Chứng khoán ngày 18/5: Rẻ bao nhiêu là đủ?

505,13 điểm là mức thấp nhất của VN-Index phiên này, nhưng vẫn chưa kích thích dòng tiền sôi động trở lại

. Liệu thị trường đang đánh giá mức rẻ bao nhiêu là đủ cho những rủi ro hiện tại?

Hôm nay là một phiên giao dịch khá buồn ngủ trong phần lớn thời gian. Không có nhiều biến động đáng chú ý và bên bán tiếp tục giữ vai trò chủ động. Thanh khoản sụt giảm mạnh đã đưa thị trường trở lại quỹ đạo thường thấy trong một đợt điều chỉnh.

Với những nhà đầu tư bám sàn, đây là phiên đáng thất vọng khi quá 2/3 thời gian giá trị vẫn chỉ làng nhàng 700 - 800 tỷ đồng. Bên mua thực sự đủng đỉnh dù áp lực bán ra nhẹ. Đồ thị khớp lệnh thực tế của VN-Index cho thấy tốc độ giao dịch rất chậm chạp: Khối lượng tăng chậm và đà rơi của giá cũng bình thường.

Có lẽ tâm lý chán nản bắt đầu lan rộng và đi kèm với đó là tâm lý buông xuôi. Hôm qua chỉ số bị đè xuống mạnh bất ngờ, bẻ gãy kênh hỗ trợ trung hạn từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên khối lượng giao dịch sáng nay lại không cao như mong đợi của một phiên cắt lỗ kỹ thuật. Có lẽ một phần do mức hỗ trợ 500 điểm khá gần.

Thường trong các đợt điều chỉnh, thanh khoản sụt giảm. Ngay phiên mở cửa sáng nay đã báo trước tín hiệu này. Cả bên mua và bên bán đều lưỡng lự. Sau 6 phiên điều chỉnh nhanh với tốc độ đáng kinh ngạc (mất gần 40 điểm), nhu cầu bán rẻ có vẻ dần cạn kiệt. Tuy nhiên, điều đó cũng không có nghĩa là áp lực cung đã giảm đủ. Nhiều phiên liên tiếp thị trường có các diễn biến giống nhau: Xả hàng đầu phiên khá mạnh dẫn đến một đợt phục hồi giữa phiên nhưng sau đó lại chững lại trước áp lực bán ở giá cao cuối ngày.

Các nỗ lực dò đáy hay mua dần theo tỷ lệ vẫn đang diễn ra. Thị trường cần kiểm tra xu hướng này tại các mức hỗ trợ. Liệu thị trường đang đánh giá mức rẻ bao nhiêu là đủ cho những rủi ro hiện tại?

Riêng đến phiên này, khi chỉ số xuống mức thấp nhất 505,13 điểm và lình xình quanh đó khoảng 10 phút, giao dịch vẫn diễn ra chậm rãi. Có cải thiện hơn khi một nỗ lực bật lên diễn ra sau đó đến sát giờ khớp lệnh đóng cửa. Chuyển biến tích cực ít ỏi này thu hút lệnh mua vào nhanh hơn so với quá nửa phiên trước đó, và kế tiếp là quy mô cải thiện rõ rệt trong đợt khớp lệnh cuối ngày (310 tỷ đồng). Nhưng đi cùng với đó, nguồn cung cũng mạnh lên.

Hai yếu tố được cho là nguyên nhân của lượng cung mạnh là các diễn biến xấu của thị trường thế giới và áp lực cầm cố. Khảo sát sơ bộ một số công ty chứng khoán thì chuyện cầm cố thực ra không quá lo ngại. Nhiều công ty khẳng định lượng cầm cố không nhiều chủ yếu vì khách hàng không có nhu cầu. Thanh khoản thị trường tốt nên nếu cần giải tỏa danh mục cầm cố cũng không có gì khó, thậm chí có thể còn chọn được giá tốt.

Như vậy có thể thị trường đang nâng mức đánh giá rủi ro lên, chủ yếu là tác động từ bên ngoài. Bên mua không dám giải ngân mạnh trong khi bên bán vẫn ở thế sẵn hàng. “Trò chơi” này thường diễn ra trong bối cảnh điều chỉnh vì chiến lược thu gom rất bình tĩnh và dài hơi.

Điều này có thể thấy ở đa số mã tỷ trọng khớp lệnh thường cao tại các mức giá thấp và chủ yếu là bán khớp vào dư mua. Thống kê lệnh giao dịch cũng không lớn – một tín hiệu tốt khi xem áp lực bán – nhưng cũng không nhiều nỗ lực đẩy giá lên. Tốc độ giao dịch chậm cũng là một đặc trưng.

VN-Index cuối ngày giảm điểm nhưng vẫn cao hơn mức thấp nhất có thể xem là một kết quả tốt cho nỗ lực đánh lên ngắn ngủi. Tuy nhiên xét tổng thể hoạt động giao dịch làm giảm giá vẫn chiếm tới gần 58% giá trị khớp lệnh phiên này.

Dòng vốn ngoại vẫn tiếp tục chảy vào thị trường với mức độ yếu. Dù vậy trong bối cảnh chứng khoán thế giới không tích cực, quy mô mua ròng vẫn ở mức dương là điểm khích lệ. Nhìn xu hướng dài hơi, dòng vốn ngoại vẫn đang “kẹt” lại trong thị trường.