Chiến lược đầu tư nào được xem là hiệu quả nhất lúc này khi thị trường đang trong xu thế giảm? Nhà đầu tư đang chờ đợi tín hiệu gì?

Chiến lược đầu tư nào được xem là hiệu quả nhất lúc này khi thị trường đang trong xu thế giảm? Nhà đầu tư đang chờ đợi tín hiệu gì?

"Chiến lược đầu tư trung hạn sẽ mang lại hiệu quả cao nhất, tức là tích luỹ ở mức giá thấp các cổ phiếu có vốn hoá lớn và giữ trên 6 tháng". Đó là góc nhìn của ông Lương Biện Nhân Quyền, chuyên viên phân tích kỹ thuật và định lượng của Công ty Chứng khoán Mekong (MSC).

Diễn biến thị trường trong hai tháng qua với lượng giao dịch thấp có phải là tín hiệu cho thấy thị trường đang ở vùng đáy không, thưa ông?

Thị trường đi ngang trong thời gian gần đây đi kèm với khối lượng giao dịch giảm dần, cho thấy nhà đầu tư đang dần “chán nản” với thị trường khi mà lợi nhuận kỳ vọng đang ngày càng thấp được thể hiện bằng lực bán tuy không mạnh nhưng dai dẳng thời gian gần đây.

Thị trường tạo đáy không phải bởi vì lực mua mạnh, mà là vì lực bán yếu, thị trường thông thường sẽ tạo đáy khi tâm lý chán nản đi đến một giai đoạn “cùng cực”... Trạng thái tâm lý này nhiều khả năng sẽ xuất hiện đi kèm với một phiên giao dịch có khối lượng gần 20 triệu cổ phiếu xuất hiện trên sàn HOSE.  

Cách đây hai tháng, MSC tỏ ra không quá lạc quan với triển vọng tăng giá trong trung hạn của thị trường khi nhận định về dài hạn sẽ tăng mạnh nhưng trong trung hạn đi ngang và ngắn hạn là giảm, cơ hội đầu tư dài hạn sẽ chỉ đến khi thị trường bước vào giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10. Hiện đã sang tháng 8, quan điểm của ông có gì khác?

So với lần hội thảo trước, thì bây giờ tôi đã lạc quan hơn rất nhiều.

Một mặt vì chúng ta đã bước đến giai đoạn tháng 8 đến tháng 10, là giai đoạn thị trường chứng khoán dễ tạo đáy nhất trong năm trong một chu kỳ tăng giá. Mặt khác, vì các yếu tố vĩ mô của Chính phủ đã dần tốt hơn lên trong thời gian gần đây: CPI được kiểm soát tốt, số liệu về bơm ròng OMO tiếp tục gia tăng là một chỉ báo cho việc lãi suất cho vay sẽ đi xuống, lợi nhuận mang lại từ thị trường chứng khoán đang có xu hướng tăng lên tiệm cận với lãi suất liên ngân hàng đang có xu hướng giảm.

Về phân tích kỹ thuật thì cả hai chỉ số đang đi ngang với biên độ ngày càng một hẹp dần. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy thị trường sẽ có những đợt tăng mạnh nếu hai chỉ số phá được mức kháng cự của vùng đi ngang hiện tại.

Tuy nhiên, khi so sánh giữa hai thị trường HOSE và HNX, tôi nhận thấy do trong giai đoạn vừa qua các cổ phiếu có vốn hoá nhỏ trên sàn HNX đã tăng nóng và vượt xa giá trị nội tại, được thể hiện qua tỷ lệ cổ phiếu nằm trên đường trung bình 200 ngày trên sàn HNX là 55%, trong khi tỷ lệ này đối với sàn HOSE là 25%.

Điều này cho thấy khả năng hai sàn HNX và HOSE sẽ quay về giá trị nội tại vốn có của nó. Nói như vậy không có nghĩa là sàn HNX sẽ giảm, nhưng nếu thị trường tăng thì nhiều khả năng sàn HOSE tăng mạnh hơn, và khi thị trường giảm thì sàn HNX sẽ giảm mạnh hơn.   

Một trong những khuyến nghị mà MSC đưa ra lúc này là đầu tư dài hạn vào ngành ngân hàng và bất động sản. Tuy nhiên, nếu theo dõi từ đầu năm tới nay thì giá cổ phiếu ngân hàng không tăng, thậm chí giảm nhiều? Vì sao vậy, thưa ông?

Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên giảm dần tỷ lệ nắm giữ các cổ phiếu có vốn hoá nhỏ và tăng dần tỷ lệ nắm giữ các cổ phiếu có vốn hoá lớn, trong đó tập trung vào hai ngành ngân hàng và bất động sản.

Ngành ngân hàng bắt đầu suy giảm kể từ tháng 6/2010, đi trước thị trường chung 4 tháng. Đợt suy giảm mạnh với những tin tức bất lợi trong thời gian vừa qua đã khiến một số mã cổ phiếu thuộc nhóm ngành này giảm xuống dưới giá trị thật.

Với chính sách tăng trưởng tín dụng thông qua thị trường mở (OMO), những ngân hàng lớn đã mua nhiều trái phiếu vào đầu năm sẽ được hưởng lợi từ lợi tức trái phiếu 11-12%/năm, vừa được hưởng lợi từ sự chênh lệch lãi suất giữa lãi suất chiết khấu (7%) và lãi suất cho vay, trên thị trường liên ngân hàng trên 10% và lãi suất cho vay đối với doanh nghiệp là trên 12%.

Với mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước tiếp tục đẩy mạnh cung tiền vào nền kinh tế vào hai quý cuối năm nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 25% và tăng trưởng GDP 6,5% sẽ giúp cho những ngân hàng lớn có lợi nhuận tốt vào những tháng còn lại của năm.

Ông cho rằng trong giai đoạn hiện nay, chiến lược đầu tư được xem là hiệu quả nhất là gì?

Chúng ta đang nằm gần vùng đáy trong dài hạn, và tôi kỳ vọng thị trường sẽ tăng mạnh và kéo dài trong khoảng từ 3 đến 5 năm tới. Thông thường, những đợt tăng này sẽ được dẫn dắt với những cổ phiếu có vốn hoá lớn, vì vậy, chiến lược đầu tư trung hạn sẽ mang lại hiệu quả cao nhất, tức là tích luỹ ở mức giá thấp các cổ phiếu có vốn hoá lớn và giữ trên 6 tháng. Nhà đầu tư cũng chưa nên sử dụng đòn bẩy tài chính để tích luỹ cổ phiếu ở thời điểm này.