Giám đốc phân tích của VinaCapital: Cổ phiếu ngân hàng đang rẻ, sẽ tăng tiếp nhờ lợi nhuận cao năm 2025
Thu Minh
13/01/2025, 14:38
VinaCapital tin rằng giá cổ phiếu ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn từ 14% năm ngoái lên 17% năm nay. Mức định giá hấp dẫn hệ số P/B dự phóng năm 2025 hiện ở mức 1,3 lần ứng với tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu dự phóng 16% cũng sẽ là yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu.
Ảnh minh họa.
Cổ phiếu ngân hàng chiếm tỷ trọng 40% trong Vn-Index và trong năm 2024, giá cổ phiếu ngân hàng đã tăng vượt trội so với VN-Index. Thống kê cho thấy 18 ngân hàng niêm yết trên HOSE thị giá cổ phiếu tăng 26%, vượt trội so với VN-Index chỉ tăng 12%.
Ông Michael Kokalari, Giám đốc phòng Phân tích Kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường của VinaCapital vừa nhận định về triển vọng cổ phiếu ngân hàng trong đó nhấn mạnh nhóm này sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2025.
Về triển vọng ngành, Giám đốc của VinaCapital dự báo tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ năm nay sẽ chậm lại nhưng bù lại là tăng trưởng của các yếu tố trong nước như đầu tư hạ tầng, bất động sản và tiêu dùng sẽ cải thiện. Phần lớn xuất khẩu của Việt Nam là nhờ các công ty FDI trong khi các công ty này lại không thực sự đi vay nhiều từ ngân hàng trong nước. Tăng trưởng xuất khẩu chậm lại sẽ không ảnh hưởng nhiều tới ngân hàng trong nước.
Hơn nữa, các ngân hàng vẫn sẽ là bên hưởng lợi nhờ sự dịch chuyển sang các yếu tố nội tại để hỗ trợ tăng trưởng GDP. Các ngân hàng Việt Nam gần như tài trợ tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế trong nước và họ cho vay nhiều đối với bất động sản, tiêu dùng, những lĩnh vực sẽ thúc đầy tăng trưởng nền kinh tế năm 2025.
VinaCapital kỳ vọng Chính phủ có những biện pháp cụ thể để thúc đẩy thị trường bất động sản nhờ đó dự kiến tăng trưởng cho vay mua nhà có thể tăng gấp đôi từ khoảng 10% năm ngoái lên gần 20% năm nay. Thị trường bất động sản hồi phục cũng sẽ thúc đẩy nimef tin tiêu dùng từ đó kéo theo các mảng cho vay tiêu dùng có biên lãi ròng cao như cho vay mua ô tô và mua sắm trả góp.
Chính phủ cũng dự định sẽ hỗ trợ tăng trưởng GDP năm nay bằng cách đẩy mạnh đầu tư công nhờ đó kỳ vọng sẽ mở rộng thêm cơ hội cho vay các ngân hàng.
Dự báo lợi nhuận các ngân hàng niêm yết tăng 17% trong năm 2025 nhờ vào tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống 15% và NIM tăng nhẹ 6 điểm cơ bản so với năm ngoái lên 355 điểm cơ bản.
Tăng trưởng cho vay phân khúc khách hàng cá nhân vốn có biên lợi nhuận cao dự kiến sẽ tăng tốc từ khoảng 12% năm ngoái lên 15% năm na. Năm nay các ngân hàng được kỳ vọng sẽ cho vay dài hạn nhiều hơn thông qua việc cho vay các dự án hạ tầng vốn có kỳ hạn dài. Việc mở rộng sang cho vay dài hạn sẽ hỗ trợ NIM, do ngân hàng thường thu được chênh lệch lãi suất từ việc huy động vốn ngắn hạn cho vay dài hạn với lãi suất cao hơn.
