
Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam
Việt Nam đáp ứng các tiêu chí nâng hạng từ thị trường chứng khoán cận biên lên thị trường mới nổi.
Thứ Sáu, 24/10/2025
Minh Đức
06/07/2016, 05:40
Chưa đầy một tháng, giá vàng trong nước tăng một bước tới hơn 8%. Mức sóng cao này cực hiếm trong hơn hai năm qua
Bỏ qua cá biệt của ngày vía Thần Tài hàng năm, hình ảnh người dân xếp hàng mua vàng đầu ngày 5/7 tại một số cửa hàng hẳn gợi nhớ những con sóng trong quá khứ, đặc biệt trong năm 2011.
Cái nhíu mày của nhà điều hành chính sách, cụ thể là Ngân hàng Nhà nước, hẳn hướng về hình ảnh đó.
Kẻ sang đường bất ngờ
Chưa đầy một tháng, giá vàng trong nước tăng một bước tới hơn 8%. Mức sóng cao này cực hiếm trong hơn hai năm qua.
Tỷ suất sinh lời ấn tượng trong thời gian cực ngắn đó đang thu hút những con mắt trên thị trường, và chắc chắn có thêm cái nhíu mày của nhà điều hành chính sách.
Như phân tích trong một bài viết hai tuần trước trên VnEconomy
, sự trỗi dậy của vàng có thể sẽ là kẻ sang đường bất ngờ trong nỗ lực theo đuổi mục tiêu giảm lãi suất cho vay; nếu nói rộng hơn nữa là nỗ lực hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Trùng hợp, hiện chưa rõ mức độ liên quan, nhưng nhiều ngân hàng thương mại đã lại rục rịch tăng lãi suất huy động. Dù mức tăng hầu hết rất thấp, chủ yếu phản ánh nhu cầu cân đối vốn cục bộ, nhưng cũng gợi lên một sự ám ảnh.
Trong quá khứ và mối liên hệ thường thấy, việc vàng nổi sóng lớn dễ xô đẩy thanh khoản hệ thống và sự ổn định của tỷ giá.
Độ lỏng của tiền gửi dân cư, sự linh hoạt và năng động dịch chuyển giữa các kênh đầu tư, khi ở mức độ lớn đều đe dọa đến ổn định thanh khoản của hệ thống ngân hàng.
Quy mô dịch chuyển vốn càng lớn, cầu càng mạnh có thể đẩy giá trong nước vênh cao so với giá thế giới, do mức độ liên thông giữa hai thị trường rất hạn chế, lại có thể kích thích hoạt động nhập lậu, tăng cầu ngoại tệ mà gây áp lực tỷ giá...
Sóng vàng, nếu như trên, là sóng dữ. Nhưng những tương tác trên đến nay đã khác.
Đòn bẩy đã gãy
Khác biệt căn bản của sóng vàng hiện nay là mức độ thu hút vốn cùng rủi ro liên quan.
Trong quá khứ, sóng vàng thường bị khuếch đại ảnh hưởng, hay rốn hút vốn được mở rộng hơn, bằng đòn bẩy tín dụng. Đòn bẩy cả cung lẫn cầu, từ vay mượn vàng của ngân hàng để bán khống, vay vốn ngân hàng để đầu cơ.
Khi đó, biến động giá càng mạnh, vòng xoáy rủi ro càng lớn. Áp lực bù đắp giá trị tài sản bảo đảm vay vốn vàng, áp lực dự phòng rủi ro đầu tư, áp lực đóng trạng thái vốn vàng đã chuyển đổi... đều dễ dẫn tới những hệ lụy lớn, thậm chí cả rủi ro pháp lý (có những trường hợp đến nay vẫn nặng dư âm). Cộng hưởng, hoạt động kinh doanh vàng, đầu tư vàng qua tài khoản, qua sàn vàng... càng tạo thêm mức độ dữ dằn của các con sóng.
Còn nay, bộ khuếch đại là đòn bẩy tín dụng, huy động và vay mượn vốn vàng giữa ngân hàng với các tổ chức, cá nhân đã bị bẻ gãy. Sàn vàng và đầu tư vàng tài khoản đã bị xóa bỏ. Về lý thuyết của cơ chế và chính sách, nguồn lực tham gia đẩy cao những con sóng vàng hiện nay đã bị cắt đi một cấu phần quan trọng so với trước.
Dòng vốn theo đuổi con sóng vàng hiện nay hồn nhiên và tự thân hơn trước, sóng vàng vì thế cũng bớt dữ dằn hơn.
Và khi một bộ phận vốn trong dân cư lựa chọn, Ngân hàng Nhà nước sẽ phải cân nhắc việc sống chung với thực tế dòng tiền gửi vào hệ thống có thể bị chia sẻ, thanh khoản và mục tiêu giảm lãi suất cho vay có thể thêm thử thách - một cách khách quan.
Còn với dòng vốn dân cư đang chạy theo con sóng hiện nay, có lẽ cũng cần để ý rằng: trên thế giới, các nhà đầu tư đã mua hơn 500 tấn vàng, và họ đã mua phần lớn từ trước chứ không phải chen mua lúc giá dâng cao.
Tâm lý lạc quan về đồng nhân dân tệ tăng lên sau khi đồng tiền này đạt mức giá cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.
Kết phiên 23/10, Công ty SJC và một số thương hiệu khác tăng mua/bán vàng miếng SJC so với chốt phiên 22/10, trong khi có hai doanh nghiệp giảm giá vàng miếng từ 100 nghìn – 300 nghìn đồng/lượng ở cả hai chiều…
Trong bối cảnh thế giới trước những “cơn gió ngược”, kinh tế Việt Nam vẫn nổi lên như một điểm sáng. Để hiện thực hóa khát vọng trở thành quốc gia phát triển vào năm 2045, việc thúc đẩy sức mạnh nội tại và khai thông “huyết mạch” vốn cho kinh tế tư nhân trở thành ưu tiên chiến lược…
Ngày 22/10, Ngân hàng Nhà nước bơm ròng 46.000 tỷ đồng qua nghiệp vụ mua kỳ hạn (reverse repo), đánh dấu phiên bơm ròng lớn thứ ba trong năm 2025. Đáng chú ý, kỳ hạn 91 ngày thường "ế" đã ghi nhận sự tham gia của 9 tổ chức tín dụng, phản ánh nhu cầu thanh khoản kỳ hạn dài bắt đầu tăng lên trong hệ thống…
Tổ chức tín dụng có tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ từ 3% trở lên sẽ buộc phải bán nợ cho VAMC theo quy định tại dự thảo nghị định mới về hoạt động của định chế này. Nếu không thực hiện, tổ chức tín dụng đó có thể bị thanh tra hoạt động và cơ cấu lại…
Thuế đối ứng của Mỹ có ảnh hướng thế nào đến chứng khoán?
Chính sách thuế quan mới của Mỹ, đặc biệt với mức thuế đối ứng 20% áp dụng từ ngày 7/8/2025 (giảm từ 46% sau đàm phán), có tác động đáng kể đến kinh tế Việt Nam do sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu sang Mỹ (chiếm ~30% kim ngạch xuất khẩu). Dưới đây là phân tích ngắn gọn về các ảnh hưởng chính: