Ngoài khả năng hưởng lợi từ nền lãi suất cao, lượng tiền mặt dồi dào còn tạo điều kiện để doanh nghiệp nắm bắt các cơ hội tăng trưởng trong tương lai.

Lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 12 tháng của nhóm ngân hàng Tier-1 ở mức 8,3%, tăng 254 điểm cơ bản so với đầu năm; nhóm ngân hàng Tier-2 ở mức 8,52%, tăng 265 điểm cơ bản.

Chứng khoán KBSV nhận định lãi suất huy động đã ở vùng đỉnh, sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong quý 3/2026 và có thể giảm nhẹ từ đầu quý 3/2026.

Trong khi đó, theo Chứng khoán MBS, trong bối cảnh lãi suất tăng, nhóm doanh nghiệp không chia cổ tức hoặc có kỳ vọng lợi nhuận ở xa trong tương lai sẽ bị chiết khấu mạnh theo mô hình DCF.

Ngược lại, nhóm doanh nghiệp có dòng tiền tốt và trả cổ tức bằng tiền mặt sẽ ít nhạy cảm hơn với lãi suất tăng và trở nên hấp dẫn tương đối.

MBS đưa ra tiêu chí lựa chọn cổ phiếu theo chủ đề này với những doanh nghiệp có khả năng cân đối cả hai mục tiêu: có khả năng chi trả cổ tức với tỷ suất hợp lý trong giai đoạn 2026-2027, dựa trên lịch sử trả cổ tức ổn định trong 2-3 năm gần đây; song song với việc trả cổ tức, doanh nghiệp vẫn đảm bảo tiềm năng tăng trưởng dài hạn thông qua tỷ lệ lợi nhuận giữ lại và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) duy trì ổn định trong các năm qua.

Việc lựa chọn các doanh nghiệp sở hữu lượng tiền mặt ròng lớn cũng là một chiến lược đầu tư cần quan tâm. Ngoài khả năng hưởng lợi từ nền lãi suất cao, lượng tiền mặt dồi dào còn tạo điều kiện để doanh nghiệp nắm bắt các cơ hội tăng trưởng trong tương lai.

Cụ thể, khi thị trường suy giảm hoặc các đối thủ gặp khó khăn về thanh khoản, các doanh nghiệp có tiền mặt lớn có thể thực hiện các thương vụ mua bán, sáp nhập, mở rộng đầu tư hoặc triển khai các dự án mới với chi phí hợp lý. Điều này giúp tạo nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận trong các chu kỳ phục hồi tiếp theo của doanh nghiệp.

Tiêu chí lựa chọn cổ phiếu theo chủ đề này, MBS sẽ tập trung vào các doanh nghiệp có tỷ lệ tiền mặt ròng trên vốn hóa ở mức cao (trên 50%) và chất lượng quản trị doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ cải thiện.

Một số cổ phiếu thậm chí còn giao dịch ở mức vốn hóa thấp hơn so với lượng tiền mặt ròng mà doanh nghiệp đang nắm giữ, đồng nghĩa với việc nhà đầu tư gần như đang mua hoạt động kinh doanh cốt lõi với mức giá chiết khấu đáng kể.

Điều này cũng tiềm ẩn khả năng doanh nghiệp lọt vào tầm ngắm thâu tóm. Khi chất lượng quản trị các doanh nghiệp này được cải thiện, hiệu quả sử dụng vốn sẽ tăng và lượng tiền mặt lớn sẽ thực sự tạo ra giá trị cho cổ đông.

Hiện tại, MBS vẫn giữ nguyên quan điểm rằng rủi ro tỷ giá và lãi suất sẽ tiếp tục tác động tiêu cực đến thanh khoản thị trường trong những tháng cuối năm.

Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tốt hơn so với dự báo ban đầu, nhờ vào các nhóm ngành như dầu khí (hưởng lợi từ giá dầu), vật liệu xây dựng, bất động sản dân cư và bất động sản khu công nghiệp (lợi nhuận tốt hơn dự kiến ban đầu nhờ các dự án hạ tầng được đẩy mạnh).

MBS sử dụng vùng định giá 13-13,5 lần P/E cho năm 2026. Trên cơ sở kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết ở mức 18-19%,dự báo VN-Index sẽ đạt mức 1.770-1.850 điểm vào cuối năm 2026.

Nhìn chung, với quan điểm cẩn trọng về diễn biến thị trường trong những tháng cuối năm, trong bối cảnh lãi suất tăng, MBS ưu tiên các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ rệt, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cải thiện, nền tảng tài chính vững chắc và mức định giá vẫn đang ở vùng hấp dẫn.