Cho vay kinh doanh bất động sản dự kiến sẽ tiếp tục dẫn dắt nhất là khi thị trường tiếp tục phục hồi, mặc dù một phần tăng trưởng này cũng chính là để tái tài trợ cho các khoản trái phiếu đến hạn.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ngân hàng tính đến ngày 25/12 đã cao hơn tăng trưởng tiền gửi tới 5 điểm phần trăm, do đó gây ra áp lực lên tăng lãi suất tiền gửi. Tình trạng thanh khoản của hệ thống ngân hàng hiện nay có thể được mô tả là "thắt chặt nhưng không đến mức căn thẳng". VinaCapital cho rằng lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6 tháng sẽ tăng 50-70 điểm cơ bản trong năm nay lên gần 5% vào cuối năm 2025.
Chất lượng tài sản của các ngân hàng cho nhiều dấu hiệu tích cực như tỷ lệ nợ nhóm 2 và tỷ lệ hình thành nợ xấu giảm, cho thấy tỷ lệ nợ xấu nội bảng của ngành khả năng cao sẽ bắt đầu giảm xuống. Ngoài ra, một số ngân hàng đã bắt đầu ghi nhận thu nhập từ việc thu hồi các khoản nợ xấu đã xử lý, nguồn đóng góp vào khoảng 10% tổng lợi nhuận của ngành trong năm 2024. Các yếu tố này cho thấy áp lực lên chất lượng tài sản của ngân hàng đã trở nên thuyên giảm.
Định giá cổ phiếu ngân hàng.
Cổ phiếu các ngân hàng hiện đang giao dịch ở mức P/B 1,3 lần với dự phóng cho năm 2025, cùng tỷ lệ ROE dự phóng ở mức 16%. Mức P/B này đang thấp hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với mức P/B trung bình quá khứ 5 năm của ngành ngân hàng, trong khi đối với các nhà đầu tư nước ngoài, những ngân hàng có ROE 16% có thể được giao dịch với mức P/B trên 2 lần.
Định giá cũng khá thấp khi xét theo hệ số giá trên thu nhập (P/E) so với tăng trưởng lợi nhuận (G) khi tỷ lệ PEG chỉ ở mức 0,5 lần. P/E dự phóng là 8 lần so với tăng trưởng EPS dự phóng 17% cho năm 2025. Mức định giá này đã có cải thiện so với đầu năm ngoái khi mức cổ phiếu ngân hàng tăng 26%, cao hơn mức tăng trưởng thu nhập bình quân trên cổ phiếu EPS 14%.
Một nguyên nhân nữa khiến định giá ngân hàng ở mức rẻ là do giới hạn tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam đối với ngân hàng chỉ là 30%, khiến các nhà đầu tư cá nhân trong nước trở thành vai trò chủ đạo trong việc quyết định giá cổ phiếu, trong khi phần đông trong số nhà đầu tư cá nhân không chú trọng vào việc xem xét định giá như các đầu tư nước ngoài.
"Chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn và định giá thấp. Dù vậy, sẽ có sự phân hóa do những khác biệt lớn về định giá, chất lượng tài sản và tăng trưởng lợi nhuận", Giám đốc phòng Phân tích Kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường của VinaCapital nhấn mạnh.
Một cổ phiếu ngân hàng được cá nhân tung 800 tỷ gom ròng trong tuần qua
4 quỹ ETF sắp bán ra hàng loạt cổ phiếu ngân hàng
Cổ phiếu chứng khoán: Lợi thế đang thuộc về "những đứa con" của ngân hàng?
Đọc thêm
Xu thế dòng tiền: Rung lắc để lên tiếp hay thị trường đã đạt đỉnh?
Thị trường tiếp tục có tuần tăng trưởng thứ 3 liên tiếp khi VN-Index chạm sát tới mốc 1700 điểm, tăng 0,9%. Tuy nhiên diễn biến tuần qua đã xuất hiện những tín hiệu khác lạ khi chỉ số lên càng cao, cổ phiếu giảm giá càng nhiều.
Đà Nẵng lập Hội đồng tư vấn, sẵn sàng vận hành Trung tâm tài chính quốc tế
Ủy ban Nhân dân Thành phố Đà Nẵng vừa công bố quyết định thành lập Hội đồng Tư vấn Xây dựng Trung tâm tài chính quốc tế Việt Nam tại thành phố Đà Nẵng.
