VnEconomy giới thiệu nhận định của một số công ty chứng khoán về khả năng diễn biến thị trường tuần từ 24 - 28/1.

“Lãi suất chắc chắn sẽ giảm”

(Công ty Cổ phần Chứng khoán Tp.HCM - HSC)

“CPI tháng 1 của cả nước sẽ sớm được công bố và nhiều khả năng CPI tháng 1 sẽ cho thấy lạm phát đã đạt đỉnh trong chu kỳ hiện tại vào tháng trước. Thị trường trái phiếu cũng đã phát đi tín hiệu như trên trong vài tuần qua và sau Tết, lãi suất chắc chắn sẽ giảm.

Chúng tôi vẫn thận trọng khi dự đoán về thời điểm nới lỏng chính sách tiền tệ nhưng áp lực giảm lãi suất cho vay là cao. Các doanh nghiệp đang phàn nàn về lãi suất cho vay đến 18%/năm và Chính phủ cũng đang chú ý đến vấn đề này. Một nguyên nhân có thể đã dẫn đến lãi suất cho vay cao là việc áp dụng hệ số LDR 80% theo thông tư 13 và đã có dự đoán cho rằng hệ số này có thể được nới lỏng hay tạm hoãn áp dụng và thay vào đó là việc áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Đây là một vấn đề nhạy cảm và chênh lệch lớn giữa lãi suất cho vay và lãi suất huy động trong những tháng gần đây cũng có thể là một nguyên nhân.

…

Thị trường tiếp tục tăng một cách thiên lệch. Tuy nhiên, có vẻ đợt tăng này đã dần mở rộng ra nhiều mã blue-chip hơn. Các mã ngân hàng phiên cuối tuần đã tham gia vào xu thế tăng chung; và như chúng tôi đã đề cập nhiều lần trước đây, chúng tôi rất ưa chuộng các mã ngân hàng tại mặt bằng giá hiện tại.

Thông thường thì các mã dẫn dắt thị trường có lẽ sẽ điều chỉnh trong tuần tới; tuy nhiên đợt tăng này là một đợt tăng không giống các đợt tăng thông thường khác, được dẫn dắt bởi các quỹ đầu tư nước ngoài và chúng ta không thể đoán định đợt tăng này bằng quy luật thông thường mà chúng ta đã quan sát được từ trước đến nay. Cho dù vậy, VN-Index có vẻ đang tăng nóng và một đợt củng cố có lẽ sẽ tốt cho chỉ số này. Chúng tôi vẫn lạc quan về thị trường”.

Có thể điều chỉnh

(Công ty Chứng khoán ACB - ACBS)

“Sự tăng trưởng vượt bậc của VN-Index tuần qua mang cả hai tính tiêu cực và tích cực. Trên phương diện tích cực, VN-Index vượt ngưỡng 500 đã giải phóng tâm lý bi quan của nhà đầu tư khi VN-Index đi ngang trong khoảng đầu tháng Một. Diễn biến tăng của VN-Index cũng phù hợp với các dự báo tăng trưởng được đưa ra vào cuối năm 2010, và càng góp phần vào sự hưng phấn của nhà đầu tư. Cùng với đó, sự tăng trưởng của các mã blue-chip, vốn được xếp vào các ngành chủ đạo như dầu khí, tài chính và sản xuất hàng tiêu dùng vốn mang nhiều yếu tố hỗ trợ của phân tích cơ bản, có thể giúp VN-Index tăng trưởng trong dài hạn.

Tuy nhiên, sự tập trung tăng trưởng vào các cổ phiếu blue-chip có thể sẽ làm giảm một phần nguồn tiền vào các mã mid-cap và penny, trong khi các mã này chiếm đa số trong các mã trên sàn. Dù không tác động mạnh lên kết quả giao dịch của VN-Index, cổ phiếu mid-cap và penny được phân bổ rộng rãi trên nhiều ngành kinh tế và được nhiều nhà đầu tư trong nước quan tâm theo dõi. Trên thực tế, nếu loại bỏ các mã blue-chip, diễn biến của VN-Index chỉ đi ngang hoặc giảm thay vì tăng điểm như đã thấy. Do đó, sự tăng trưởng gần đây của VN-Index không nhất thiết phản ánh sự tăng trưởng toàn diện của phần lớn các cổ phiếu.

