KBSV nghiêng về kịch bản (70% xác suất) chỉ số sẽ có thể gặp áp lực điều chỉnh đáng kể tại vùng cản 1185 – 1205 điểm và quay xuống kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh 1145 (+-10) điểm, trước khi bước vào nhịp hồi phục mới với kỳ vọng thanh khoản cải thiện hơn.

P/E hiện tại của VN-Index hiện đang khoảng 15,5 lần, nhỉnh hơn không quá nhiều so với mức bình quân 2 năm trở lại đây, theo số liệu từ Bloomberg – mức P/E này đã loại bỏ các lợi nhuận bất thường của doanh nghiệp nên có sự khác biệt so với tính toán của các tổ chức khác.

Trong báo cáo cập nhật triển vọng thị trường vừa công bố, Chứng khoán KBSV duy trì quan điểm rằng định giá thị trường đã nằm ở vùng hấp dẫn để nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu trung dài hạn.

Về biến động của thị trường chứng khoán trong tháng 2, KBSV duy trì kịch bản giằng co với xu hướng hồi phục là chủ đạo.

Công bố kết quả kinh doanh Quý 4 và cả năm 2023 của nhiều nhóm doanh nghiệp tích cực hơn so cùng kỳ (nền thấp 2022) sẽ cải thiện tâm lý của nhà đầu tư. Dù vậy, kết quả kinh doanh sẽ biến động khác biệt giữa các nhóm cổ phiếu nên thị trường nhiều khả năng sẽ phân hoá, dẫn tới sự giằng co trong ngắn hạn.

Khối ngoại quay trở lại mua ròng là yếu tố hỗ trợ cải thiện thanh khoản thị trường và nâng đỡ chỉ số chung. Trước đó, khối ngoại rút ròng khoảng 1 tỷ USD trong 2023 phần nào ảnh hưởng đà phục hồi của VN-Index bao gồm việc các nhà đầu tư đến từ Thái Lan bán nhằm tránh áp thuế thu nhập cá nhân đối với tài khoản đầu tư nước ngoài hiệu lực vào đầu 2024.

Tuy nhiên, KBSV cho rằng nhà đầu tư ngoại còn nhiều động lực quay trở lại với bối cảnh nền kinh tế kỳ vọng hồi phục, định giá hợp lý của thị trường Việt Nam và xa hơn, kỳ vọng vào câu chuyện nâng hạng. Thực tế, khối ngoại đã bắt đầu quay trở lại giao dịch cân bằng hơn kể từ đầu tháng 1.

Ngoài ra, tâm lý đầu tư được cải thiện nhờ thông tin từ một số thị trường trên thế giới. Các chỉ số chính tại Mỹ liên tiếp vượt đỉnh lịch sử nhờ kỳ vọng về lãi suất thấp hơn và lạc quan xung quanh công nghệ AI. Sắp tới, nhà đầu tư nên chú ý về cuộc họp chính sách tiếp theo của FED sẽ diễn ra vào tháng 3/2024.

Tồn tại một số rủi ro FED có thể trì hoãn cắt giảm lãi suất. Cụ thể, theo CME Group, thị trường hiện kỳ vọng chỉ có 48% khả năng FED sẽ có lần hạ lãi suất đầu tiên vào tháng 3/2024 (so với mức 72.8% cách đây 1 tháng).

Mặt khác, tại Trung Quốc, chỉ số CSI 300 đã giảm xuống mức thấp trong vòng 5 năm. Các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc đưa ra gói 278 tỷ USD giúp ổn định thị trường. Đây được xem là thông tin tích cực phần nào giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Ngoài những thông tin trên, KBSV lưu ý rủi ro liên quan đến sự mạnh lên của đồng USD, biến động địa chính trị khó lường trên toàn cầu (căng thẳng leo thang tại Biển Đỏ và Trung Đông, cuộc chiến Nga -Ukraina diễn biến phức tạp, …) có thể ảnh hưởng khiến thị trường diễn biến tiêu cực so với kịch bản cơ sở.

Trên khung đồ thị tuần, VN-Index đã có sự bứt phá thành công vượt qua ngưỡng cản quanh 1155, tương ứng vùng đỉnh tháng 10/2023 và đường MA200 trên khung tuần.

Tuy nhiên, sau một nhịp tăng khá mạnh, đà tăng của chỉ số đang có dấu hiệu suy yếu khi nhóm cổ phiếu dẫn dắt cũng đang dần tiếp cận các vùng cản đáng chú ý và đã có những tín hiệu điều chỉnh. Trên khung đồ thị ngày, những phiên tăng điểm vượt đỉnh ngắn hạn, vào tuần thứ 3 của tháng 1, có biên độ tương đối rộng nhưng lại đi kèm với thanh khoản thấp, cho thấy động lực tăng điểm chưa thực sự thuyết phục.

Chỉ báo ADX – chỉ bảo định hướng trung bình, trong giai đoạn VNIndex hồi phục từ vùng đáy quanh 1080 đến thời điểm hiện tại chỉ dao động quanh ngưỡng 24-27 (nếu ADX<25 biểu thị xu hướng yếu, không rõ ràng) cũng cho thấy nhịp hồi phục của VNIndex thiếu sự vững chắc và điều này hàm ý rủi ro đảo chiều ngắn hạn.

Kết hợp với việc nhóm cổ phiếu ngân hàng đóng vai trò dẫn dắt trong những nhịp tăng của tháng 1 đã chững lại, KBSV nghiêng về kịch bản (70% xác suất) chỉ số sẽ có thể gặp áp lực điều chỉnh đáng kể tại vùng cản 1185 – 1205 điểm và quay xuống kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh 1145 ( -10) điểm, trước khi bước vào nhịp hồi phục mới với kỳ vọng thanh khoản cải thiện hơn.

Kịch bản còn lại (30% xác suất) VNIndex có thể duy trì đà tăng để bứt phá qua vùng 1185 – 1205, sau đó mới bắt đầu bước vào pha điều chỉnh ngắn hạn, tuy nhiên xác suất cho kịch bản này không cao do xung lực tăng điểm đang có dấu hiệu suy yếu.