Là công ty có mức vốn điều lệ lớn nhất trên thị trường niêm yết hiện nay, mức vốn hoá thị trường của Phả Lại vào khoảng gần 2 tỉ USD

Việc chào sàn với mức giá 105.000 đồng/cổ phiếu, được đánh giá là khá cao, đã khiến cho các nhà đầu tư ngắn hạn nhanh chóng bán PPC để thu lời.

Điều này khiến cổ phiếu của Nhiệt điện Phả Lại giảm sàn liên tục trong 3 phiên giao dịch gần đây.

Cũng trong hôm chào sàn, Phả Lại được các nhà đầu tư nước ngoài bỏ ra hơn 130 tỉ đồng để mua vào gần 99% khối lượng giao dịch trong ngày chào sàn.

Giá cao, vẫn mua vào nhiều

Vấn đề đặt ra là tại sao các nhà đầu tư nước ngoài lại mua vào với mức giá cao như vậy ở thời điểm chào sàn, trong khi họ hoàn toàn có thể mua PPC với mức giá thấp hơn rất nhiều khi còn được niêm yết trên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội?

Trong vòng 1 - 2 tháng cuối cùng giao dịch trên sàn Hà Nội, giá PPC dao động và tăng dần từ 40.000 đồng/cổ phiếu - 65.000 đồng/cổ phiếu. 65.000 đồng là mức giá bình quân cho ngày giao dịch cuối cùng được niêm yết.

Tuy nhiên, tính đến phiên chào sàn của Phả Lại tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM, tỉ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài với cổ phiếu này chỉ đạt 3,9% (trong khi đó, tỉ lệ PPC được niêm yết và giao dịch chỉ vào khoảng 22% do 78% cổ phần của Phả Lại là EVN nắm giữ).

Mặt khác, cùng với việc chấp nhận một mức giá rất cao để mua vào Phả Lại như vậy, nếu các nhà đầu tư nước ngoài có ý định muốn mua Phả Lại, tại sao đã không mua liên tục từ mức giá 40.000 - 105.000 đồng, mà lại chỉ mua vào trong 1 phiên chào sàn rồi lượng mua vào giảm đột ngột còn vài nghìn cổ phiếu?

Đi tìm nguyên nhân

Xem xét đến giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài trong các phiên giao dịch gần đây, chúng ta tiếp tục nhận thấy việc gia tăng đột biến giá trị mua vào của họ. Phiên giao dịch 1472, tổng giá trị chứng khoán mua vào của họ là 392 tỉ đồng trong khi tổng giá trị giao dịch khớp lệnh đạt 1.182 tỉ (chiếm 33,16%).

Phiên giao dịch 1473, nhà đầu tư nước ngoài mua vào 532,8 tỉ đồng trong khi giá trị giao dịch khớp lệnh đạt 1.263 tỉ (chiếm 42,18%). Còn trong phiên giao dịch 1474 hôm nay, họ mua vào 712,75 tỉ đồng, trong khi tổng giá trị giao dịch khớp lệnh đạt 1.351,43 tỉ đồng (chiếm 52,75%).

Như vậy, cùng với việc sử dụng "con bài" Phả Lại đẩy giá lên thật cao rồi cho Phả Lại rơi mất phanh thì các nhà đầu tư nước ngoài cũng tăng cường lùng sục blue-chips khác như GMD, FPT, PVD, VNM... khiến cho giá trị mua vào của họ tăng vọt.

Là công ty có mức vốn điều lệ lớn nhất trên thị trường niêm yết hiện nay, mức vốn hoá thị trường của Phả Lại vào khoảng gần 2 tỉ USD. So với mức vốn hoá của toàn bộ các công ty niêm yết trên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM là khoảng 16 tỉ USD thì những thay đổi từ cổ phiếu của Phả Lại sẽ tác động rất mạnh đến thị trường.

