Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, người đứng đầu quản lý quỹ đến từ Phần Lan Pyn Elite Fund đã lý giải về diễn biến bất ngờ của thị trường chứng khoán Việt Nam trong một năm vừa qua.

Cụ thể, theo Petri Deryng, trong tháng 10, thị trường giảm 10% khi nhà đầu tư trong nước hoảng sợ trước báo cáo lạm phát của Mỹ. Mối đe dọa ngân hàng trung ương Mỹ Fed tiếp tục tăng lãi suất sẽ khiến ngân hàng trung ương Việt Nam phải gánh chịu hậu quả nặng nề.

"Giảm 10% trong một tháng là một động thái khá khó khăn nhưng đó là sự thật. Phần lớn thanh khoản trên thị trường chứng khoán Việt Nam đến từ giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân nơi họ đánh bạc chu kỳ ngắn. Mặt khác, thị trường cũng có khả năng tăng giá mạnh đến bất ngờ khi các nhà đầu tư bán lẻ thường tăng gấp đôi và gấp ba số tiền của mình một cách nhanh chóng khi định hướng của thị trường chứng khoán rõ ràng và về mặt kỹ thuật thị trường cho tín hiệu tăng".

Người đứng đầu quỹ đến từ Phần Lan cũng cho rằng, có nhiều lý do chính đáng để thị trường chứng khoán tăng giá, ngay cả khi biến động giá cho thấy hoàn toàn ngược lại. Định giá thị trường đang hấp dẫn.

Tăng trưởng kinh tế của Việt Nam chậm lại đáng kể vào năm 2023 do tốc độ tăng trưởng nhanh lãi suất, nhưng tốc độ tăng trưởng kinh tế đang tăng tốc. Thị trường chứng khoán hiện không phản ánh tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và cổ phiếu đã giảm giá. Chưa kể ở Việt Nam trong vài năm tới triển vọng tăng trưởng kinh tế và doanh thu doanh nghiệp tuyệt vời.

"Vậy khi nào thị trường chứng khoán cuối cùng sẽ tăng? Ngay cả những nhà đầu tư giàu kinh nghiệm nhất cũng không thể dự đoán chính xác thời điểm thị trường chứng khoán tăng hay giảm nhưng chắc chắn có khả năng dự đoán các yếu tố có thể dẫn đến giảm hoặc tăng", vị này nhấn mạnh.

Hệ số P/S hiện là 1,2 và quỹ tin rằng con số doanh thu của các công ty niêm yết tại Việt Nam sẽ đạt kỷ lục vào năm 2024, mức tăng trưởng hơn 20%, trong trường hợp đó chỉ số P/S sẽ giảm xuống mức 1,0, trừ khi giá cổ phiếu tăng lên.

Nếu lãi suất trong nước giảm, thị trường tài chính có thanh khoản tốt và kết quả các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng tốt, thị trường chứng khoán nhanh chóng tăng trưởng và tiềm năng lợi nhuận rõ ràng được tạo ra. P/E của Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam hiện nay là 11,6, bao gồm kết quả yếu kém của tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại trong năm nay. Dự báo thu nhập năm 2024 của Bloomberg có P/E là 9,0, đây là con số rất rẻ của chứng khoán Việt Nam.

Các chỉ số MSCI và FTSE Russell phân loại các quốc gia theo mức độ phức tạp của sàn giao dịch chứng khoán và Việt Nam thuộc thị trường biên giới. Petri Deryng cho rằng nếu Việt Nam trở thành nước đang phát triển giữa các thị trường (Thị trường mới nổi), sẽ mang thu hút dòng vốn ngoại nhiều hơn, đặc biệt trong việc cổ phần hóa các công ty nhà nước trong những năm tới.

Báo cáo hiệu suất đầu tư tháng 11 của quỹ đến từ Phần Lan - Pyn Elite Fund cho thấy, sau 3 tháng ngụp lặn thua lỗ cuối cùng quỹ cũng đã có lãi trở lại. Tuy nhiên, mức lãi 5,67% này của quỹ vẫn thua xa hiệu suất của chỉ số VN-Index tăng 6,4% và chưa thể giúp quỹ có lãi từ đầu năm đến nay vì vẫn đang bị âm 1,57%.

Theo lý giải của Pyn Elite Fund, chủ yếu là do quỹ nắm giữ cổ phiếu ngân hàng và mức phục hồi của nhóm này hơn chậm trong khi VN-Index được tăng chủ yếu bởi sự phục hồi mạnh mẽ của nhóm chứng khoán, bất động sản và dầu khí.

Tại thời điểm cuối tháng 11, tổng giá trị tài sản quản lý của quỹ ở mức 679,6 triệu EUR xấp xỉ 18.000 tỷ đồng trong đó 5 khoản đầu tư lớn nhất đều là các mã ngân hàng STB, TPB, HDB, CTG và MBB với tổng tỷ trọng hơn 48%. Cổ phiếu SHS là cái tên có hiệu suất tốt nhất trong danh mục của quỹ với mức tăng hơn 40% trong tháng 11. Theo sau lần lượt là một cổ phiếu chứng khoán khác VCI (+27,3%) và “đại gia” ngành bia SAB (+14,6%). Chiều ngược lại, ACV và VRE là 2 cổ phiếu hiếm hoi có hiệu suất âm trong tháng vừa qua.