Năm 2025, VN-Index phân hóa rõ rệt, đầu năm khó cuối năm bùng nổ?

Chứng khoán BSC vừa đưa ra nhận định về thị trường chứng khoán năm 2025 trong đó dự báo trong kịch bản cơ sở VN-Index có thể chạm mốc 1.436 điểm vào năm 2025.

Dựa trên bối cảnh kinh tế toàn cầu và trong nước, cùng các yếu tố vĩ mô, chính sách và xu hướng thị trường, BSC Research đưa ra ba luận điểm chính cho triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025.

Thứ nhất, động lực từ cuộc cách mạng “thể chế, nhân lực, kết cấu”. Những cải cách quan trọng về thể chế, phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao, và đầu tư mạnh mẽ vào kết cấu hạ tầng đang tạo ra nền móng vững chắc cho sự phát triển kinh tế. Các dự án quy mô lớn như sân bay Long Thành và cao tốc Bắc - Nam nâng cao sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán.

Thứ hai, đà hồi phục kinh tế vĩ mô và môi trường lãi suất thấp. Bên cạnh những dấu hiệu phục hồi rõ rệt của nền kinh tế vĩ mô, lạm phát được kiểm soát ổn định và lãi suất duy trì ở mức thấp tiếp tục là yếu tố thuận lợi, tạo điều kiện cho dòng vốn vào thị trường chứng khoán.

Thứ ba, triển vọng nâng hạng. Việt Nam đang từng bước giải quyết các vấn đề còn tồn tại nhằm đáp ứng tiêu chí nâng hạng lên thị trường mới nổi sơ cấp của FTSE. Thông tư 68/TT-BTC đã tháo gỡ nút thắt về prefunding. Song song với đó, Luật Chứng khoán sửa đổi, hệ thống giao dịch mới và giải quyết room ngoại.

Những cải cách này tạo nền tảng quan trọng để thu hút dòng vốn ngoại và thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán.

Về mặt định giá, tại ngày 31/12/2024, P/E và P/B của VN-Index giao dịch ở mức thấp hơn trung bình 5 năm, lần lượt là 14,1 và 1,6 lần. So với dữ liệu lịch sử của VN-Index và các thị trường quốc tế, Việt Nam đang ở mức định giá thấp với tiềm năng tăng trưởng EPS. P/E và P/B của Vn-Index hiện đang ở mức thấp, điều này phản ánh tiềm năng tăng giá của thị trường.

BSC đưa ra kịch bản cho thị trường năm 2025: VN-Index đạt 1.436 điểm tương đương với mức tăng trưởng 12%, P/E fw ở mức 13 – 14.5x lần và với mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đạt 16 – 18%.

Thống kê của BSC từ các công ty chứng khoán dự báo cho thấy, vùng bi quan nhất của các công ty chứng khoán là VN-Index dưới 1.250 điểm với giả định EPS tăng trưởng < 15% và P/E ở mức < 11 lần.

Vùng lạc quan nhất của các công ty chứng khoán là VN-Index trên 1.550 điểm với giả định EPS tăng trưởng trên 20% và P/E ở mức 15.x.

"Thị trường chứng khoán năm 2025 dự kiến sẽ phân hóa rõ rệt giữa hai nửa của năm. Trong nửa đầu năm, tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, lo ngại về rủi ro thuế quan, ẩn số chính sách Trump 2.0 và cần thời gian để chủ trương tinh gọn bộ máy hiệu quả, dẫn đến thị trường chứng khoán khó khăn với dao động sideway hoặc điều chỉnh.

Tuy nhiên, càng gần nửa cuối năm, các chính sách thúc đẩy đầu tư hạ tầng, nâng hạng và tháo gỡ các điểm nghẽn thể chế được kỳ vọng sẽ hỗ trợ nền kinh tế phục hồi, có thể tạo động lực giúp thị trường tăng trưởng tích cực", BSC kỳ vọng. 

Trước đó năm 2024, thị trường chứng khoán cũng ghi nhận hai gam màu đối lập. Nửa đầu năm bùng nổ với mức tăng trưởng hơn 10% của VN-Index. Thanh khoản đạt đỉnh hơn 21 nghìn tỷ đồng/phiên (858 trUSD). Tuy nhiên, bức tranh thịnh vượng nhanh chóng nhường chỗ cho sự trầm lắng trong nửa cuối năm. VN-Index rơi vào trạng thái sideway, dao động trong 1.200 – 1.300 điểm, bất chấp nhiều lần nỗ lực vượt cản.

Đáng chú ý, thanh khoản thị trường cũng hạ nhiệt đáng kể. Giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt khoảng 18 nghìn tỷ đồng/phiên, báo hiệu sự thận trọng gia tăng trong tâm lý nhà đầu tư.

Năm 2024, nhà đầu tư cá nhân cũng sôi động đầu năm và lặng sóng cuối năm trong bối cảnh khối ngoại bán ròng kỷ lục. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng kỷ lục hơn 90 nghìn tỷ đồng, tương đương 3.54 tỷ USD, do dòng vốn toàn cầu dịch chuyển sang các thị trường phát triển.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân trong nước đã trở thành lực cầu chủ đạo, giúp thị trường duy trì thanh khoản. Dù dòng tiền này có phần suy giảm vào cuối năm do áp lực từ các đợt phát hành và sức hút của kênh đầu tư khác, nhưng triển vọng nâng hạng thị trường và làn sóng giải ngân đầu tư công năm 2025 hứa hẹn tạo sức bật mới. Chính phủ đang đẩy mạnh đầu tư công, kỳ vọng tạo hiệu ứng lan tỏa và thúc đẩy đà tăng trưởng của thị trường.