SGI Capital: Sau 5 tháng tăng, một nhịp điều chỉnh và tích lũy là cần thiết
Tuệ Lâm
09/04/2024, 13:21
Sau hơn 5 tháng tăng, một nhịp điều chỉnh và tích lũy là cần thiết để thị trường tìm lại điểm cân bằng và phân bổ lại dòng tiền hợp lý hơn cho xu hướng tích cực dài hạn cùng đà phục hồi chung của nền kinh tế...
Ảnh minh họa.
Thị trường chứng khoán toàn cầu tháng 3/2024 diễn biến đồng pha với S&P 500 tăng 3,1%, Stoxx 50 tăng 4,22%, Kospi tăng 3,95%, Nikkei 225 tăng 3,07%, Shanghai Composite tăng 0.86% còn VN-Index tăng 2,5%.
Nhận định về thị trường chứng khoán toàn cầu, SGI Capital điểm lại một số lưu ý như thị trường chứng khoán Mỹ đang gặp áp lực chốt lời khi liên tục tăng tới vùng định giá đắt, dòng tiền đã tụ tập nhiều vào các kênh tài sản rủi ro trong khi FED vẫn liên tục hút tiền về qua QT (thu hẹp cân đối kế toán).
Ở bức tranh vĩ mô, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở vùng thấp 3,8%, trong khi lạm phát ở Mỹ tăng nhẹ trở lại trong 3 tháng gần đây thay vì tiến về vùng mục tiêu kỳ vọng 2%. Hệ quả là thị trường tài chính đẩy xa dần thời điểm dự báo FED cắt giảm lãi suất và điều chỉnh tăng kỳ vọng về lãi suất dài hạn. Điều này bắt đầu tạo áp lực cho nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ, cũng như chi tiêu của người Mỹ. Những làn gió ngược này bắt đầu tạo ra áp lực lên tài sản rủi ro như tiền ảo và cả chứng khoán Mỹ và toàn cầu.
Tuy nhiên, bệ đỡ mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán Mỹ cho tới lúc này vẫn là kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt của các doanh nghiệp đặc biệt là nhóm công nghệ lớn và sự cân bằng tích cực giữa lạm phát giảm và thất nghiệp thấp. Trong trường hợp thất nghiệp Mỹ vượt 4% mà lạm phát chưa hạ nhiệt, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ chịu áp lực bán và tác động tiêu cực lên các thị trường mới nổi EM và Việt Nam do tính liên thông chặt chẽ.
Ở trong nước, kinh tế Việt Nam tiếp tục đà hồi phục trên diện rộng ở cả tiêu dùng, sản xuất, xuất nhập khẩu, du lịch và đầu tư nhờ hiệu ứng nền so sánh thấp. Doanh nghiệp và người tiêu dùng phần lớn lạc quan hơn năm ngoái, thể hiện ở kế hoạch kinh doanh tăng trưởng của đa số doanh nghiệp niêm yết. Tuy vậy, tốc độ phục hồi là vừa phải với mức tăng trưởng dự kiến trung bình 10-15% so với 2023.
Lợi tức trái phiếu Chính phủ Việt Nam đang có mức chênh lớn so với trái phiếu Mỹ và nhiều nước trong khu vực. Điều này có thể tiếp tục kích thích những dòng vốn ngắn hạn (bao gồm cả xuất siêu khối FDI) rút khỏi Việt Nam để tìm kiếm những quốc gia có lợi tức cao hơn. Tiền ảo và vàng tăng nóng thời gian qua cũng góp phần gây áp lực lên tỷ giá.
Tuy vậy, mức độ mất giá của VND cũng chỉ tương đồng với các nước khác. Khi giá USD tự do và bán ra của NHTM tiệm cận và vượt qua mốc 25.200, SBV có thể sẽ bắt đầu bán ra USD (spot hoặc fw) để ổn định tỷ giá, từ đó sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới thanh khoản và lãi suất.
