Chứng khoán ngày 19/9: Thanh khoản sụt giảm

Cả hai sàn hôm nay có một đợt tăng khá bất ngờ. Thanh khoản qua khớp lệnh rất yếu nhưng giá nhiều mã vẫn tăng tốt.

Dòng tiền vẫn đang quanh quẩn trong thị trường và không loại trừ khả năng có dòng tiền mới nhập cuộc đã tạo nên những dao động rất bất ngờ. Một phần nguyên nhân của diễn biến tăng hôm nay cũng là nhờ áp lực thoát hàng của khối ngoại đã tạm dừng.

Tính chung trên cả hai sàn, thanh khoản qua các giao dịch khớp lệnh giảm 29% về khối lượng và 37% về giá trị so với phiên cuối tuần trước. Tại HSX, giá trị khớp lệnh thậm chí còn giảm tới 42%.

Tuy nhiên độ rộng của cả hai sàn lại khá tốt: HSX đóng cửa với 129 mã tăng giá và 36 mã kịch trần. HNX có 132 mã tăng giá và 32 mã kịch trần. Thanh khoản giảm, giá tăng tốt phản ánh áp lực bán rẻ là khá yếu, mặc dù cung giá cao ở rất nhiều mã vẫn còn lớn.

Điều cần quan tâm hơn hôm nay là động lực tham gia đẩy giá lên thực sự mạnh đến mức nào. Thông thường các dao động hồi giá kiểm tra đỉnh cũ kiểu này không có gì lạ vì giai đoạn chớm qua đỉnh ngắn hạn, các kỳ vọng khác nhau về xu hướng vẫn trái ngược nhau. Ngay trong sóng tháng 6 vừa qua, mặc dù về mặt kỹ thuật, đỉnh ngắn hạn là khá rõ nhưng giá rất nhiều cổ phiếu vẫn dao động tới cả tuần lễ trước khi có xu hướng rõ ràng.

Thanh khoản hôm nay yếu nhưng cũng có thể chia làm hai giai đoạn khá rõ. Đầu tiên là đợt điều chỉnh do dư âm của phiên trước. Khoảng một giờ giao đầu tiên trên cả hai sàn, thanh khoản tương đối èo uột. Mặc dù điểm số của VN-Index giảm rất mạnh nhưng không khó để tìm ra nguyên nhân từ sự ảnh hưởng của BVH, MSN, VIC. Tín hiệu đầu tiên này cho thấy người bán không thoát hàng nhiều ở lúc giá giảm nữa. Dù gì đó cũng là điều tích cực vì không phải ai cũng đủ bình tĩnh để nhìn mức giảm tới hơn 7 điểm của chỉ số.

Tín hiệu nhiễu về thanh khoản hôm nay đến từ giao dịch thỏa thuận của MSN. Một số bảng điện không tách giao dịch thỏa thuận ra khỏi giao dịch khớp lệnh nên quy mô giá trị là rất lớn. Đến khoảng 9h30, thực chất HSX mới khớp được 217,7 tỷ đồng giá trị. Thanh khoản giảm khi giá giảm là điểm tích cực.

Hoạt động đẩy giá lên khởi động từ 9h30 trở đi, nhưng chỉ thực sự mạnh khi qua 10h, nhất là khi nhịp điều chỉnh ngắn của SSI, KLS, PVX... được nâng đỡ khá tốt. Nếu nhìn thuần túy về giá và điểm số, đợt tăng này khá đẹp. Tuy nhiên điểm chưa chắc chắn là khối lượng còn yếu.

Trong một giờ đồng hồ cuối của đợt giao dịch liên tục trên HSX, điểm số phục hồi gần 1,6% tính từ đáy, tương đương 7,2 điểm. Mức phục hồi này là lớn, nhưng giá trị giao dịch chỉ tăng thêm khoảng 244,5 tỷ đồng. Lượng tiền vào thêm này không ấn tượng lắm nếu so với điểm số. Rõ ràng phải có sự đồng thuận từ người bán, biên độ hồi giá mới tốt như vậy dù lực mua không phải là quá mạnh.

Quan sát giao dịch ở một số cổ phiếu chủ chốt, có thể thấy lực cản ở các bước giá dưới tham chiếu không thực sự mạnh. SSI chẳng hạn, lượng giao dịch từ mức 20.200 đồng trở xuống chỉ chiếm 29,2% tổng thanh khoản. Lượng vốn cần để đẩy SSI qua tham chiếu cũng chỉ chiếm 28,9% tổng giá trị giao dịch của cổ phiếu này hôm nay.

Ngược lại, lực cản từ mức 20.300 đồng trở lên đến 20.500 đồng lại khá lớn. Gần 57% thanh khoản của SSI tập trung tại đây và cung cầu có sự giằng co mạnh. Ba bước giá trên ngưỡng này – từ 20.600 đồng đến 20.800 đồng thực tế cầu lại khá yếu. Các giao dịch khớp vào dư bán thấp – do dư bán không lớn – nhưng chiều thoái lui lại có khối lượng cao do người bán bắt đầu ép giá xuống mạnh lúc cuối đợt hai. SSI đóng cửa vẫn tăng 1,49% nhưng thực chất đã đuối hơn khá nhiều so với 15 phút cuối đợt khớp lệnh liên tục.

KLS trên HSX cũng vậy khi bị chặn lại ở các bước giá cao. Nỗ lực đẩy lên từ mức 12.200 đồng tới tham chiếu 12.400 đồng không tốn nhiều sức. Tuy nhiên từ 12.500 đồng đến 12.700 đồng là quãng đường đi khá chật vật. Đặc biệt KLS bị cản lại bởi khối lượng bán rất lớn mức 12.700 đồng. Hơn 1 triệu cổ phiếu được giao dịch tại giá này và biên dao động 12.600 đồng – 12.700 đồng kéo dài hơn một giờ giao dịch cuối cùng.

Nhìn chung hoạt động kéo giá lên xảy ra phổ biến trên cả hai sàn giao dịch trong phiên hôm nay. Số lượng cổ phiếu có mức đóng cửa cao hơn mở cửa chiếm đa số. Điều đó phản ánh nỗ lực của bên mua cũng đem lại kết quả nhất định.

Tuy nhiên, nếu như lực cản dưới tham chiếu không quá mạnh thì lực cản ở vùng giá cao lại rất đáng chú ý. Thanh khoản giảm ở hầu hết các mã một phần vì người mua nhận thấy điều này. Không phải ai cũng sẵn lòng đua giá cao – trừ một số kịch trần. Việc thị trường biến động thất thường mấy ngày nay càng bộc lộ rõ dòng vốn vẫn đang vận động tương đối tốt. Trong bối cảnh vốn kẹt lại còn lớn thì khả năng bán được giá vẫn còn chứ không nhất thiết phải khuyến mại quá nhiều.

Thông thường việc thoát hàng được chia làm nhiều giai đoạn, hơn là đổ tháo cùng một lúc. Cổ phiếu mặc dù đã tạo đỉnh, vẫn có thể phục hồi trở lại – thậm chí còn trường hợp còn tạm vượt cả đỉnh cũ - và cơ hội bán vẫn tốt hơn trong những nhịp hồi như vậy. Nếu thanh khoản tiếp tục yếu trong các diễn biến tăng kiểu hồi giá, có thể hiểu rằng chỉ có một số ít nhà đầu tư tham gia vào biến động đó.