Chứng khoán ngày 25/3: “Hoảng” với tin lãi suất?

Sáng nay khá nhiều thông tin liên quan đến lãi suất cơ bản được đưa ra không chính thức. Tất cả đều đồn khả năng tăng 0,5%, HSBC lại “phán” tăng thêm 1%.

Thông tin chính thức chưa được công bố kịp thời là điều kiện cho những tin đồn nảy nở và nhà đầu tư không biết nên xử lý thế nào. Chiều qua thông tin về giao dịch T 2 cũng được lan truyền khá lộn xộn. Kỳ vọng về được giao dịch T 2 ngay hoặc sớm hơn đã không thành khi có phát ngôn rằng ít nhất phải 2 tháng nữa. CPI trong mức dự đoán nhưng đi kèm là số liệu nhập siêu tăng cao.

Vấn đề T 2 cần được hiểu về bản chất sớm hay muộn là phụ thuộc vào chính các công ty chứng khoán chứ không phải ở cơ quan điều hành. Thực tế là nếu Trung tâm Lưu ký kiểm soát chặt tài khoản của từng nhà đầu tư thì hành động bán khống, cho bán trước T không thể thực hiện được và lâu nay nhiều công ty có thể nhập nhèm được khi lưu ký chỉ quản lý tài khoản tổng. Nếu cơ quan quản lý huy động được một thị phần đáng kể tham gia cung cấp T 2 thì bộ phận còn lại sẽ mặc nhiên phải đi theo trước áp lực của khách hàng.

Theo quan điểm cá nhân, việc HSBC dự đoán mức tăng lãi suất cơ bản tới 1% trong tháng tới và khoảng 4% trong năm nay (như trong một báo cáo gần đây) là không phù hợp với tình hình Việt Nam. Để khống chế lạm phát, không nhất thiết phải tăng lãi suất cơ bản mạnh như vậy (dù có vẻ đúng về lý thuyết) vì hiện tại cơ chế cho vay thỏa thuận đã đẩy lãi suất thị trường lên mức khá cao và sức chịu đựng của người đi vay có hạn. Việc giới hạn trần lãi suất huy động cũng là một cái van để điều tiết vốn vào ngân hàng.

Mối quan hệ giữa lãi suất cơ bản và lãi suất cho vay lúc này không còn đúng như lý thuyết nữa. Khi các ngân hàng cộng thêm phí cho vay và lãi suất thị trường khoảng 16% - 17% thì cũng đồng nghĩa với lãi suất cơ bản đã cao hơn 8%. Việc tăng thêm lãi suất sẽ gây tác hại nhiều hơn tới doanh nghiệp.

Cho đến trước giờ chiều hôm nay, thông tin chính thức về lãi suất cơ bản vẫn chưa được Ngân hàng Nhà nước phát đi nhưng theo nguồn tin riêng thì quyết định đã ký trưa nay và sẽ công bố trong buổi chiều.

Phiên giao dịch sáng nay khá lộn xộn do ảnh hưởng của các thông tin không chính thức. Áp lực bán ra bình thường nhưng cầu không tranh mua. Đây là nguyên nhân khiến giá giảm khá mạnh nhưng thanh khoản cao.

Đợt bán ra đầu tiên lúc mở cửa có thể coi là chịu tác động của các thông tin xấu. Áp lực bán không lớn, khoảng 835 tỷ để đưa VN-Index từ đỉnh cao 508 điểm xuống 502 điểm. Cầu hoàn toàn bị động và bên bán ra hàng khá hoảng hốt. Chỉ số rơi rất nhanh nhưng khối lượng thấp.

Đợt đánh lên sau đó chỉ có 15 phút nhưng giá trị đạt 441 tỷ đồng. Sóng giảm đến trước thời điểm kết thúc phiên 2 là 300 tỷ đồng. Lực cầu chặn đà giảm đợt đóng cửa khá lớn với 314 tỷ đồng.

Về cơ bản hôm nay là ngày giao dịch chịu ảnh hưởng nhiều của thông tin hơn là các yếu tố kỹ thuật. VN-Index lại quay lại vùng hỗ trợ 500 - 503 điểm. Khi thị trường diễn biến theo thông tin thì thường các phân tích kỹ thuật ít chính xác. Tính chất giảm điểm hôm nay cần phải kiểm chứng lại sau khi thông tin chính thức đầy đủ hơn.

Thị trường những phiên như thế này cũng là một cơ hội tốt để chọn lọc cổ phiếu. Cung hoảng hốt hôm nay dễ nhận thấy và lực cầu bắt đáy lớn ở mã nào cũng không khó để nhìn ra. Chỉ số đóng cửa sát mức thấp nhất trong ngày nhưng sức chịu đựng của từng cổ phiếu lại khác nhau, thậm chí có mã còn tăng trở lại lên mức cao sau khi đã giảm mạnh.