Sau khi SBV hút về tín phiếu, lãi suất trái phiếu Chính phủ đã tăng mạnh so với thời điểm 31/1/2024 và vượt so với thời điểm giữa tháng 9/2023 - mốc đỉnh của thị trường chứng khoán năm 2023. Trong bối cảnh huy động chậm hơn tăng trưởng tín dụng ở ba tháng đầu năm và LDR của các ngân hàng vẫn ở mức cao, mặt bằng lãi suất như bond yield, huy động đã tạo đáy vào có thể nhích tăng trở lại nếu tăng trưởng tín dụng tăng tốc. Nhìn chung, có lẽ chúng ta đang đi qua giai đoạn lãi suất thấp và thanh khoản tốt nhất của năm nay.
Dưới áp lực của lãi suất tiền gửi thấp kỷ lục, thị trường bất động sản cũng đang ấm lên với giao dịch sôi động hơn ở các thị trường lớn có nhu cầu sử dụng thực và nguồn cung hạn chế như chung cư và nhà phố. Sự sôi động của thị trường bất động sản nếu tiếp tục lan tỏa sẽ đánh dấu giai đoạn chuyển pha và dòng tiền vào kênh chứng khoán sẽ chịu áp lực cạnh tranh từ kênh bất động sản.
SGI Capital cũng nhận thấy đang có nhiều áp lực lên dòng tiền trên thị trường chứng khoán: áp lực đến từ tỷ lệ margin tăng nhanh trong 3 tháng vừa qua; áp lực từ nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng mạnh (11 nghìn tỷ VND riêng trong tháng 3); áp lực từ kế hoạch phát hành của nhiều công ty niêm yết trong quý 2; và lượng bán ròng của cổ đông nội bộ cũng tăng lên.
Trong khi đó, thanh khoản của thị trường gần đây bị thu hút vào một số nhóm cổ phiếu có tính đầu cơ cao và định giá đắt với nguồn cung rất lớn. Do đó, nhu cầu mua đã nhanh chóng được đáp ứng và thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.
"Sau hơn 5 tháng tăng, một nhịp điều chỉnh và tích lũy là cần thiết để thị trường tìm lại điểm cân bằng và phân bổ lại dòng tiền hợp lý hơn cho xu hướng tích cực dài hạn cùng đà phục hồi chung của nền kinh tế", SGI Capital.
Cập nhật kế hoạch kinh doanh 2024: Nhóm "Bank - Chứng - Thép" bứt phá, Hóa chất, Thủy sản vẫn thận trọng
11:17, 09/04/2024
Tỷ giá tăng mạnh, doanh nghiệp niêm yết chịu tác động thế nào?
10:46, 09/04/2024
Doanh nghiệp thanh lý bớt tài sản để có lãi và thoát khỏi diện kiểm soát của HoSE
08:34, 09/04/2024
Đọc thêm
Blog chứng khoán: Đà hồi sẽ dần chậm lại
Biên độ dao động hôm nay đã hẹp lại đáng kể do có sự phân hóa trong nhóm blue-chips. Tuy vậy kết quả vẫn khá tốt, cổ phiếu tiếp tục tăng giá nhiều và VNI vượt qua MA20, mở ra khả năng ngưỡng 1600 điểm có thể tạo cận dưới của vùng dao động tích lũy ở chỉ số.
Áp lực bán vẫn yếu, cổ phiếu vừa và nhỏ “lợi đà” tăng hàng loạt
Với số lượng cổ phiếu tăng giá nhiều gấp 3 lần số giảm hôm nay thì dù thanh khoản suy yếu cũng không phải là tín hiệu bất lợi. Nhà đầu tư đang “găm hàng”, dù thị trường đã lấy lại toàn bộ mức giảm đầu tuần, nghĩa là lượng hàng bắt đáy đang có lời khá tốt.