Cùng với đó, mặc dù liên tục tăng điểm, khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của VN-Index vẫn chưa có tăng trưởng mạnh. Điều này cho thấy rằng để có thể tiếp tục đà tăng hiện tại, VN-Index cần có hỗ trợ của khối lượng giao dịch tăng mạnh so với các phiên tuần trước. Kết quả giao dịch tuần này, do đó, sẽ kiểm chứng đà tăng của các mã blue-chip cũng như xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn của VN-Index.

Về mặt phân tích kỹ thuật, VN-Index có thể lên đến mức 550 trong ngắn nếu khối lượng giao dịch tiếp tục gia tăng khi VN-Index tăng điểm. Tuy nhiên, áp lực bán sau một sóng tăng mạnh có thể sẽ tăng và khiến cho chỉ số điều chỉnh trong tuần này hoặc tuần tới. Nhà đầu tư có thể xem xét mua vào trong các phiên điều chỉnh đó. HNX-Index có thể sẽ về ngưỡng hỗ trợ tâm lý 100 trong các phiên sắp tới”.

“Theo đuôi” khối ngoại: Lợi nhuận tiềm ẩn rủi ro

(Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt - BVSC)

“Quan sát động thái mua của các nhà đầu tư nước ngoài chúng tôi nhận thấy bên cạnh lực cầu khá bền bỉ và trên diện rộng của một số quỹ đầu tư thuần túy thì điều dễ nhận thấy là có một số tín hiệu bất thường đối với một số cổ phiếu có mức vốn hóa lớn trong khi thanh khoản hạn chế. Chúng tôi cho rằng hiện tượng này nhiều khả năng có liên quan đến hoạt động lướt sóng trên thị trường quốc tế các chứng chỉ quỹ của các quỹ ETF đang đầu tư tại Việt Nam.

Cũng phải nói thêm rằng, khi các cổ phiếu mục tiêu càng tăng lên các vùng giá cao thì tỷ trọng vốn hóa thị trường của các cổ phiếu này càng lớn và càng làm tăng thêm mức độ chi phối đối với chỉ số VN-Index. Bên cạnh đó, khác với đợt đẩy giá vào tháng 10/2010 khi thị trường vẫn đang nằm trong xu thế giảm trung hạn, thì hiện tại VN-Index đã bước sang xu thế tăng trung hạn và điều này đã cộng hưởng, giúp các hoạt động đẩy giá của khối ngoại diễn ra suôn sẻ hơn.

Mặc dù vậy, chúng tôi vẫn cho rằng khi các hoạt động lướt sóng các chứng chỉ quỹ ETF ở thị trường nước ngoài không còn mang lại tỷ lệ lợi nhuận hấp dẫn nữa, cũng như việc đẩy giá blue-chip trên thị trường chứng khoán Việt Nam gặp phải lực cung mạnh hơn từ các quỹ đầu tư trong nước thì thị trường sẽ phải trải qua một đợt điều chỉnh.

Như vậy, chiến lược đầu tư “theo đuôi” các nhà đầu tư nước ngoài vào một số blue-chip có thể giúp các nhà đầu tư cá nhân thu được lợi nhuận nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro không nhỏ. Để thị trường có thể duy trì được xu hướng tăng điểm một cách ổn định, cần chờ đợi tín hiệu tích cực lan tỏa sang các nhóm cổ phiếu khác mà điều này sẽ được quyết định theo diễn biến của sàn HNX”.

Xu hướng mới của dòng tiền

(Công ty Cổ phần Chứng khoán Âu Việt - AVSC)

“Về phân tích dòng tiền, VN-Index tích lũy quanh mốc 470-497 hơn một tháng qua, giá trị giao dịch giảm từ 2.000 tỷ đồng về dưới 1.000 tỷ đồng. Thanh khoản giảm mạnh nhưng VN-Index không giảm mạnh theo thanh khoản. Điều này cho thấy VN-Index đã thiết lập được mặt bằng giá mới và dòng tiền đang có sự chuyển hướng sang những mã cổ phiếu có thị giá cao.

Mặc dù vậy, thói quen của nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chỉ dám mua những mã có thị giá thấp 1x -2x trong khi những mã thị giá cao như BVH, MSN, VIC, VNM, HAG, FPT, DPM… ai cũng ngại rủi ro không dám mua vào. Chính vì vậy, mặc dù chỉ số VN-Index tăng mạnh nhưng danh mục của đại đa số nhà đầu tư trên thị trường không có lời, thậm chí là lỗ.

