"Test" cung thành công, VN-Index tiếp tục đi lên trong nghi ngờ?

Trong tuần giao dịch vừa qua, chỉ số VN-Index lấy lại ngưỡng hỗ trợ 1.600 điểm với cổ phiếu tăng trên diện rộng, qua đó cắt mạch giảm 4 tuần liên tiếp. Thanh khoản giảm về mức thấp nhất 5 tháng vừa qua phù hợp với quá trình test cung của thị trường sau mức giảm hơn 216 điểm.

Trong nhận định triển vọng thị trường tuần mới, Chứng khoán MBS đánh giá thị trường quay lại vùng tích lũy trên ngưỡng 1.600 điểm có thể mở ra cơ hội hồi phục về vùng cận trên 1.730 điểm trong bối cảnh nền tảng vĩ mô cũng như chính sách hỗ trợ tăng trưởng đang được đẩy mạnh.

Tuy vậy, nhà đầu tư cũng nên thận trọng với các rủi ro như: Tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng (hiện 26.350 liên ngân hàng, 27.835 tự do) do USD mạnh và nhu cầu ngoại tệ cao, có thể đẩy lạm phát lên và ép lãi suất tăng, ảnh hưởng thanh khoản thị trường. Bên cạnh đó, lãi suất ngắn hạn giảm nhưng 6 tháng tăng lên 6,55%, cộng khối ngoại bán ròng và rủi ro thuế quan Mỹ, gây rung lắc VN-Index quanh 1.650-1.680 điểm với thanh khoản yếu.

Một số điểm nhấn nhà đầu tư cần lưu ý như dòng tiền nội “im lặng” nhưng hiệu quả – thanh khoản thấp là tín hiệu test cung thành công, mở đường cho nhịp hồi phục bền. Tuần qua, thanh khoản khớp lệnh chỉ 20.948 tỷ đồng (-21,3%) – mức thấp nhất 5 tháng, nhưng độ rộng thị trường tích cực với hơn 87% số nhóm cổ phiếu tăng điểm. Đây không phải dấu hiệu tiêu cực mà là đặc trưng của nhịp hồi phục trong nghi ngờ.

Dòng tiền lớn chưa quay lại, nhưng nhà đầu tư cá nhân và tự doanh đã âm thầm gom hàng ở vùng giá thấp (đặc biệt nhóm Chứng khoán, xây dựng và Vật liệu xây dựng, Hóa chất, Logistics,…). Nếu loại trừ Vingroup, VN-Index thực tế đã về vùng 1.400 - 1.420 điểm – mức khởi phát nhịp tăng đầu năm – và đã bật lên +3,6% từ đáy tuần.

Thanh khoản thấp + độ rộng tốt là nền tảng vững cho nhịp tăng tiếp theo, có thể kéo dài 2-3 tuần với mục tiêu 1.680 – 1.700 điểm trước khi cần dòng tiền lớn xác nhận.

Đáng chú ý hơn cả là vòng bắt đáy T+ tuần vừa qua đem lại biên lợi nhuận khá tích cực, khác với lần bắt đáy khi Vn-Index về ngưỡng 1.600 điểm ở tuần trước đó. Nếu chỉ số duy trì đóng cửa trên 1.630 điểm cuối tuần này, xác suất test 1.700 điểm có khả năng tăng lên 75%. Ngược lại, thủng 1.580 điểm kèm thanh khoản >30.000 tỷ sẽ đưa đến cảnh báo rủi ro điều chỉnh sâu.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc phân tích và nghiên cứu của Chứng khoán Yuanta cho rằng mức tăng trưởng của chỉ số VN-Index đã bị hạ từ mức tích cực xuống trung tính cho thấy thị trường đang ở giai đoạn tích lũy. Đồng thời, thị trường chứng khoán châu Á (Hàn Quốc, Nhật Bản và Trung Quốc) vẫn tăng trưởng vượt trội hơn so với các thị trường chứng khoán khác.

Nhìn chung, qua bức tranh mức xếp hạng biến động các thị trường, rủi ro thị trường chứng khoán toàn cầu có chiều hướng gia tăng nhẹ do lo ngại yếu tố định giá AI có thể đang thổi phồng bong bóng của thị trường chứng khoán toàn cầu. Tuy nhiên, mức rủi ro chưa tăng cao mà chủ yếu là đà tăng chững lại. Do đó, triển vọng thị trường chứng khoán toàn cầu vẫn chưa rơi vào trạng thái cảnh báo tiêu cực.

Về mặt định giá, theo Mirae Asset, thị trường đã hấp dẫn hơn sau khi P/E thị trường đã giảm từ 17 lần (ngày 14/10) xuống 15,7 lần. Những yếu tố trọng yếu cần theo dõi, kỳ vọng triển vọng quý 4/2025 và năm 2026 tích cực. Mục tiêu tăng trưởng kinh tế tham vọng trong 2026: GDP tăng 10% hoặc cao hơn, với nhiều chính sách hỗ trợ, chính sách tài khóa mở rộng, đi kèm với chính sách tiền tệ chủ động và linh hoạt. 

Về dài hạn, lộ trình giảm lãi suất của Fed, Kế hoạch tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng của Chính phủ giai đoạn 2026–2030 (+10%/năm);giải pháp nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi của MSCI vào năm 2030; và làn sóng IPO từ năm 2025 trở đi sẽ là các yếu tố hỗ trợ thị trường đi lên. 

Về mặt kỹ thuật, Chứng khoán KBSV đánh giá VN-Index cho phản ứng hồi phục trở lại tại vùng hỗ trợ quanh 1570, hình thành một mẫu nến tăng điểm khá tích cực trên khung tuần. Trên khung ngày, tín hiệu cũng tương đối khả quan với điểm nhấn rơi vào phiên bật tăng mạnh vào giữa tuần.

Mặc dù khối lượng giao dịch đang ở mức thấp, thể hiện đà tích lũy còn hạn chế và lực cầu chưa sẵn sàng khớp lên vùng giá cao, tuy nhiên với xu hướng tăng trung hạn đang được bảo lưu, cơ hội tiếp tục mở rộng đà phục hồi của chỉ số vẫn được đánh giá cao hơn trong tuần tới.