Chúng ta có thể ước tính rằng, nếu như Phả Lại chào sàn với mức giá từ 60.000 - 70.000 đồng/cổ phiếu (gần tương đương với mức giá tại phiên giao dịch cuối cùng trên sàn Hà Nội của Phả Lại) thì cũng sẽ có nhiều nhà đầu tư mua vào Phả Lại do những thông tin tốt từ báo cáo tài chính quý IV được công bố và những tiềm năng phát triển của Phả Lại (lợi nhuận sau thuế khoảng 1.000 tỉ đồng, nguồn vốn khấu hao xấp xỉ 1.000 tỉ đồng/năm, sản lượng điện chiếm 40% toàn miền Bắc, 10% cả nước).

Khi đó, lượng cầu vào Phả Lại tiếp tục tăng mạnh và có thể đẩy Phả Lại lên trần liên tục trong vài phiên. Do tỉ trọng về vốn hoá thị trường lớn như vậy nên cùng với các blue-chips khác, Phả Lại cũng sẽ kéo VN-Index tiếp tục tăng mạnh, có thể là từ 35 - 40 điểm/phiên.

Chính vì lẽ đó, việc kéo Phả Lại xuống có thể giúp cho các nhà đầu tư nước ngoài được cán cân thăng bằng của VN-Index dao động quanh mức 1.000 điểm và không bị coi là quá nóng để có thể thực hiện được việc mua vào các blue-chips khác.

Hiện tại, PPC cùng với STB, VNM, VSH đang đóng vai trò là "van" điều chỉnh VN-Index, sự biến động giá của 4 cổ phiếu có vốn điều lệ lớn nhất trên sàn này có thể quyết định xu hướng của VN-Index trong thời gian tới.

Liệu PPC có tiếp tục vững giá?

Tuy nhiên, trong phiên giao dịch hôm nay, lượng cầu lại gia tăng đột biến từ các nhà đầu tư trong nước và các nhà đầu tư nước ngoài. Các nhà đầu tư trong nước đã mua vào khoảng 1,3 triệu PPC, còn các nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào 697.000 PPC.

Đối với các nhà đầu tư trong nước, có thể trong tổng số 1,3 triệu cổ phiếu kia có một phần rất lớn của các" đại gia" trong nước mua vào nhằm mục đích "trợ giá" cho Phả Lại tránh tình trạng tiếp tục giảm sàn. Còn đối với các nhà đầu tư nước ngoài, họ đã bỏ ra khoảng 70 tỉ đồng mua vào.

Liệu với hành động của "đại gia" và tổ chức đầu tư nước ngoài kia, ngoài mục đích giữ giá cho Phả Lại thì còn có một mục đích nào khác nữa hay không khi báo cáo tài chính quý IV cùng với cách thức bán 28% cổ phần nhà nước tại Phả Lại ra công chúng sắp được công bố?

Dù vậy, diễn biến của PPC trong những ngày tới cũng khó có thể dự đoán chính xác. Lượng cổ phiếu đang lưu hành bên ngoài của Phả Lại khoảng 22% trong tổng số hơn 310 triệu cổ phiếu.

Con số này tương đương với khoảng 66 triệu cổ phiếu đang được lưu hành bên ngoài. Trừ đi khối lượng nắm giữ của các nhà đầu tư nước ngoài là 12 triệu cổ phiếu thì lượng cổ phiếu PPC nằm trong tay các nhà đầu tư trong nước là khá lớn, khoảng 54 triệu cổ phiếu.

Mức giá hiện tại của PPC vẫn đang được đánh giá là khá hời cho các nhà đầu tư đã mua được PPC từ lúc còn trên sàn Hà Nội. Do vậy, trong các phiên giao dịch tới, nếu không có được sự trợ giá từ "đại gia" trong nước hay các tổ chức nước ngoài khác thì liệu PPC có thể giữ vững ở mức giá hiện tại được không khi mà lượng bán ra trung bình của cổ phiếu này là khoảng 2 triệu cổ phiếu cho mỗi phiên giao dịch?