Kết hợp các phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật và phân tích dòng tiền cho thấy, VN-Index đã chính thức kết thúc thời kỳ tích lũy và bước vào xu thế tăng ngắn hạn. VN-Index có kháng cự xung quanh 530 điểm. Vùng hỗ trợ 470-475 vẫn là vùng hỗ trợ cứng của chỉ số.

Xu hướng tăng trung hạn vẫn đang được giữ vững và VN-Index đang hướng về mục tiêu là vùng kháng cự 545-550 điểm. AVS kỳ vọng thị trường sẽ kiểm định vùng này trong trong khoảng cuối quý 1/2011.

Đối với danh mục của nhà đầu tư, việc phân tích hướng đi của dòng tiền sẽ tốt hơn là tập trung phân tích chỉ số VN-Index. AVS cho rằng, sau giai đoạn tập trung vào các mã cổ phiếu blue-chip có thị giá cao, khả năng dòng tiền sẽ quay lại các mã cổ phiếu blue-chip có chỉ số cơ bản tốt, chưa tăng nhiều và thị giá trung bình. Nhà đầu tư có thể xem xét giải ngân khi thị trường điều chỉnh vào các mã cổ phiếu này”.

Ngắm đến HNX

(Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV - BSC)

“Ở giai đoạn hiện tại, nếu không có thông tin quá xấu thì dòng tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục luân chuyển trong thị trường từ nhóm cổ phiếu này sang nhóm cổ phiếu khác. Vì vậy, với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, có thể xem xét giải ngân vào các mã cổ phiếu đã có quá trình điều chỉnh giảm giá đủ sâu và đang chuyển hướng sang tích lũy, đặc biệt là các mã cổ phiếu có vai trò dẫn dắt trên HNX hoặc một số blue-chip chưa tăng giá mạnh tại HSX.

Nếu thận trọng hơn, các nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi diễn biến của chỉ số HNX-Index, đặc biệt là tại các vùng điểm kỹ thuật: hỗ trợ ở 105 điểm và kháng cự ở 110 điểm. Để khẳng định sự trở lại của xu thế tăng, HNX-Index cần vượt qua được vùng 110 điểm với khối lượng giao dịch hoặc lực cầu cải thiện hơn”.

Chờ đợi sự lan tỏa

(Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect)

“Đồ thị giá VN-Index đang có những bước đi mạnh mẽ, tốc độ tăng gần như song song với xu hướng thị trường cuối tháng 11/2010, tuy nhiên sự khác nhau là ở chỗ ở mặt bằng giá cao hơn 15% mà mặt bằng thanh khoản giảm chỉ còn một nửa. RSI vượt hẳn lên trên 70 nhưng A/D lại cho dấu hiệu phân tán. Tất cả những lần RSI vượt qua 70 trong lịch sử đều đi kèm với khối lượng tăng vọt, thể hiện trạng thái hưng phấn của thị trường, sự lệch pha lần này của VN-Index có thể giải thích bằng sự chi phối của một số cổ phiếu lớn. Sự chi phối này có  xu hướng tiếp tục trong tuần tới và đích đến gần nhất của VN-Index có thể ở 540, điều mà thị trường chờ đợi vẫn là hiệu ứng lan tỏa từ VN-Index và nhóm cổ phiếu lớn sang các cổ phiếu khác của thị trường, điều đó chỉ được khẳng định khi mặt bằng thanh khoản được cải thiện hơn.

HNX-Index vẫn trong kênh xu thế đi xuống và tiếp tục cho thấy khả năng sẽ đi về 104-105 điểm rồi mới bật lên. Các cổ phiếu dẫn dắt của sàn Hà Nội chưa cho tín hiệu hồi phục, nhóm ngân hàng phiên cuối tuần rồi có thể hiện sức mạnh nhưng chưa đủ để thị trường lạc quan sau một chuỗi dài giảm điểm.

Chúng tôi bảo lưu khuyến nghị trong một tuần gần đây, nhà đầu tư nếu có quyết định giải ngân nên hướng đến nhóm cổ phiếu blue-chip của sàn HOSE. Hiệu ứng lan tỏa có thể đi từ nhóm blue-chip sang các cổ phiếu nhỏ hơn có cơ bản tốt rồi mới đến penny. Khi chưa có sự đồng thuận của cả thị trường vẫn nên hạn chế dùng đòn bẩy tài chính”.

* Nhận định thị trường của các công ty chứng khoán được VnEconomy trích dẫn chỉ có giá trị như một nguồn thông tin tham khảo. Các công ty chứng khoán có thể có những xung đột lợi ích đối với các nhà đầu tư khi đưa ra nhận định.