Vn-Index đảo chiều xuất sắc trong phiên giao dịch hôm nay khi tăng 7,11 điểm lấy lại toàn bộ những gì đã mất trong phiên hôm qua quay lại 1.236 điểm. Cổ phiếu nhóm đầu tư công bất ngờ hút mạnh dòng tiền trong đó có một số cổ tăng mạnh như FCN, HT1 đồng loạt kịch trần, HHV (tăng 4,2%), LCG (tăng 5,5%), VCG (5,12%), C4G (tăng 5,2%), BCC (tăng 7,14%)...

Đà tăng này diễn ra đúng vào thời điểm Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư (PPP) sửa đổi chính thức có hiệu lực từ ngày 15/1/2025.

Những thay đổi này được kỳ vọng không chỉ giúp tháo gỡ những vướng mắc  mà còn thúc đẩy tiến độ thực hiện các dự án, mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp ngành xây dựng và đầu tư công. Một số dự án quy mô lớn đang được bổ sung vào danh sách đầu tư công và mô hình BT (Xây dựng & Chuyển giao) sẽ được tái triển khai vào năm 2025. Điều này rất quan trọng để thu hút sự tham gia của khu vực tư nhân vào các dự án cơ sở hạ tầng.

Nhận định về triển vọng nhóm đầu tư công, SSI Research kỳ vọng  năm 2025 sẽ là một năm tích cực đối với ngành xây dựng. Đầu tư hạ tầng tăng mạnh được kỳ vọng sẽ đóng vai trò quan trọng trong thúc đẩy tăng trưởng kinh tế năm 2025.

Ngân sách quốc gia năm 2025 phân bổ 87 nghìn tỷ đồng cho Bộ Giao thông Vận tải, tăng so với ngân sách năm 2024, với 12 dự án hạ tầng dự kiến sẽ khởi công. Ngoài ra, năm 2025 đánh dấu là năm cuối cùng trong chu kỳ đầu tư công, trong đó các dự án quan trọng dự kiến sẽ được đẩy nhanh để đạt kế hoạch 3.000 km đường cao tốc vào cuối năm.

Mặc dù Bộ Giao thông Vận tải chưa công bố chi tiết ngân sách, SSI Research dự báo kế hoạch giải ngân cao và sẽ hoàn thành nhiều dự án quan trọng trong năm 2025. Với xây dựng dân dụng, nhu cầu và nguồn cung mới trong thị trường nhà ở phục hồi sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng. Do đó, ngành xây dựng dự kiến sẽ là một trong những ngành được hưởng lợi từ các xu hướng này.

Trong khi giai đoạn 2020-2025 đánh dấu sự phát triển đáng kể của các tuyến hạ tầng đường bộ cao tốc, giai đoạn từ 2025 trở đi được kỳ vọng sẽ có những thay đổi lớn trong hệ thống đường sắt quốc gia.

Hiện nay, có 3 tuyến đường sắt đô thị đang được vận hành, 2 tại Hà Nội (metro Cát Linh – Hà Đông và metro Nhổn – Cầu Giấy) và 1 tại TP.HCM (metro Bến Thành – Suối Tiên). Những dự án phát triển trong thời gian tới sẽ bao gồm các tuyến đường sắt đô thị, đường sắt liên tỉnh, và đường sắt Bắc – Nam.

Thông thường, các dự án đường sắt thường có sự tham gia của các nhà thầu nước ngoài làm chủ đầu tư chính. Tuy nhiên, sẽ có cơ chế đặc thù để tạo điều kiện cho những nhà thầu trong nước có cơ hội tham gia vào dự án như những nhà thầu phụ hoăc nhà cung cấp vật liệu. 

SSI Research dự báo doanh thu và lợi nhuận xây dựng sẽ tăng mạnh, đặc biệt với các công ty có backlog cao và những công ty tham gia vào các dự án đầu tư công lớn, bao gồm CTD, HHV, và VCG. Tuy nhiên, biên lợi nhuận mỏng vẫn sẽ là một thách thức đối với ngành xây dựng.

Về mặt định giá, trong năm 2024, các cổ phiếu ngành xây dựng có hiệu suất kém hơn so với VN-Index. Sự điều chỉnh này là do định giá cao trước đó của các cổ phiếu ngành xây dựng. Tính đến ngày báo cáo, định giá P/E đã giảm đáng kể, với P/E ngành giảm từ 45x xuống 20x, nhờ sự điều chỉnh giá và lợi nhuận cải thiện.

"Đầu tư công sẽ một lần nữa là động lực tăng trưởng chính của nền kinh tế, và với định giá được điều chỉnh thấp hơn, tâm lý thị trường đối với các cổ phiếu ngành xây dựng, cụ thể cổ phiếu xây dựng hạ tầng, dự kiến sẽ cải thiện trong năm 2025, báo hiệu cơ hội giao dịch cho các cổ phiếu có đủ thanh khoản, như VCG và HHV", SSI Research kỳ vọng.

Đồng quan điểm, Chứng khoán KBSV cho rằng sau giai đoạn khó khăn 2022 do tác động của thị trường trái phiếu doanh nghiệp, phần lớn các nhà thầu xây dựng đều gặp khó khăn về dòng tiền khi quá trình thu hồi công nợ gặp khó khăn do phía chủ đầu tư chậm trả hoặc đàm phán, thay đổi phương thức thanh toán thành tài sản.

KBSV cho rằng các doanh nghiệp xây dựng với năng lực thi công đã được kiểm chứng và nền tảng tài chính khỏe mạnh sẽ có cơ hội đón đầu nguồn cung mới trong thời gian tới. Nổi bật trong số đó là CTD và Ricons khi doanh nghiệp vẫn tiếp tục duy trì lượng tiền mặt ở mức cao so với các đối thủ.