Blog chứng khoán: Phái sinh chênh lệch rộng, điều xấu nhất đã qua?

Chứng khoán toàn cầu đêm qua đã tăng cực mạnh khi có tin Mỹ sẽ rút khỏi xung đột trong 2-3 tuần. Việc giá dầu vẫn loanh quanh 100 USD/thùng bỗng chốc trở nên không quan trọng nữa vì giai đoạn đầu xung đột có lúc gần sát 120 USD/thùng và liên tục từ trung tuần tháng 3 tới nay đều không quá 110 USD/thùng (dầu Brent). Dĩ nhiên giá dầu vẫn sẽ còn neo cao vì hạ tầng khai thác/chế biến cũng như tuyến vận tải vẫn sẽ mất thời gian để trở lại như cũ.

Tuy vậy điều “ám” thị trường nhất có vẻ đã qua, nếu tình hình tiếp tục tiến triển theo hướng gần đây thì chỉ có tốt dần lên. Thị trường hoàn toàn có thể “chạy trước”, đặc biệt khi giá cổ phiếu điều chỉnh rất mạnh nhịp vừa rồi. Điều khích lệ hơn là những rủi ro ngắn hạn từ xung đột sẽ ít có cơ hội tác động xấu đi tình hình vĩ mô, ví dụ liên quan đến lạm phát, tăng trưởng.

Nói chung thị trường chứng khoán là thị trường của kỳ vọng. Điều gì đã trở nên rõ ràng thường không còn mấy ảnh hưởng. Thị trường luôn đi tìm câu trả lời cho câu hỏi “Điều gì tiếp theo” chứ không phải “Điều gì đã xảy ra”.

Hôm nay thị trường trong nước có thể phản ứng theo thế giới, nhưng về bản chất vẫn phải là sự tự tin gia tăng. Nhịp phục hồi từ đáy ngày 23/3 tốt hơn nhịp phục hồi từ đáy 9/3. Hai nhịp này đều kéo dài 7 phiên, nhưng thống kê về biên độ phục hồi thì khác nhau: Tính từ mức tăng 3%, nhịp hiện tại có 40,3% số cổ phiếu trong rổ VNAllshare đạt mục tiêu. Nhịp phục hồi trước đó chỉ có 22%. Bối cảnh của hai thời điểm cũng khác nhau khá nhiều, khi lúc này cơ hội để giảm căng thẳng rõ ràng hơn.

Đương nhiên biến số lúc nào cũng có, trên thị trường không có gì là chắc chắn 100% cả. Điều quan trọng là các yếu tố ngoại biên nhạt dần đi thì sự hỗ trợ nội tại sẽ nổi dần lên. Cổ phiếu chứng khoán mấy hôm nay là ví dụ, mối quan tâm về kết quả kinh doanh quý 1 hay thông tin rà soát nâng hạng vài ngày nữa sẽ lại “chiếm sóng”. Thị trường có lẽ đang tìm kiếm câu chuyện gì đó mới hơn khi đã chán chuyện tên lửa bay chỗ này chỗ nọ! Mùa đại hội cổ đông và chia cổ tức đang đến với bức tranh kinh doanh năm 2026 qua đánh giá của các lãnh đạo doanh nghiệp giúp nhà đầu tư nhìn nhận thực tế hơn.

Thanh khoản hiện vẫn đang duy trì ở mức thấp và khó có thể cải thiện ngay được, trừ khi xuất hiện các hành động rõ ràng để kết thúc xung đột. Giao dịch nhỏ cũng không phải là xấu vì cũng là một biểu hiện của sự bình yên và người cầm cổ không chịu sức ép lớn. Quá trình tạo đáy luôn là sự chuyển giao kỳ vọng đủ nhiều, thể hiện trước hết qua nhu cầu bán. Thanh khoản trong vùng đáy cực lớn hay cực nhỏ chỉ là hai mặt thể hiện của cùng một yếu tố này.

Thị trường phái sinh hôm nay tăng mạnh nhưng thực chất biên độ dao động thì rất nhỏ, không giao dịch được, nhất là khi basis chênh lệch quá rộng. F1 có basis dương ngay từ sớm. Nhìn vào diễn biến VN30 thì chỉ số đạt đỉnh ngay từ 9h22, sau đó từ từ tuột xuống. F1 hầu như không điều chỉnh theo chỉ số mà chỉ mở rộng basis. Đến lúc đóng cửa chênh lệch đã tới gần 14 điểm.

Đây là mức chênh lệch khá bất thường nếu thuần túy nhìn vào việc VNI và VN30 đã quay lại vùng cản tương đương với nhịp phục hồi kỹ thuật nửa đầu tháng 3. Có thể thị trường này đang chuẩn bị cho kịch bản đẹp với thông tin tích cực sẽ được công bố.

VN30 đóng cửa phiên này tại 1861.84. Cản gần nhất ngày mai là 1865; 1874; 1884; 1892; 1906; 1922; 1932. Hỗ trợ 1858; 1847; 1835; 1815; 1802.

“Blog chứng khoán” mang tính chất cá nhân và không đại diện cho ý kiến của VnEconomy. Những quan điểm, đánh giá là của cá nhân nhà đầu tư và VnEconomy tôn trọng quan điểm cũng như văn phong của tác giả. VnEconomy và tác giả không chịu trách nhiệm về những vấn đề phát sinh liên quan đến các đánh giá và quan điểm đầu tư được đăng tải.