Kinh tế Trung Quốc đang đối mặt với mô hình tăng trưởng hình chữ K ngày càng rõ nét, với sự phân hóa mạnh mẽ giữa các lĩnh vực, khi đầu tư và tiêu dùng nội địa suy yếu đáng kể trong khi sản xuất công nghiệp và xuất khẩu lại duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Cụ thể, số liệu từ Tổng cục Thống kê Trung Quốc cho thấy đầu tư tài sản cố định đã giảm 7,2% trong 8 tháng đầu năm, sâu hơn mức giảm trước đó. Cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài là nguyên nhân chính, với đầu tư vào lĩnh vực này giảm gần 20%, kéo theo giá nhà mới và giá nhà bán lại liên tục giảm trong tháng 7 và tháng 8. Tương tự, tiêu dùng trong nước cũng không mấy khả quan, thể hiện qua doanh thu bán lẻ tháng 8 chỉ tăng 0,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn đáng kể so với dự báo và mức tăng của tháng trước. Ngược lại, sản xuất công nghiệp của Trung Quốc lại ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 5,2% trong tháng 8, vượt xa kỳ vọng của các nhà kinh tế. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy mạnh mẽ bởi nhu cầu từ nước ngoài, đặc biệt là đối với các sản phẩm công nghệ cao và xuất khẩu. Các ngành như sản xuất pin lithium-ion, robot công nghiệp và thiết bị in 3D đã chứng kiến mức tăng trưởng đột biến. Mặc dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) đều tăng trong tháng 8, nhưng mức tăng này chủ yếu do các cú sốc về nguồn cung như giá năng lượng, chứ không phản ánh sự phục hồi của nhu cầu nội địa. Điều này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận của các doanh nghiệp. Xuất khẩu của Trung Quốc đã tăng mạnh hơn 20% trong tháng 8 nhờ nhu cầu toàn cầu đối với sản phẩm công nghệ, dự kiến giúp thặng dư thương mại lập kỷ lục mới trong năm nay. Tuy nhiên, rủi ro về thuế quan và độ bền của chu kỳ đầu tư công nghệ vẫn là những yếu tố cần theo dõi. Tỷ lệ thất nghiệp đô thị theo khảo sát cũng tăng lên 5,3% trong tháng 8. Các nhà kinh tế đang đặt câu hỏi liệu Bắc Kinh có tăng cường các biện pháp kích thích kinh tế để đạt mục tiêu tăng trưởng cả năm từ 4,5-5% hay không, đặc biệt nếu đầu tư và tiêu dùng tiếp tục suy giảm trong những tháng tới. Quan hệ Mỹ-Trung dự kiến sẽ duy trì ổn định hơn là cải thiện đáng kể sau hội nghị thượng đỉnh sắp tới, với cạnh tranh chiến lược vẫn tiếp diễn.

1:51

Đọc bài chi tiết

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng mạnh và sự can thiệp của chính phủ nhằm củng cố đồng yên đã làm tăng chi phí vay, giảm sức hấp dẫn của yên trong chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), buộc giới giao dịch tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Franc Thụy Sĩ nổi lên như một ứng cử viên sáng giá. Russell Investments và Allianz Global Investors coi franc hấp dẫn do chính sách tiền tệ Thụy Sĩ và Nhật Bản phân kỳ: Nhật Bản muốn yên mạnh hơn, còn Thụy Sĩ duy trì lãi suất 0% đến 2027 và sẵn sàng để franc suy yếu. Franc-funded carry trade sinh lời 14% từ đầu năm 2026, vượt trội so với yên. Tuy nhiên, franc có thanh khoản thấp hơn yên, là tài sản trú ẩn an toàn dễ tăng mạnh khi địa chính trị căng thẳng (như bầu cử châu Âu), tiềm ẩn rủi ro thua lỗ cho người vay. Ngoài franc, krona Thụy Điển và đôla Canada cũng được các chiến lược gia của JPMorgan chú ý làm lựa chọn cấp vốn. Chúng dễ suy yếu khi lãi suất toàn cầu tăng do lãi suất thấp và nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. JPMorgan khuyến nghị bán krona/CAD mua USD, tận dụng kỳ vọng Fed tăng lãi suất. Chúng chịu bất lợi lớn về chênh lệch lãi suất so với các đồng tiền lãi suất cao hơn (AUD, NOK) hoặc thị trường mới nổi. Đôla New Zealand cũng có thể được áp dụng theo chiến lược tương tự.

1:06

Đọc bài chi tiết