Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại một tuần nhiều sự kiện với diễn biến tích cực. Sau phiên “rũ bỏ” vào thứ Sáu tuần trước, VN-Index bật tăng mạnh hơn 20 điểm trong phiên đầu tuần khi giới đầu tư đánh giá lại rủi ro từ căng thẳng Trung Đông - vốn chưa gây ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế vĩ mô và hoạt động doanh nghiệp trong nước.

Đà hồi phục nhanh chóng lan rộng, không chỉ dừng ở nhóm cổ phiếu dầu khí mà còn kéo theo các nhóm dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán và thép cùng tăng tốc.

Tâm lý nhà đầu tư trong nước được cải thiện rõ rệt giữa bối cảnh Chính phủ ưu tiên chính sách thúc đẩy tăng trưởng, củng cố kỳ vọng vào kết quả kinh doanh khả quan của các doanh nghiệp niêm yết trong năm nay. Thanh khoản hệ thống dồi dào, thể hiện qua lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh, cũng là tín hiệu tích cực cho các kênh đầu tư tài chính.

Dù trải qua loạt sự kiện quan trọng như cuộc họp Fed giữ nguyên lãi suất, phiên đáo hạn phái sinh và cơ cấu ETF, thị trường vẫn giữ vững xu hướng đi lên. Vn-Index kết tuần tại mốc trên 1.350 điểm, tăng gần 35 điểm (+2,6%) so với tuần trước.

Bước sang tuần giao dịch tới, nhận định về thị trường, ông Đinh Thế Hinh, Trưởng bộ phận phân tích vĩ mô và chiến lược của VnDirect cho rằng, VN-Index sẽ tiếp tục “test lực cung” tại vùng đỉnh quanh 1.350 điểm. Nếu Vn-Index tiếp tục trụ vững trên mốc 1.350 điểm, đà tăng ngắn hạn sẽ được củng cố, mở ra kỳ vọng chinh phục vùng cao hơn tại 1.380 - 1.400 điểm.

Tuy nhiên, trong bối cảnh nhiều yếu tố rủi ro vẫn hiện hữu - đặc biệt là xung đột tại Trung Đông diễn biến khó lường và không loại trừ khả năng leo thang
thành xung đột khu vực - nhà đầu tư nên giữ danh mục ở trạng thái cân bằng, tránh gia tăng tỷ trọng quá mức. Quản trị rủi ro vẫn là yếu tố then chốt, dù thị trường đang phát đi những tín hiệu tích cực hơn.

Các nhóm cổ phiếu có thanh khoản tốt và triển vọng kinh doanh ổn định, ít chịu tác động từ căng thẳng địa chính trị như bán lẻ, công nghệ và bất động sản có thể được ưu tiên nắm giữ trong giai đoạn này.

Về định giá, theo Chứng khoán MBS, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức 13,81 lần, đã tăng từ mức 12,4 lần đầu tháng 5 nhưng vẫn thấp hơn giai đoạn đầu tháng 4(14,6) khi ở vùng mức giá, bên cạnh đó thị trường đang ở mức định giá thấp hơn 17,7% so với trung bình lịch sử (16,79), là cơ hội tiềm năng cho nhà đầu tư dài hạn.

Chỉ số Vn-Index vượt đỉnh, lên mức cao nhất 3 năm nhưng thanh khoản không tăng. So với tuần cuối tháng 5 và đầu tháng 6, khi Vn-Index ở vùng 1.350 điểm như hiện nay, thanh khoản thị trường đều đạt trên ngưỡng 25.500 tỷ đồng, do vậy tuần vượt đỉnh vừa qua của chỉ số đã không lôi kéo thêm dòng tiền vào dù có hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ ETF, thậm chí còn giảm hơn 10%.

Bên cạnh đó, dù chỉ số Vn-Index đã vượt đỉnh nhưng có rất ít nhóm cổ phiếu theo kịp đà tăng của chỉ số, ngoại trừ: Thủy sản, Ngân hàng, Bất động sản, … Một số nhóm cổ phiếu vẫn còn cách đỉnh như Vingroup (-10,7%), Logistics (-7,9%), Chứng khoán (-4,2%), …

Như vậy, theo MBS nhận định, về mặt kỹ thuật, thị trường đang tạo sự phân kỳ về mặt kỹ thuật. Một thông tin cũng đang được nhà đầu tư quan tâm là thuế quan khi chỉ còn 2 tuần nữa là đến hạn chót 9/7.

