Định giá cổ phiếu ngân hàng vẫn hấp dẫn?

Thu Minh

24/04/2024, 09:24

Với kỳ vọng lợi nhuận được cải thiện trong năm 2024, Yuanta duy trì khuyến nghị về cổ phiếu ngành ngân hàng với dự báo ROE bình quân 2024 là 20% cho 7 ngân hàng theo dõi...

Ảnh minh họa.
Ảnh minh họa.

Yuanta vừa có báo cáo cập nhật triền vọng ngành ngân hàng theo mô hình Camel 2024 với điểm nhấn ACB và VCB vẫn giữ vị trí top 2 ngân hàng có chất lượng cao nhất.

Tổng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ năm 2023 của 28 ngân hàng niêm yết đạt 204 nghìn tỷ đồng tăng 4%. Trong số 7 ngân hàng trong danh mục khuyến nghị, có 6 ngân hàng có mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 dương, bao gồm STB 53%, HDB 30%, BID 18%, MBB 18%, ACB 17% và VCB 11%. Ngoại trừ VPB với lợi nhuận giảm 45%, nguyên nhân chủ yếu đến từ FE Credit.

Động lực thúc đẩy lợi nhuận 2023 đến từ lãi chứng khoán đầu tư, đóng góp tới 13,8 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, năm 2024,  thu nhập lãi ròng sẽ trở thành động lực chính dựa trên kỳ vọng về mức tăng trưởng tín dụng cao và chi phí vốn giảm. Yuanta kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ đạt 15% trong năm 2024. 

Chất lượng tài sản suy giảm vào năm 2023, nhưng lạc quan về sự cải thiện trong năm 2024 nhờ vào kỳ vọng về phục hồi kinh tế và môi trường lãi suất thấp. Tỷ lệ nợ xấu có thể đạt đỉnh trong bối cảnh môi trường lãi suất thấp và khả năng gia hạn của Thông tư 02.

Dù các ngân hàng đã áp dụng cùng lúc nhiều chính sách dự phòng, nhưng tổng trích lập dự phòng của toàn ngành năm 2023 đã tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái. Áp lực trích lập dự phòng sẽ giảm bớt trong năm 2024 nhờ vào kỳ vọng chất lượng tài sản được cải thiện; tuy nhiên, các ngân hàng có tỷ lệ LLR thấp và tỷ lệ nợ xấu cao có thể sẽ cần phải tăng thêm chi phí dự phòng.

Yuanta đã cập nhật mô hình định giá cho 7 ngân hàng nằm trong danh mục khuyến nghị, áp dụng mức chiết khấu thấp hơn và chuyển cơ sở định giá sang năm 2025. Trong đó, VCB và ACB giữ vững thứ hạng số 1 & số 2 trong bảng xếp hạng ngân hàng theo mô hình CAMEL tại Q4/2023. Tỷ lệ nợ xấu của VCB và ACB thuộc hàng thấp nhất ngành, theo thứ tự là 0,98% và 1,21%. Ngoài ra, VCB còn nổi bật với tỷ lệ LLR cao nhất ngành, đạt mức 230% tính đến cuối Q4/2023.

Yuanta duy trì khuyến nghị mua đối với ACB, MBB, VCB, VPB và HDB. Tỷ suất sinh lời của cổ phiếu VPB kém xa so với các ngân hàng còn lại, tuy nhiên với mức định giá hiện tại thì cổ phiếu VPB có mức sinh lời tiềm năng khoảng 24% bao gồm cổ tức. Cổ phiếu VPB sẽ có những đợt tăng giá trên cơ sở những dự báo về sự phục hồi của FE Credit.

VnEconomy

Định giá PB 2024E ngành ngân hàng ở mức 1,1x với ROE 2024E là 18%. Tham chiếu số liệu lịch sử, cổ phiếu ngành ngân hàng vẫn đang được giao dịch ở dưới mức PB trung bình 10 năm. Với kỳ vọng lợi nhuận được cải thiện trong năm 2024, Yuanta duy trì khuyến nghị về cổ phiếu ngành ngân hàng với dự báo ROE bình quân 2024 là 20% cho 7 ngân hàng trên. 

Thu nhập lãi ròng dự đoán sẽ là động lực chính cho lợi nhuận 2024 trong bối cảnh kỳ vọng tăng trưởng tín dụng được cải thiện và chi phí vốn thấp hơn. Đặc biệt đối với các ngân hàng tham gia vào việc tái cơ cấu những ngân hàng yếu kém, sẽ đạt được mức tăng trưởng tín dụng cao hơn bình quân ngành năm 2024 gồm HDB, MBB, VCB, VPB.

