Bước ngoặt quan trọng của thị trường tài chính Ấn Độ

Theo tờ báo Financial Times, động thái của JPMorgan có thể giúp thị trường tài chính Ấn Độ thu hút hàng tỷ USD đầu tư nhưng cũng có thể khiến nước này đứng trước nguy cơ thu hút dòng tiền nóng (hot money flow) không ổn định.

NẰM TRONG TẦM NGẮM CỦA NHÀ ĐẦU TƯ QUỐC TẾ

Đây là lần đầu tiên trái phiếu chính phủ của một nền kinh tế thuộc hàng tăng trưởng nhanh nhất thế giới được đưa vào một chỉ số lớn và cũng là diễn biến mới nhất giúp mở cửa một thị trường từng khép kín như Ấn Độ. Phải tới năm 2020, Ấn Độ mới gỡ bỏ các hạn chế về sở hữu của nhà đầu nước ngoài đối với một số loại trái phiếu bằng đồng rupee.

Theo JPMorgan, 28 trái phiếu chính phủ Ấn Độ với tổng giá trị hơn 400 tỷ USD gia nhập Chỉ số Trái phiếu Chính phủ JPMorgan - Các thị trường mới nổi (GBI-EM), có tỷ trọng tối đa trong chỉ số là 10%. Ngày thực hiện là từ 28/6 và kéo dài trong 10 tháng.

Tính toán của ngân hàng Goldman Sachs cho thấy trước ngày chính thức 28/6, các nhà đầu tư đã rót khoảng 11 tỷ USD vào trái phiếu chính phủ Ấn Độ. Ngân hàng này dự báo trong vòng 10 tháng tới, trái phiếu chính phủ nước này sẽ thu hút thêm khoảng 30 tỷ USD từ các nhà đầu tư nước ngoài, nâng tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư ngoại từ 2% lên khoảng 5%.

Việc JPMorgan đưa trái phiếu chính phủ Ấn Độ vào chỉ số của ngân hàng này là kết quả của nhiều năm đàm phán giữa Chính phủ Ấn Độ, các ngân hàng và nhà đầu tư, với việc New Delhi phải gỡ bỏ một số biện pháp kiểm soát hành chính gây cản trở cho nhà đầu tư nước ngoài và cải thiện khả năng thương mại của trái phiếu.

“Trái phiếu chính phủ Ấn Độ hiện nằm trong tầm ngắm của mọi nhà đầu tư. Trước khi được thêm vào chỉ số của JPMorgan, chẳng có lý do gì để nhà đầu tư cân nhắc trái phiếu này cả, vì các biện pháp kiểm soát vốn của Chính phủ”, ông Carlos Carranza, quản lý danh mục tại Allianz Global Investors, nhận xét. Allianz Global Investors đã bổ sung trái phiếu chính phủ Ấn Độ vào danh mục của mình.

Theo Liên hợp quốc (UN), Ấn Độ được dự báo là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới trong năm nay với mức tăng khoảng 7%.

Từ đầu năm đến nay, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Ấn Độ đã giảm 0,19 điểm phần trăm xuống còn 6,98%, phản ánh giá trái phiếu tăng lên. Tuy nhiên, nhà đầu tư có thể vẫn phải đối mặt với nhiều rào cản về hành chính phức tạp khi gia nhập thị trường tài chính nước này.

“Nhiều nhà đầu tư tại Ấn Độ phải lập tài khoản ngân hàng nội địa mới có thể giao dịch trái phiếu, mà quy trình này, theo kinh nghiệm của tôi, rất mất thời gian”, ông Carranza cho biết.

BỆ ĐỠ TĂNG TRƯỞNG VÀ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI

Trái phiếu chính phủ Ấn Độ được bổ sung vào chỉ số của JPMorgan vài tuần sau khi Thủ tướng Narendra Modi nhận được sự ủng hộ của các nhà đầu tư về những cải cách theo hướng tích cực cho thị trường. Trong cuộc bầu cử vừa qua, đảng của ông Modi đã không giành được đa số ghế trong quốc hội. Kết quả gây sốc này ban đầu khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Ấn Độ tăng vọt, trong khi thị trường cổ phiếu lao dốc. Tuy nhiên, tình trạng này chỉ tồn tại trong một thời gian ngắn.

“Nhiều người đã rất lo lắng về kết quả bầu cử. Nhưng sau đó họ đã tự vực dậy để bước tiếp”, nhà kinh tế trưởng Madhavi Arora của Emkay Global Financial Services tại Mumbai, Ấn Độ, cho biết.

Hồi tháng 5, S&P Global dự báo kinh tế Ấn Độ nói chung vẫn tăng trưởng tốt bất chấp kết quả bầu cử. Công ty này cũng cho biết đang cân nhắc nâng xếp hạng tín nhiệm từ mức BBB- hiện tại.

“Ông Modi vẫn rất quyết tâm với các mục tiêu tài khóa. Ông ấy thực sự muốn Ấn Độ được các tổ chức như S&P nâng hạng. Trái phiếu chính phủ nước này vẫn mang lại lợi nhuận tốt hơn so với nhiều nước khác. Tăng trưởng kinh tế và lạm phát ở nước này đều khả quan”, bà Arora nhận xét.

Theo ông Gaurav Narain, quản lý tại India Capital Growth Fund, với việc Nga bị loại khỏi chỉ số của JPMorgan sau khi phát động “chiến dịch quân sự đặc biệt” ở Ukraine và nền kinh tế Trung Quốc suy yếu, Ấn Độ có thể cũng sẽ được đưa vào nhiều chỉ số khác.

Dự kiến, trái phiếu Ấn Độ sẽ được bổ sung vào Chỉ số Bloomberg Emerging Market Local Currency Government Index từ cuối tháng 1/2025 và đang được FTSE Russell cân nhắc đưa vào Chỉ số trái phiếu thị trường mới nổi.

Tuy nhiên, dòng tiền lớn chảy vào trong một thời gian ngắn có thể khiến Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) gặp khó khăn trong việc kiểm soát biến động của thị trường. Theo bà Arora, các nhà đầu tư nước ngoài có thể “nhận thấy gió đổi chiều và họ sẽ rút vốn”.

Trước những quan ngại này, Thống đốc RBI Shaktikanta Das hồi đầu tháng nhấn mạnh rằng nhà đầu tư “không nên lo lắng” về việc này.

“Chúng tôi đã từng trải qua việc này trước đây và lần này cũng sẽ kiểm soát biến động thị trường một cách hiệu quả”, ông nói.

Các nhà phân tích và quản lý quỹ nhận định dữ trữ ngoại hối trên 650 tỷ USD của Ấn Độ là một bệ đỡ tốt để giữ ổn định cho đồng rupee.

“Chắc chắn sẽ có nhiều biến động hơn khi Ấn Độ hội nhập sâu hơn với thị trường toàn cầu. Hiện tại, dự trữ ngoại hối vẫn đủ và sẽ tăng lên khi trái phiếu chính phủ được thêm vào chỉ số của JPMorgan”, ông Narain nhận định.