Theo dự báo của Nomura Holdings, Mỹ có thể duy trì mức thuế quan cao đối với các nước Đông Nam Á. Tuy nhiên, so với mức thuế đối ứng công bố vào đầu tháng 4, dự báo của Nomura thấp hơn đáng kể. Công ty dịch vụ tài chính Nhật Bản dự đoán Mỹ có thể áp thuế suất trung bình 15,5% đối với các nước Đông Nam Á.

Cụ thể hơn, hàng hoá Việt Nam và Thái Lan xuất khẩu sang Mỹ có thể bị áp thuế đối ứng lần lượt là 24,3% và 20%. Thuế đối ứng với hàng hoá Singapore và Philippines có thể đặt ở mức 10%. Như vậy, kịch bản tích cực cho thị trường là mức thuế đối ứng cho Việt Nam dưới ngưỡng 15,5%, mức thuế đối với cơ sở sẽ nằm trong khoảng 15 -20%.

Trong kịch bản cơ sở, MBS cho rằng thị trường sẽ có nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ tâm lý 1.300 điểm. Với hiệu suất tăng tốt trong vòng 1 tuần và 1 tháng qua, cùng các dấu hiệu về sự phân kỳ ở chỉ số Vn-Index, nhịp điều chỉnh ngắn có thể đưa chỉ số Vn-Index về vùng hỗ trợ 1.300 – 1.308 điểm. Trong kịch bản thuế quan hoặc căng thẳng Trung Đông bất lợi, vùng hỗ trợ cho thị trường có thể ở 1.270 – 1.280 điểm.

Căng thẳng Trung Đông chi phối thị trường, ưu tiên nhóm cổ phiếu hàng hóa được hưởng lợi như: Dầu khí, phân bón, hoặc nhóm cổ phiếu vận tải biển/Logistics.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích khối khách hàng cá nhân của chứng khoán Yuanta, bình luận: Căng thẳng địa chính trị và động thái chờ đợi của Fed trong thời gian dài sẽ khiến đàm phán không hề dễ chịu. Giá dầu tăng cùng với lãi suất cao khiến lạm phát Mỹ sẽ trở nên khó đối phó và mức lạm phát Mỹ có thể tăng mạnh hơn nếu mức thuế quan được chính thức áp dụng ngày 08/07/2025.

Thời gian gần đây, nhiều vụ đàm phán được coi là không mấy thành công và một số nước đang có vẻ từ bỏ hi vọng được thỏa thuận tốt về mặt thuế suất với Mỹ, và đổi lại không nhượng bộ lớn về những mặt khác để được thuế quan thấp. Nói cách khác, nhiều nước đi đầu có vẻ đang chấp nhận thuế quan cao hơn, nhưng từ chối nhượng bộ một số điều với Mỹ. Chẳng hạn là Ấn Độ, trước đó là Nhật Bản.

Tuần qua, Nomura đang dự báo thuế quan Mỹ có thể áp cho hàng hóa Việt Nam là 24.3%, mức này đang là mức cao nhất so với mức dự báo thuế quan cho các nước trong khu vực Đông Nam Á. Tuy nhiên, đây chỉ là mức tham khảo và Yuanta vẫn dự báo rằng đàm phán thuế quan sẽ không sớm có kết quả và ông Trump có thể tiếp tục “delay” mức thuế quan trong thời gian tới.

Nếu kịch bản “delay” diễn ra thì khó khăn nhất vẫn là các doanh nghiệp xuất khẩu và Bất động sản khu công nghiệp vì không biết việc kéo dài mất bao lâu và ảnh hưởng đến kế hoạch của các doanh nghiệp. Do đó, Yuanta vẫn thận trọng ở nhóm xuất khẩu (dệt may, thủy sản) và Bất động sản khu công nghiệp.