Xu hướng chính trong Q4/2023 là sự phục hồi của tỷ lệ CASA và chi phí huy động vốn giảm. Tỷ lệ CASA Q4/2023 tăng lên 22% số liệu tổng hợp 28 ngân hàng tăng 2,5 điểm phần trăm so với quý trước và tăng 80 điểm cơ bản so với năm trước. Kỳ vọng tỷ lệ CASA sẽ tiếp tục tăng trong năm 2024 trong bối cảnh lãi suất tiền gửi có kỳ hạn kém hấp dẫn.

"Chất lượng tài sản cũng được cải thiện nhẹ với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống mức 1,94% giảm 30 điểm cơ bản so với quý liền kề trước đó nhưng tăng 35 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Tỷ lệ nợ xấu có thể đạt đỉnh và sẽ giảm trong năm 2024 nhờ kỳ vọng lãi suất thấp giúp giảm gánh nặng trả nợ cho người đi vay và triển vọng kinh tế tốt hơn.

Mặc dù áp lực trích lập dự phòng có thể giảm bớt trong năm 2024,  các ngân hàng, đặc biệt là những ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp và tỷ lệ nợ xấu cao có thể cần tăng mức chi phí dự phòng", chuyên gia phân tích của Yuanta nhấn mạnh. 

Đọc thêm

Dòng sự kiện

Diễn đàn Kinh tế mới Việt Nam 2025

Diễn đàn Kinh tế mới Việt Nam 2025

Sáng kiến Diễn đàn thường niên Kinh tế mới Việt Nam (VNEF) đã được khởi xướng và tổ chức thành công từ năm 2023. VNEF 2025 (lần thứ 3) có chủ đề: "Sức bật kinh tế Việt Nam: từ nội lực tới chuỗi giá trị toàn cầu".

Bài viết mới nhất

Thương hiệu Mạnh Việt Nam 2025

Thương hiệu Mạnh Việt Nam 2025

Khởi xướng từ năm 2003, chương trình THƯƠNG HIỆU MẠNH VIỆT NAM đã trở thành sự kiện thường niên lớn nhất do Tạp chí Kinh tế Việt Nam – VnEconomy – Vietnam Economic Times tổ chức, dành cho cộng đồng các Doanh nghiệp Việt Nam.

Bài viết mới nhất

Tạp chí Kinh tế Việt Nam số 39-2025

Tạp chí Kinh tế Việt Nam số 39-2025

Bối cảnh và thực tiễn cho thấy thời gian tới, Việt Nam khó có thể tăng trưởng bằng con đường gia tăng quy mô hàng hóa xuất khẩu như trong nhiều năm qua, mà phải chuyển hướng sang tăng phần giá trị gia tăng tạo ra trong nước của hàng hóa.

Bài viết mới nhất

[Trực tiếp]: Diễn đàn Kinh tế mới 2025 và chương trình Thương hiệu Mạnh lần thứ 22

[Trực tiếp]: Diễn đàn Kinh tế mới 2025 và chương trình Thương hiệu Mạnh lần thứ 22

[Phóng sự ảnh]: Diễn đàn Kinh tế mới Việt Nam – Kiến tạo động lực phát triển

[Phóng sự ảnh]: Diễn đàn Kinh tế mới Việt Nam – Kiến tạo động lực phát triển

Các dự án, công trình chào mừng Kỷ niệm 80 năm Quốc khánh nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2/9/1945 - 2/9/2025)

Các dự án, công trình chào mừng Kỷ niệm 80 năm Quốc khánh nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam (2/9/1945 - 2/9/2025)

Asko AI Platform

Askonomy AI

...

icon

Thuế đối ứng của Mỹ có ảnh hướng thế nào đến chứng khoán?

Chính sách thuế quan mới của Mỹ, đặc biệt với mức thuế đối ứng 20% áp dụng từ ngày 7/8/2025 (giảm từ 46% sau đàm phán), có tác động đáng kể đến kinh tế Việt Nam do sự phụ thuộc lớn vào xuất khẩu sang Mỹ (chiếm ~30% kim ngạch xuất khẩu). Dưới đây là phân tích ngắn gọn về các ảnh hưởng chính:

VnEconomy