VN-Index có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh về vùng quanh 1.600 điểm
VnEconomy giới thiệu nhận định và khuyến nghị đầu tư của một số công ty chứng khoán về diễn biến thị trường tuần từ 25-29/8/2025.
Vì sao chưa đầy một tháng khối ngoại đã bán ròng hơn 1 tỷ USD?
Thông thường mỗi khi định giá của nhóm ngân hàng PB xấp xỉ 2x là khối ngoại bán ra vì theo quan điểm của dòng vốn ngoại, mức giá này không còn hấp dẫn nữa.
Kiểm toán thông đồng doanh nghiệp bóp méo báo cáo tài chính sẽ bị phạt tối đa 2 tỷ đồng
Doanh nghiệp kiểm toán“bắt tay” với khách hàng để bóp méo báo cáo tài chính sẽ bị phạt tối đa 2 tỷ đồng, buộc nộp lại toàn bộ số lợi bất chính và bị đình chỉ kinh doanh dịch vụ kiểm toán; kiểm toán viên trực tiếp tham gia cũng bị phạt tiền và thu hồi giấy phép hành nghề...
Sáu giải pháp phát triển nhanh và bền vững ngành năng lượng
Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn để phát triển năng lượng xanh, sạch nhằm đảm bảo an ninh năng lượng và phát triển bền vững. Ông Nguyễn Ngọc Trung chia sẻ với Tạp chí Kinh tế Việt Nam/VnEconomy về sáu giải pháp để phát triển nhanh và bền vững ngành năng lượng nói chung và các nguồn năng lượng tái tạo, năng lượng mới nói riêng…
Nhân lực là “chìa khóa” phát triển điện hạt nhân thành công và hiệu quả
Trao đổi với Tạp chí Kinh tế Việt Nam/VnEconomy, TS. Trần Chí Thành, Viện trưởng Viện Năng lượng nguyên tử Việt Nam, nhấn mạnh vấn đề quan trọng nhất khi phát triển điện hạt nhân ở Việt Nam là nguồn nhân lực, xây dựng năng lực, đào tạo nhân lực giỏi để tham gia vào triển khai, vận hành dự án...
Phát triển năng lượng tái tạo, xanh, sạch: Nền tảng cho tăng trưởng kinh tế trong dài hạn
Quốc hội đã chốt chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế 8% cho năm 2025 và tăng trưởng hai chữ số cho giai đoạn 2026 – 2030. Để đạt được mục tiêu này, một trong những nguồn lực có tính nền tảng và huyết mạch chính là điện năng và các nguồn năng lượng xanh, sạch…
Nhà đầu tư điện gió ngoài khơi tại Việt Nam vẫn đang ‘mò mẫm trong bóng tối’
Trả lời VnEconomy bên lề Diễn đàn năng lượng xanh Việt Nam 2025, đại diện doanh nghiệp đầu tư năng lượng tái tạo nhận định rằng Chính phủ cần nhanh chóng ban hành các thủ tục và quy trình pháp lý nếu muốn nhà đầu tư nước ngoài rót vốn vào các dự án điện gió ngoài khơi của Việt Nam...
Tìm lộ trình hợp lý nhất cho năng lượng xanh tại Việt Nam
Chiều 31/3, tại Hà Nội, Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam, Hiệp hội Năng lượng sạch Việt Nam chủ trì, phối hợp với Tạp chí Kinh tế Việt Nam tổ chức Diễn đàn Năng lượng Việt Nam 2025 với chủ đề: “Năng lượng xanh, sạch kiến tạo kỷ nguyên kinh tế mới - Giải pháp thúc đẩy phát triển nhanh các nguồn năng lượng mới”...
Thuế đối ứng của Mỹ có ảnh hướng thế nào đến chứng khoán?
Chính sách thuế quan mới của Mỹ, đặc biệt với mức thuế đối ứng 20% áp dụng từ ngày 7/8/2025 (giảm từ 46% sau đàm phán),
có tác động đáng kể đến kinh tế Việt Nam do sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu sang Mỹ (chiếm ~30% kim ngạch xuất khẩu).
Dưới đây là phân tích ngắn gọn về các ảnh hưởng chính: