Trước sức ép tỷ giá và lực bán ròng khốc liệt từ khối ngoại, thị trường chứng khoán Việt Nam sắp khép lại một năm giao dịch đầy biến động. Dù vậy, tính từ đầu năm chỉ số vẫn tăng trưởng 12% với thanh khoản cao hơn năm ngoái 23%. 

Nhận định về triển vọng thị trường chứng khoán năm 2025, Chứng khoán VCBS cho rằng thị trường sẽ ổn định hơn dựa trên nền tảng bối cảnh chính trị của Việt Nam trở nên ổn định với đội ngũ lãnh đạo tài năng mới và sự giảm dần của các cuộc chống tham nhũng mạnh mẽ, gây tác động tới hiệu quả kinh tế quốc gia và tâm lý nhà đầu tư như trong năm 2023 và nửa đầu năm 2024.

Động thái của chính phủ tập trung chuyển hướng sang phát triển mạnh kinh tế thông qua 2 trụ cột chính: Thứ nhất, cải cách khuôn khổ pháp lý, tinh giản hoạt động chính phủ: khi đơn giản hóa quy trình pháp lý để đẩy nhanh tốc độ, tiết giảm chi phí vận hành và thực hiện tái cơ cấu, sáp nhập các bộ ngành để tối ưu hóa nhân lực biên chế, quản lý nhà nước hiệu quả. Các sửa đổi pháp lý quan trọng được thông qua trong Kỳ họp Quốc hội thứ 8 bao gồm: Luật Chứng khoán, Luật Đầu tư công, Luật Điện lực, Luật Thuế gia trị gia tang (VAT).

Thứ hai, nỗ lực ngoại giao: thúc đẩy FDI, trở thành đối tác chiến lược toàn diện với 8 quốc gia lớn, đa dạng hóa thương mại thay vì phụ thuộc vào 1-2 quốc gia như Trung Quốc và Mỹ.

Việt Nam đã và đang dần cho thấy bước chuyển mình mạnh mẽ trong nỗ lực tăng trưởng kinh tế khi GDP năm 2024 được dự báo đứng đầu khu vực ASEAN (theo World Bank), đem đến kỳ vọng chinh phục các đỉnh cao mới trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Về mặt định giá, hiện VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 13.2x, khá thấp so với bình quân khu vực (~15x), và dưới 1 lần độ lệch chuẩn so với bình quân 5 năm.

VCBS sử dụng mức trung bình điều hoà của P/E khu vực Châu Á – Thái Bình Dương làm tham chiếu so sánh để xác định mức định giá của thị trường Việt Nam. Trong những năm trở lại đây, VN-Index đang được định giá tương đương mặt bằng bình quân khu vực. Theo đó, VCBS đưa ra ước tính P/E của VN-Index sẽ dao động ở vùng 13.9x – 15.3x trong năm 2024.

Với kịch bản cơ sở, chỉ số VN-Index được dự báo có thể đạt 1.555 điểm với P/E của VN-Index đạt 14,6x và EPS thị trường +12%. Với kịch bản khả quan, chỉ số có thể đạt 1.663 điểm với kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Thanh khoản thị trường có thể đạt 29.500 – 30.500 tỷ đồng/phiên cho cả 3 sàn, với mức tăng tập trung kể từ giữa quý 2/2025, nhờ những đóng góp đến từ kỳ vọng Vn-Index đạt 1.555 điểm, vốn hóa toàn thị trường dự kiến tăng 20%-25%, và giá trị giao dịch được kỳ vọng tăng tương ứng. Dựa trên thống kê trong quá khứ, tương quan giữa giá trị giao dịch và điểm số VN-Index lên tới 94%.

Với việc DXY ổn định, kỳ vọng duy trì ở mức cao, xu hướng rút ròng của khối ngoại vẫn có thể diễn ra, song ở mức thấp hơn so với 2024, với ước tính đạt 450 tỷ đồng/phiên.

Với việc được FTSE nâng hạng lên emerging market, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đón dòng tiền ròng lên tới 1,3 – 1,5 tỷ USD trong quý 3/2025 ngay trước thềm nâng hạng.

Việc chuyển sàn của BSR và MCH có thể giúp giao dịch trên HOSE sôi động hơn. Đồng thời BSR và MCH đều nâng room ngoại lên lần lượt 49% và 50%. Đây hầu như là những cổ phiếu vốn hóa lớn, vị thế cao trong ngành, có thể thu hút thêm nhà đầu tư ngoại tham gia thị trường.

Đối với triển vọng từng ngành nghề, VCBS đánh giá nhóm bất động sản tích cực nhờ thị trường được hỗ trợ tích cực nhờ hành lang pháp luật mới, sự hồi phục trong tâm lý người mua nhà và nhiều doanh nghiệp khởi động lại các dự án lớn.

Đối với nhóm ngân hàng, triển vọng phân hoá về các ngân hàng có tăng trưởng cao. Các ngân hàng nhỏ có xu hướng kém khả quan. NIM được dự báo được cải thiện nhẹ, cần chú ý áp lực nợ xấu. Nhóm chứng khoán đón sóng nâng hạng thị trường, thanh khoản tăng trưởng nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng với đà tăng của VN-Index, động lực với những công ty định hướng bán lẻ.