Bộ Tài chính: Muộn nhất tháng 12/2027 phải đưa vào vận hành cơ chế bù trừ trung tâm CCP
Nghị định 245 sửa đổi, bổ sung thời hạn chậm nhất triển khai cơ chế CCP là 31/12/2027.
Trình Chính phủ ban hành loạt quy định mới hút vốn ngoại, tăng lượng hàng hóa, thúc đẩy nâng hạng
Hướng tới mục tiêu thu hút vốn đầu tư nước ngoài, Bộ Tài chính đã và đang nỗ lực tháo gỡ từng điểm nghẽn chính sách, công nghệ để nới rộng cơ hội tiếp cận thị trường chứng khoán Việt Nam cho nhà đầu tư nước ngoài.
ECB giữ nguyên lãi suất ở mức thấp nhất hơn 2 năm
Trong một quyết định không nằm ngoài dự báo trước đó của giới phân tích, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ngày 11/9 giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 2%...
Sáu giải pháp phát triển nhanh và bền vững ngành năng lượng
Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn để phát triển năng lượng xanh, sạch nhằm đảm bảo an ninh năng lượng và phát triển bền vững. Ông Nguyễn Ngọc Trung chia sẻ với Tạp chí Kinh tế Việt Nam/VnEconomy về sáu giải pháp để phát triển nhanh và bền vững ngành năng lượng nói chung và các nguồn năng lượng tái tạo, năng lượng mới nói riêng…
Nhân lực là “chìa khóa” phát triển điện hạt nhân thành công và hiệu quả
Trao đổi với Tạp chí Kinh tế Việt Nam/VnEconomy, TS. Trần Chí Thành, Viện trưởng Viện Năng lượng nguyên tử Việt Nam, nhấn mạnh vấn đề quan trọng nhất khi phát triển điện hạt nhân ở Việt Nam là nguồn nhân lực, xây dựng năng lực, đào tạo nhân lực giỏi để tham gia vào triển khai, vận hành dự án...
Phát triển năng lượng tái tạo, xanh, sạch: Nền tảng cho tăng trưởng kinh tế trong dài hạn
Quốc hội đã chốt chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế 8% cho năm 2025 và tăng trưởng hai chữ số cho giai đoạn 2026 – 2030. Để đạt được mục tiêu này, một trong những nguồn lực có tính nền tảng và huyết mạch chính là điện năng và các nguồn năng lượng xanh, sạch…
Nhà đầu tư điện gió ngoài khơi tại Việt Nam vẫn đang ‘mò mẫm trong bóng tối’
Trả lời VnEconomy bên lề Diễn đàn năng lượng xanh Việt Nam 2025, đại diện doanh nghiệp đầu tư năng lượng tái tạo nhận định rằng Chính phủ cần nhanh chóng ban hành các thủ tục và quy trình pháp lý nếu muốn nhà đầu tư nước ngoài rót vốn vào các dự án điện gió ngoài khơi của Việt Nam...
Tìm lộ trình hợp lý nhất cho năng lượng xanh tại Việt Nam
Chiều 31/3, tại Hà Nội, Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam, Hiệp hội Năng lượng sạch Việt Nam chủ trì, phối hợp với Tạp chí Kinh tế Việt Nam tổ chức Diễn đàn Năng lượng Việt Nam 2025 với chủ đề: “Năng lượng xanh, sạch kiến tạo kỷ nguyên kinh tế mới - Giải pháp thúc đẩy phát triển nhanh các nguồn năng lượng mới”...
Thuế đối ứng của Mỹ có ảnh hướng thế nào đến chứng khoán?
Chính sách thuế quan mới của Mỹ, đặc biệt với mức thuế đối ứng 20% áp dụng từ ngày 7/8/2025 (giảm từ 46% sau đàm phán),
có tác động đáng kể đến kinh tế Việt Nam do sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu sang Mỹ (chiếm ~30% kim ngạch xuất khẩu).
Dưới đây là phân tích ngắn gọn về các ảnh hưởng chính: