Dự báo giá thép tiếp tục tăng trong quý 2, lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh

Chứng khoán MBS vừa đưa ra dự phóng kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2026 của các doanh nghiệp ngành thép phân hóa khi lợi nhuận ròng của HPG dự báo tăng 14% so với cùng kỳ, trong khi các doanh nghiệp tôn mạ như HSG và NKG do biên lợi nhuận gộp giảm và xuất khẩu khó khăn ghi nhận mức giảm 17% và 38% so với cùng kỳ.

Theo báo cáo ngành thép của Hiệp hội Thép Việt Nam (Vietnam Steel Association – VSA), sản lượng tiêu thụ toàn ngành dự kiến tăng trưởng 10% so với cùng kỳ trong năm 2026 nhờ nhu cầu tích cực đến từ xây dựng dân dụng và đầu tư công.

Tuy nhiên, cơ cấu sản phẩm có thể phân hóa khi thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (Hot Rolled Coil – HRC) ghi nhận mức tăng lần lượt 12% và 30% so với cùng kỳ, trong khi tôn mạ chỉ ghi nhận mức tăng khoảng 5% so với cùng kỳ.

MBS đánh giá trong những giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng, thép xây dựng và HRC thường có mức tăng trưởng cao hơn so với tôn mạ. Do đó, HPG có thể được hưởng lợi nhờ nhu cầu tiêu thụ ở mức cao và nhà máy Dung Quất 2 dự kiến vận hành 100% công suất trong năm nay. Nhờ đó, sản lượng Quý 1 của HPG dự báo tăng trưởng khoảng 20% so với cùng kỳ.

Đối với tôn mạ, mức tăng trưởng có thể thấp hơn khi HSG dự báo tăng 5% so với cùng kỳ nhờ tập trung vào thị trường nội địa, trong khi đó sản lượng của NKG dự kiến giảm 17% so với cùng kỳ do sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 30% so với cùng kỳ.

Điểm tích cực trong quý đến từ giá thép xây dựng có xu hướng chấm dứt đà giảm và tăng nhẹ khoảng 4% so với đầu năm, bên cạnh đó HRC cũng cải thiện nhẹ 3%. 

Dự báo giá HRC có thể tiếp tục phục hồi khi quyết định áp thuế HRC khổ rộng có thể được công bố trong Quý 2 năm 2026, trong khi thép xây dựng có thể cải thiện nhờ tiêu thụ khả quan.

Động lực phục hồi đến từ nhu cầu tiêu thụ tích cực, bên cạnh đó áp lực giảm giá từ thép Trung Quốc giảm trong bối cảnh nước này tiếp tục kế hoạch cắt giảm sản lượng. Tuy có đà tăng giá nhẹ từ đầu năm, tuy nhiên so với cùng kỳ năm 2025, giá thép hiện tại đi ngang so với cùng kỳ. 

MBS cho rằng giá thép có thể ghi nhận tăng trưởng kể từ Quý 2, do đó giá thép xây dựng và HRC dự báo có thể tăng khoảng 6% và 5% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, nguồn cung duy trì ổn định và nhu cầu nhập nguyên vật liệu của Trung Quốc giảm giúp giá than ổn định, trong khi quặng giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ.

Dù giá nguyên liệu giảm nhẹ, tuy nhiên do khấu hao của Dung Quất 2, biên lợi nhuận gộp của HPG tiếp tục duy trì ổn định so với cùng kỳ, đạt mức 14,2%. Đối với các doanh nghiệp tôn mạ, việc HRC có xu hướng tăng trong khi giá tôn mạ đi ngang có thể khiến biên lợi nhuận gộp của HSG và NKG giảm lần lượt 1,2 điểm phần trăm và 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Nhờ doanh thu tăng và biên lợi nhuận gộp ổn định, lợi nhuận ròng của HPG dự báo tăng 14% so với cùng kỳ, đạt 3.800 tỷ đồng. Trong khi đó, các doanh nghiệp tôn mạ như HSG và NKG do biên lợi nhuận gộp giảm và xuất khẩu khó khăn ghi nhận mức giảm 17% và 38% so với cùng kỳ.

Cho cả năm 2026, lợi nhuận các doanh nghiệp ngành thép có thể cải thiện đến từ hai động lực chính:sản lượng tăng trưởng trong bối cảnh ngành xây lắp dân dụng và đầu tư công thuận lợi và giá thép nội địa có thể tiếp tục phục hồi nhờ áp lực từ thép Trung Quốc hạ nhiệt.

Do đó, các doanh nghiệp có thị phần nội địa lớn như HPG và HSG sẽ được hưởng lợi trong bối cảnh sản lượng tăng trưởng và giá bán thép xây dựng, HRC và tôn mạ phục hồi. Cụ thể hơn, lợi nhuận ròng năm 2026 của HPG và HSG dự báo tăng lần lượt 44% và 13% so với cùng kỳ.

Đối với thị trường xuất khẩu, MBS đánh giá thuế chống bán phá giá (CBPG) tiếp tục tác động tiêu cực đến giá và sản lượng xuất khẩu. Do đó, trong bối cảnh biên lợi nhuận gộp suy giảm và chi phí tài chính ở mức cao hơn do áp lực lãi vay, lợi nhuận ròng của NKG dự kiến đạt 197 tỷ đồng đi ngang so với cùng kỳ.