Chứng khoán ngày 28/9: Bối rối trước sự kiện?

Thị trường hôm nay diễn ra buồn tẻ một cách lạ lùng, trái ngược với những kỳ vọng về giải tỏa tâm lý. Điều đó liệu có thể giải thích bằng lý do nhiều nhà đầu tư còn bối rối trước những nội dung sửa đổi Thông tư 13?

Về điểm số, hôm nay tăng, nhưng về khối lượng, chưa có gì cho thấy một sự hưng phấn. Có thể nhiều nhà đầu tư chưa định hình một cách đầy đủ thiệt hơn của văn bản mới, lại “nhiễu” thông tin từ nhiều thông tin bàn luận và đã chọn một giải pháp: để thị trường tự quyết định vì thị trường luôn luôn đúng.

Nhưng thú vị ở chỗ, thị trường hôm nay vẫn chưa quyết được điều gì, hay đúng hơn là chưa giúp nhà đầu tư còn ngần ngại thấy được hướng đi rõ ràng.

Thông tư 19 sửa đổi Thông tư 13 ra vào thời điểm khá ngặt nghèo: chiều muộn ngày hôm qua, thậm chí một số cơ quan truyền thông còn không biết hoặc không kịp trở tay để thông tin tới nhà đầu tư. Tuy nhiên trên mạng thông tin được tung ra khá nhanh. Dù vậy, với một nội dung mang tính kỹ thuật thì không phải là đại chúng để ai cũng nhận thấy được các thay đổi đó đem lại sự khác biệt thế nào cũng như đủ tự tin vào phân tích của mình. Người chưa đủ tự tin sẽ chờ xem hành động của người khác. Cung cầu đều yếu trong một phiên giao dịch chậm chạp.

Điều thú vị là Thông tư 19 có thể diễn giải theo những hướng khác nhau: vừa tích cực, vừa gây thất vọng, tùy vào đánh giá của mỗi người. Người chờ đợi việc hoãn thi hành, giảm hệ số rủi ro với bất động sản, chứng khoán, hay thậm chí giãn lộ trình/hạ tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu rõ ràng là thất vọng. Tất cả những quy định này không được đề cập tới trong thông tư sửa đổi, tức là vẫn giữ nguyên.

Ngược lại, với những ai mong chờ sự nới lỏng hơn trong cách tính tỉ lệ khả năng chi trả, tỉ lệ cấp tín dụng sẽ tìm thấy khá nhiều sửa đổi tích cực. Tuy nhiên, cũng chưa thể lượng hóa ngay được sự nới lỏng này sẽ làm tăng mức tín dụng bao nhiêu vì có một số yếu tố kỹ thuật chỉ giới ngân hàng mới nắm rõ.

Tóm lại số đông đều chờ đợi một phiên giao dịch hôm nay như một phép thử để biết suy nghĩ của bộ phận còn lại. Đây cũng là điều dễ hiểu vì dù tin tốt đến đâu mà thị trường cho là xấu thì việc đi ngược lại thị trường thì dễ thiệt. Nếu hôm nay thị trường diễn biến theo chiều hướng cực đoan hơn một chút nữa, có lẽ thông tin sẽ bộc lộ nhiều hơn. Thị trường cũng tỏ ra bối rối?

Phải khẳng định thị trường sáng nay có sóng, thậm chí sóng khá rõ, nhưng giao dịch không sôi động. Một bộ phận người mua hưng phấn đẩy giá lên dễ dàng nhờ người cầm cổ bối rối chưa rõ bán lúc này có bị hớ hay không. Cầu không mạnh khiến các sóng điều chỉnh tuy nhanh nhưng cũng không có gì đặc biệt.

Về tổng thể, lượng mua chủ động giúp VN-Index tăng chiếm 52,3% về khối lượng khớp lệnh và 52,7% về giá trị. Thanh khoản sàn HOSE chỉ tăng gần 6% so với hôm qua, một mức tăng không xứng tầm với sự kiện.

VN-Index có mức dao động đỉnh đáy trong phiên khoảng 0,68%, thấp nhất trong 4 phiên gần đây. Phiên giao dịch đóng cửa có lẽ đáng chú ý nhất khi giúp chỉ số thiết lập được mức cao nhất, tạo nên một nến tăng giá khá đẹp.

Blue-chip là điểm sáng hôm nay khi giữ được đa số tăng giá lúc đóng cửa. Chỉ số được kéo ngược lên, tăng 1,65 điểm lúc đóng cửa so với lúc kết thúc đợt khớp lệnh liên tục. Đóng góp đáng kể là BVH, VIC kịch trần; FPT, STB, VPL đạt giá cao nhất trong phiên. Tuy nhiên đây cũng là điểm khiến không ít nhà đầu tư bối rối vì nỗ lực kéo điểm số lên không đồng đều, nhất là BVH và VIC.

Tóm lại hôm nay là một ngày giao dịch tốt, điểm số tăng và trên phương diện kỹ thuật là một phiên “đẹp”. Tuy nhiên toát ra từ diễn biến giao dịch lại là một sự thận trọng thay vì hưng phấn như mong đợi. Dù sao cuối cùng thì đám mây mù của Thông tư 13 đã không còn và các tin tức vĩ mô quan trọng đã công bố hết. Sẽ cần vài ngày để nhà đầu tư có thể nhìn nhận rõ hơn bản chất của sự sửa đổi Thông tư 13.

Một logic suy luận đơn giản, người lo ngại việc hạ chuẩn, sửa đổi lớn của văn bản này cho thấy hệ thống ngân hàng còn khó khăn được giải tỏa: Sự sửa đổi không hạ chuẩn, vẫn cẩn trọng với các khoản vay rủi ro cao nhưng lại nới hơn cho vốn đầu vào của ngân hàng. Nếu cho rằng Thông tư 13 chưa sửa đổi là điều khó khăn nhất và thị trường đã trả giá một cách “khắc nghiệt” trong tháng 8 thì bất kỳ sự sửa đổi nào cũng chỉ dễ thở hơn mà thôi.