A- phản ánh năng lực tín dụng độc lập ở mức trên trung bình của VNDIRECT và kỳ vọng ở mức thấp về khả năng hỗ trợ từ công ty liên kết cũng như Chính phủ trong trường hợp cần thiết. Triển vọng ổn định cũng cho thấy quan điểm của VIS Rating rằng hồ sơ tín nhiệm của VNDIRECT sẽ duy trì ổn định trong vòng 12-18 tháng tới.
Tuy vậy, mức xếp hạng A- có thể được nâng lên nếu VNDIRECT thực hiện thành công chiến lược giảm thiểu rủi ro, cải thiện chất lượng và sự ổn định lợi nhuận từ mảng công cụ có thu nhập cố định, hoặc huy động vốn mới để tăng cường bộ đệm hấp thụ rủi ro (ví dụ, tỷ lệ đòn bẩy giảm xuống dưới 1,3 lần một cách liên tục).
Ngược lại, mức xếp hạng có thể bị hạ nếu các tài sản rủi ro cao tiếp tục tăng hoặc chất lượng tín dụng của trái phiếu nắm giữ suy giảm nghiêm trọng; khả năng sinh lời giảm đáng kể (ROAA liên tục dưới 3%); hoặc công ty dễ bị tổn thương hơn trước rủi ro thanh khoản.
Phân tích năng lực độc lập của VNDIRECT co thể thấy, các yếu tố như đòn bẩy, hồ sơ nguồn vốn và thanh khoản được đánh giá ở mức "Trên Trung Bình". Trong khi đó, khả năng sinh lời được ghi nhận ở mức "Trung Bình" và khẩu vị rủi ro ở mức "Dưới Trung Bình" so với các công ty cùng ngành.
Về khả năng sinh lời, VIS Rating kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản bình quân (ROAA) từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi (cho vay ký quỹ và mảng công cụ có thu nhập cố định) của VNDIRECT sẽ duy trì ổn định, với mức độ biến động thu nhập thấp hơn so với ngành.
Trong năm 2024, ROAA của công ty đã cải thiện lên 4,0% từ mức 3,2% của năm 2022. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào điều kiện thị trường trái phiếu thuận lợi, giúp bù đắp cho sự sụt giảm từ hoạt động cho vay ký quỹ và môi giới trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt và sự cố tấn công mạng vào đầu năm 2024. Đáng chú ý, trong 3 năm qua, mảng công cụ có thu nhập cố định đã đóng góp tới 52% lợi nhuận hoạt động cho VNDIRECT.
Đối với khẩu vị rủi ro, việc đánh giá ở mức "Dưới Trung Bình" phản ánh quy mô nắm giữ các tài sản có rủi ro cao của công ty (trung bình chiếm 30% tổng tài sản), chủ yếu bao gồm trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu chưa niêm yết và các cam kết mua lại trái phiếu. Mặc dù danh mục trái phiếu doanh nghiệp của VNDIRECT có một số trái phiếu chậm trả gốc lãi, ban lãnh đạo công ty cho biết đã có kế hoạch giảm thiểu rủi ro bằng cách áp dụng các tiêu chí lựa chọn khách hàng bảo lãnh phát hành nghiêm ngặt hơn, đồng thời đẩy mạnh đầu tư sang trái phiếu của các định chế tài chính. Rủi ro từ các khoản cho vay ký quỹ hiện vẫn được quản lý tốt.
Về đòn bẩy, VNDIRECT được đánh giá ở mức "Trên Trung Bình", cho thấy khả năng tiếp cận nguồn vốn mới tốt để hỗ trợ tăng trưởng. Tỷ lệ đòn bẩy của công ty đã giảm đáng kể từ 3,9 lần vào năm 2020 xuống còn 2,4 lần vào cuối năm 2024 (thấp hơn mức trung bình ngành), sau khi công ty thực hiện tăng vốn gần 10 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2020-2024. Mức đòn bẩy này được dự kiến sẽ duy trì ổn định trong thời gian tới.
Nguồn vốn và thanh khoản của VNDIRECT cũng được đánh giá ở mức "Trên Trung Bình". Điều này phản ánh cấu trúc nguồn vốn đa dạng, khả năng tiếp cận tốt các khoản vay từ ngân hàng trong và ngoài nước, cùng với bộ đệm tài sản thanh khoản lớn. Công ty có kế hoạch phát hành tối đa 2 nghìn tỷ đồng trái phiếu không có tài sản đảm bảo, kỳ hạn 1-3 năm vào năm 2025, hứa hẹn sẽ tác động tích cực đến cơ cấu nguồn vốn. Rủi ro thanh khoản phát sinh từ việc sử dụng nợ vay ngắn hạn được quản lý tốt, với tỷ lệ dòng tiền vào trên dòng tiền ra đạt 101% vào cuối năm 2024.
Chiều 8/10 tại Hà Nội, Hội Doanh nhân trẻ Việt Nam họp báo công bố Báo cáo tổng hợp Diễn đàn Kinh tế tư nhân Việt Nam 2025 (VPSF 2025) và giới thiệu Kế hoạch Chương trình đào tạo 10.000 Giám đốc điều hành giai đoạn 2025 - 2030…
Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đã và đang là động lực quan trọng cho sự phát triển của Việt Nam. Tuy nhiên, câu chuyện thành công của Nhật Bản, một quốc gia vươn lên thành cường quốc kinh tế mà không phụ thuộc vào FDI, đã đặt ra một bài học kinh nghiệm quý giá: đã đến lúc Việt Nam cần chuyển mình từ thu hút FDI bằng mọi giá sang một chiến lược có chọn lọc, chất lượng và tập trung vào việc nâng cao nội lực quốc gia.
Nhờ những nỗ lực quyết liệt của TP. Hà Nội trong công tác điều hành và triển khai hiệu quả các chính sách kinh tế - xã hội, các lĩnh vực kinh tế tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực, ghi nhận nhiều kết quả nổi bật trong 9 tháng năm 2025....
Sự kiện ký kết hợp tác giữa hai bên đã đánh dấu bước khởi đầu cho một giai đoạn hợp tác mới giữa Đà Nẵng - trung tâm kinh tế năng động của miền Trung Việt Nam và Le Havre - một trong những thành phố cảng lớn nhất của Pháp...
Thuế đối ứng của Mỹ có ảnh hướng thế nào đến chứng khoán?
Chính sách thuế quan mới của Mỹ, đặc biệt với mức thuế đối ứng 20% áp dụng từ ngày 7/8/2025 (giảm từ 46% sau đàm phán), có tác động đáng kể đến kinh tế Việt Nam do sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu sang Mỹ (chiếm ~30% kim ngạch xuất khẩu). Dưới đây là phân tích ngắn gọn về các ảnh hưởng chính: